管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（19）

8、学生:能否谈谈当前脆弱的经济形势和利率问题?对将来的经济形势怎么看?

巴菲特演讲 : 我不研究宏观问题。投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的，如果一件事是不重要的、不可知的，那就别管了。你刚才说的宏观东西很重要，但是我觉得是不可知的。

柴孝伟评论：弄清楚投资中重要的事，弄清楚投资中可知的事，很重要。
霍华德马克斯专门写过一本书《投资最重要的事》，写了十几个重要的事。
每个人股市认知不同和能力圈不同，心目中“重要的事”也注定有所不同。
对“宏观问题”，巴菲特的一贯看法就是“我不研究”，宏观问题对很多人来说很重要，对巴菲特而言却并不重要，甚至有时会妨碍，他不懂宏观问题依旧赚一生，宏观问题确实常常风云变幻各说各理，有些空了，也太难验证正确了。

巴菲特演讲：看懂可口可乐、看懂箭牌、看懂伊士曼柯达，这些是可知的。大家都能看懂这些生意，这些生意是可知的，看懂了公司的生意之后，还要看你得出的估值、公司的价格等等，我们在决定买不买一家公司时，从来不把我们对宏观问题的感觉作为依据，我们不看关于利率或公司盈利的预测，看了没用。

柴孝伟评论：巴菲特举了三个知名公司说大家都能看懂，实际上大家真都能看懂吗？从演讲后的未来结果看，有两个公司连巴菲特也看走眼了，可口可乐的增长速度巴菲特看法有误，股价下跌了十年，这是巴菲特真没想到的。
伊士曼柯达这公司大家也都看错了，1997年时股价如日中天，之后股价一路下跌，股价大跌了99%，2011年公司申请破产。
即使巴菲特最看好的三个著名优秀公司，竞有两个都看走眼，可见，判断未来的难度有多大。
未来是一种机，优秀公司转坏的几率也是很大的。

巴菲特演讲：1972年我们买了喜诗糖果，后来没多久尼克松就实施了价格管制，即使我们提前知道了，又能怎样?我们没错过喜诗，花2500万买下来了，现在它一年的税前利润就有6000万美元。有的预测我们根本不会，我们不想因为这样的预测而错过明智的投资机会。宏观问题相关的东西，我们根本不看不听不理会，一般的咨询机构的套路是这样的，先把他们的经济学家拉出来溜两圈，讲一些大的宏观格局，然后自上而下地分析，我们觉得那些都是胡扯。就算阿兰·格林斯潘和罗伯特·鲁宾一个在我左耳朵边，一个在我右耳朵边，悄悄告诉我他们今后一年会怎么做，我都不为所动，我该出多少钱买 ExecutiveJet或GeneralRe，还是出多少钱，我还是会我行我素。

柴孝伟评论：巴菲特又拿喜诗糖果举例，有些传统消费品公司确实长期发展不惧牛熊，价格管制也只是影响一时，利率变动也影响不了大家圣诞节买喜诗糖果。

所以，传统行业中要寻找“不被世界改变类公司”，但这也是细微微妙的，很少公司可以长期发展，大部分公司还是可能被各种意外影响走下坡路。

总结：巴菲特一生都在寻找“不被世界改变类公司”，拥有城堡、护城河、公爵，但也只有少部分公司可以被真正看懂未来十年。
宏观问题，在巴菲特理念弟子这里，可以不被重视。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
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