管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（21）

10、学生:伯克希尔和微软都不派息，您怎么看?

巴菲特演讲 : 伯克希尔将来也不会派息，这个我敢保证，买了伯克希尔的股票，只要做一件事 : 把伯克希尔的股票放到保险箱里，每年拿出来抚摸一番，打开保险箱，拿出来，摸一摸，然后放回去，摸一摸，会有极大的满足感，我一点不夸张。

柴孝伟评论：巴菲特的伯克希尔公司，是各位“价值投资者”（实际是基本面投资者）的圣殿，但是，伯克希尔公司几十年来每年都不分红（红利、股息），应该是只分红了一年，巴菲特却说自己那年昏了头才去分红了。

“持股守息”、“高分红”，这是基本面投资者这几年比较流行的东西，这些自然是好的，我觉得确实很有用，但若真把这个当做基本面投资原则，那么一辈子连类似伯克希尔这种好公司都买不成。

这说明什么，说明“持股守息”、“高分红”虽然确实很好，但不够本质或者不够全面。

“日赚万分之几股东利润”，这个才应该是好生意企业经营者最该关心的指标。投资类似伯克希尔这类铁公鸡公司可以看这个指标，其他好生意公司也可以看这个指标，我自己的“柴孝伟非控股多元化公司”，也可以用这个指标。

管你是伯克希尔公司，还是茅台酒公司，还是煤炭公司，最终都要落实到“日赚万分之几股东利润”的。管你分红还是不分红，那都没事，主要看“日赚万分之几股东利润”才全面本质。


巴菲特演讲：问题的关键是，我们能否让留在伯克希尔的每一块钱以较高的速度增长，让钱生钱，这是我们的任务。我和查理.芒格，我们自己的钱也在里面，我们不从伯克希尔拿多少工资，也不要期权，只想着怎么让留在伯克希尔的每一块钱以较高的速度增长，这项工作越来越难了，我们管理的资金越多，困难越大，假如伯克希尔的规模只有现在的1%，我们的收益率会高很多。我们经营伯克希尔是为股东经营的，但不是为了给股东派息而经营的。

柴孝伟评论：高分红自然有很多实际好处，但公司若没有分红或高分红，对有些公司也是好事。
因为“经营公司是为股东经营的，但不是为了给股东派息而经营的”（记住巴菲特这句话）。

经营公司是为股东经营的，但不是为了给股东派息而经营的。

“股东派息”和“股东经营利润”相比，“股东经营利润”更应该是经营公司的根本目标，这是巴菲特的意思，这也是巴菲特公司为什么不分红的主要原因，去抓经营公司最本质最全面的目标：股东经营利润。

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