今天我们谈谈“家电一哥”美的集团和“医药龙头”恒瑞医药。近期港股美的集团与A股恒瑞医药股价创下新高，背后逻辑既包含行业结构性机会，也反映了公司战略转型与基本面改善的共振。以下从估值、核心竞争力、亮点及投资价值角度展开分析。

一、美的集团（港股）

1.创近期新高的原因 ：美的集团在港股上市后表现良好，其股价上涨的原因：

（1）业绩的稳定增长，2024 年营收 4091 亿元，同比增长 9.5%，净利润 385 亿元，同比增长 14.3%，2025 年一季度净利润增长 38%，良好的业绩为股价提供了有力支撑。（2）业务的多元化布局，涵盖智能家居、工业技术、机器人及自动化、楼宇科技、新能源等五大板块，形成了 “C 端（消费电器）+B 端（工业技术）” 双轮驱动模式，降低了对单一业务的依赖，增强了抗风险能力。

（3）政策利好，如家电以旧换新政策的延续，预计释放超 5000 亿元市场空间，以及智能制造与碳中和政策带来的楼宇科技和新能源业务的发展机遇。

（4）全球科技Hardware创新浪潮与国内家电出海趋势，为美的集团的海外业务拓展提供了广阔空间。

（5）良好的财务管控能力，连续八个季度维持 10% 以上的利润增速，应收账款周期压缩至 29 天，资产负债表的 “自我净化” 能力强，通过削减 450 亿现金债务，将净现金规模提升至行业领先水平。

2.估值分析 ：目前美的集团的市盈率不到 15 倍，低于近 5 年中枢（15-18 倍），对比无风险收益率假设3%，其股息率 4.6% 具备吸引力。从历史数据来看，其估值波动存在明显的 “均值回归” 特性，当前价位恰处于估值走廊下沿，具有一定估值优势。

3.亮点及核心竞争力和护城河 ：技术壁垒高，年研发投入超 160 亿元，累计专利超 15 万件，全球排名第八，在智能家居领域推出 “美言” 语言大模型，工业技术板块突破新能源车热管理技术。全产业链整合能力强，垂直整合供应链，空调压缩机市占率超 40%，机器人业务（库卡）全球市占率 9.1%，形成较同行低 15% 的成本优势。品牌与渠道优势明显，COLMO 高端品牌零售额增长 45%，海外 OBM（自有品牌）收入占比 43%，覆盖东南亚、中东等新兴市场。

二、恒瑞医药（A 股）

1.创近期新高的原因 ：2024 年恒瑞医药实现了接近 47% 的归母净利润高增，创下近十年利润新高，主要得益于对德国 Merck Healthcare 及美国 Kailera Therapeutics 的大额对外授权收入，分别获得 1.6 亿欧元及 1.0 亿美元的首付款，较 2023 年四款产品合计 3900 万美元的首付款规模激增 6 倍，成为业绩短期跃升的核心变量。同时，创新药研发进展顺利，如 2025 年 3 月与默沙东达成 HRS-5346 交易，总金额19.7 亿美元，首付 2 亿美元，市场对公司未来创新药的发展前景充满期待。

2.估值分析 ：恒瑞医药目前市盈率（动态）47 倍，市净率 7.5倍，从绝对估值来看并不算低。由于其2024 年的利润高增有一定的一次性因素，未来业绩增长的持续性存在不确定性，机构预期其 2025-2027 年归母净利润增速将回落至 15%-20% 区间，当前 47倍左右的滚动市盈率需要 2-3 年来消化，估值压力较大。

3.亮点及核心竞争力和护城河 ：国内仿制药巨头地位稳固，在肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等领域积累了丰富的研发和生产经验，产品种类丰富，销售渠道广泛。创新药研发管线丰富，涵盖多个疾病领域的多个靶点，在国内创新药领域处于领先地位。强大的研发团队和完善的研发体系，为公司的持续创新提供了有力保障，2024年累计研发投入为82.28亿元，展现了强大的研发实力和对创新的高度重视。

三、投资价值与风险提示

1. 美的集团

（1）亮点：全球化红利释放、智能家居赛道增长。

（2）风险：家电需求周期性波动、原材料成本压力。

（3）结论：估值合理，适合稳健型投资者配置。

2. 恒瑞医药

（1）亮点：创新药收入占比提升至50%、GLP-1及ADC药物潜在爆款。

（2）风险：FDA审批不及预期（如PD-1卡瑞利珠单抗）、集采对仿制药收入冲击（2024年第九批集采影响5亿元）。

（3）结论：短期估值偏高，但长期看创新药国际化若突破，市值弹性显著，适合高风险偏好投资者。

总结

总体来说，港股美的集团和 A 股恒瑞医药近期股价创阶段新高，均与各自的业绩增长、业务布局以及行业发展趋势等因素密切相关。美的集团凭借其在家电行业的龙头地位、多元化的业务布局、强大的技术创新能力以及政策利好等因素，实现了业绩的稳定增长和估值的提升，未来在智能家居、工业自动化等领域的持续拓展有望进一步巩固其竞争优势，当前估值具有一定吸引力，但需关注市场竞争加剧、原材料价格波动等风险。恒瑞医药作为国内医药行业的领军企业，其股价上涨主要受益于创新药研发的重大进展以及业绩的短期跃升，不过其估值相对较高，且未来业绩增长的持续性有待进一步验证，投资者需谨慎考虑其国际化进程的不确定性、国内医药市场竞争激烈以及医保控费政策等风险。最后我是持有美的集团和恒瑞医药的，虽然很多人质疑我的选择，最后结果还是可以的。此时此刻奉上苏轼：“待他自熟莫催他，火候足时他自美。”（KAIZEN投资之道）