管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（14）

5、学生提问:有的公司单看财务数字很贵，您买过这样的公司吗?投资中，定量分析和定性分析各占多少?


巴菲特演讲:最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。这说明你太看好这家公司的产品了，这样的公司不是别人抽剩了、扔掉的烟头，而是让人难以抗拒的好生意。

我曾经买下了一家生产风车的公司，生产风车的公司，绝对是烟头，真的，我买的特别便宜，我买的价格只有营运资金的三分之一，我们从这笔投资里赚钱了，但是这个钱只能赚一次，不能重复赚。买这样的公司，盈利是一次性的，投资不能一直这么做，我已经过了那个阶段了，我还买过电车公司，各种各样的烟头都捡过。

柴孝伟评论：巴菲特买了家生产风车的公司，这属于便宜股，按公司清算价值折扣买的，这是格雷厄姆的拿手好戏，最后投资赚钱了，巴菲特却不满意，觉得这种盈利只是一次性的。
实际上，这才是真正的复利，依靠四毛买一元不赌而获赚到了翻倍钱，然后再去做下一个四毛买一元，这就是经典复利呀，巴菲特的几个师兄弟，一辈子都是运用这种复利，效果都很好，年复利近20%，巴菲特呢，这之后二十多年用优秀公司复利，业绩反而下降到年复利8%左右。
巴菲特为什么这时候看不上“四毛买一元”的循环复利呢，因为巴菲特这时候刚刚在可口可乐股票上赚到了十年十一倍，这是一动不动就赚到钱，他觉得很好，可不知巴菲特之后十年里，持有可口可乐股票一直在下跌，若他早知道是那结果，估计也就不会这么得意忘形了。

我为什么把巴菲特这一篇演讲列为第二，其中一个原因就是，巴菲特这时正春风得意，有些话是得意忘形下说的的，得分析批判看待。

巴菲特演讲：在定性方面，我在电话里和对方聊几句，就能把定性因素搞明白。我们买入的所有公司，我们花在分析上的时间都只有五分钟、十分钟左右。今年我们收购了两家公司，其中GeneralRe是一笔180亿美元的交易。我都没去过GeneralRe的总部，希望它不是一家皮包公司，(笑)只有几个人在那边，每个月编一些数字发给我，我从来没去过这家公司。 ExecutiveJet是一家共享租赁喷气飞机的公司，我收购它之前，也没去这家公司看过。三年前，我为我的家人购买了一项飞机租赁计划中1/4的飞行服务。我体验过这家公司的服务，感觉它发展的相当好。我看完它的财务数字，就决定买了。

柴孝伟评论：巴菲特在展示自己的能力很强，“我们买入的公司，我们花在分析上的时间只有五分钟十分钟”，一家180亿美元的公司，巴菲特没去过总部，另一家共享租赁飞机公司，巴菲特也没去公司看过。
那巴菲特凭什么买这些公司呢？
1，电话聊几句、分析五分钟十分钟，巴菲特就把公司商业模式想明白了。
2，看一下公司产品，体验一下公司服务。
3，看一下财务数字。

这说明巴菲特看公司生意模式的水平很高。但这里终究有些弊端，时间太短了，巴菲特因此也是吃过亏的。比如他收购B夫人的家具城，没有签竞业协议，最后不得不又收购了一个新店。还有本篇随后有一个鞋业公司的失败例子。
即使人有本事，也不必那么仓促。


巴菲特演讲：一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂，要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么，这是关键。我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈，每个人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范围之内。

柴孝伟评论：巴菲特和芒格确实有看公司生意模式的大本事，这是我要承认和学习的。这种能力是与他们几十年专注学习训练分不开的。

段永平说，看透一个生意就像读一个本科，是需要下几年功夫的。
所以，巴菲特说“看懂一门生意，需要足够的背景知识，清楚自己知道什么，不知道什么”，读四年本科，花几天几月时间当然不够了。
当然巴菲特和段永平说的“看懂”，是指看懂公司未来十年，这个是需要成为真行家的。

总之，巴菲特解释了他为什么看似很容易就下投资决定，这背后是他多年的行业公司研究深厚基础，能力圈不是几个月就能有的。
一分为二，但是这种快速决定投资方法，确实有些确实过于仓促，还是出了些问题。


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