管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（四）

2、学生:有传言说您是拯救长期资本管理公司的买家之一，到底发生了什么，能给我们讲讲吗?

巴菲特:最新一期的《财富》杂志，封面上是鲁伯特·默多克，其中有一篇报道，讲了我们是如何参与的。这件事非常耐人寻味。说来话长，我从我们开始参与时讲起。那是一个周五的下午，我接到了一个电话，说长期资本管理公司出大事了。那天晚上我要参孙女的生日聚会，然后要飞到西雅图，和盖茨一家乘船游览阿拉斯加，行程是12天。后来，我在船上，和外界联系很困难。之前我也接到过几次电话，但在周五下午接到的那个电话里，我知道真是出大事了。我认识长期资本管理公司的那些人，和其中一些人还很熟，我临时接手所罗门的时候，他们中的很多人当时都在。长期资本管理公司要崩盘了，周末美联储派人进驻。从那个周五到下一周的周三，美联储纽约分行组织了一次纾困行动，希望在联邦政府不出钱的情况下能拯救长期资本，但是没成功。我非常积极地参与这件事，但是船在峡谷之间航行，根本没信号，我对看风景毫无兴趣。船长说往那边航行，也许能看到熊和鲸鱼。我说哪有卫星信号往哪开。

柴孝伟评论：长期资本公司爆雷，是1998年美国金融界大事，巴菲特与该公司很多关系很熟，他亲自参与拯救行动，给出了报价条件，只是最终没成交，被美林和摩根联合接盘。
从巴菲特论述情况细节看，他那几天正好有事，通讯很不方便，但确实积极参与了，也行动了。

巴菲特：周三上午我们给了一个报价。在和美联储纽约分行的比尔·麦克唐纳谈过之后，我们出价2.5亿美元买入长期资本的净资产，此外还将注资37.5亿美元，其中伯克希尔出资30亿，AIG出资7亿，高盛出资3亿。我们提交了方案，但是只给对方很短的时间考虑。我们要买的是1000亿美元的证券，价格瞬息万变，但我们的出价是固定的，所以不可能给对方很长时间。最后是投行的人把交易谈成了。

柴孝伟评论：巴菲特的救助方案当时为什么没成功，一方面是巴菲特只给了对方几个小时的考虑时间，因为那是上千亿美元杠杆资产，瞬息万变不能拖。另一方面，我觉得巴菲特和长期资本公司那帮人虽然有过交集，但他们模式看不一路，一群金融杠杆精英们和一个好生意企业经营者。


巴菲特：这件事非常耐人寻味。长期资本管理公司的由来，相信在座的大多人都知道，实在太令人感慨了。约翰·梅里韦瑟、艾瑞克·罗森菲尔德、拉里·希利布兰德、格雷格·霍金斯、维克多·哈格哈尼，还有两位诺贝尔奖桂冠得主罗伯特·默顿和迈伦·舒尔兹，把他们这16个人加起来，他们的智商该多高，随便从哪家公司挑16个人出来，包括微软，都没法和他们比。

第一，他们的智商高得不得了。

第二，他们这16个人都是投资领域的老手。他们不是倒卖服装发的家，然后来搞证券的。他们这16个人加起来，有三四百年的经验了，一直都在投资这行摸爬滚打。

第三，他们大多数人都几乎把自己的全部财产都投入到了长期资本管理公司，他们把自己的钱也投进去了。他们自己投了几亿美元，而且智商高超，经验老道，结果却破产了。真是让人感慨。

柴孝伟评论：长期资本公司，1994年由一群高智商金融精英成立，业绩说话：每年投资回报率分别为1994年28.5%、1995年42.8%、1996 年40.8%、1997年17%，这太漂亮的盈利业绩曲线了！
长期资本公司搞得是金融杠杆套利，1998年用50亿美元买入价值3250亿美元的证券，杠杆比率高达60倍，终究出现意外，五个月时间亏损90%，震惊金融市场。


巴菲特演讲：要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫《聪明人怎么做蠢事》，我的合伙人说我的自传可以叫这个名字。但是，我们从长期资本这件事能得到很多启发。长期资本的人都是好人。我尊重他们，当我在所罗门焦头烂额的时候，他们帮过我，他们根本不是坏人，但是他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么?绝对是傻，不管智商多高，都是傻。为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干?

柴孝伟评论：巴菲特在他所投资的所罗门公司出事时，曾经临危受命当了所罗门公司董事长，长期资本公司的这些骨干精英，当时很多都在所罗门公司工作，这些人做过巴菲特下属，助力巴菲特把所罗门公司拯救成功。这些人随后从所罗门公司出来后和诺贝尔奖得主合伙成立了长期资本公司，这就是长期资本公司和巴菲特的交集关系。

巴菲特一生为什么持续大成功，有一大原因就是：不干蠢事。我个人认为，金融市场是最容易干蠢事的地方，因为金钱魔力太大了，干蠢事能让人赚大钱，比如长期资本公司杠杆套利就连赚四年，但杠杆明明就是蠢事呀。金融市场的蠢事太多太多了，可以说，只要不是“四毛买一元不赌而获”，其他都是赌未来，即使日赚万分之四股东利润，也有赌未来的成分，何况其他赌涨跌行为了，何况杠杆了。重要的是，长期资本公司精英们不认为自己在干蠢事，股市中高手和大众也不认为自己在干蠢事，这才是最麻烦的。

股市中人，基本都在干蠢事，除了“四毛买一元不赌而获+”群体及其分支。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统