管理 茨威格访谈塞思卡拉曼:1932年夏天，格雷厄姆在福布斯的一篇文章中写道:“那些有勇气的人没有钱，而那些有钱的人也没有勇气在股票便宜的时候购买它们。”
你能谈一谈勇气吗?听起来似乎很容易。

塞思卡拉曼：你可能对我的答案持怀疑态度，但确实是的，这很容易。
对于一个投资者来说，关键是要明白证券并不是大多数人所认为的那样。它们不是交易的纸片，不是在屏幕上上下跳动的字符，不是你在CNBC上看到的音视频。
投资就是购买企业的部分所有权，购买企业的债务债权。

如果你担心你在60元时买的债券可能会跌到50甚至40，你很难下手买更多;但如果你知道该债券在80和面值之间甚至高于面值的可能性极高，那么随着价格的下降，该债券会变得越来越有吸引力。
我们的方法一直是寻找令人信服的便宜货。
如果没有什么机会可抓，我们就不怎么投。

我们会用敏感性分析来测试所有的假设。通过压力测试，能获得较高的置信度。

当然，我们也会为小概率犯错做好准备。始终坚持安全边际原则，使我们因此有勇气去逆流而上。

实际上，我们不认为这是勇气，可能是某种程度的傲气。
每当采取行动时，实际上是在说，“我比市场更了解。当别人都在卖的时候，我就要买。当别人都在买的时候，我就要卖。”

我们总是提醒自己要对市场谦卑:有可能会犯错，而事情常常会发生变化，而且要承认我们有很多聪明的对手。

我想说的最后一点是，作为一个投资者，正确的心态总是很重要。如果你失去了信心，如果你犯了太多的错误，如果你跌得太多，就很容易说:“我不能忍受比这更多的下跌。”

茨威格:我曾经把格雷厄姆的这句话解读为:投资者只需要两样东西，即现金和勇气。只拥有其中之一是不够的。

而你是说，勇气不仅仅是来源于秉性，也来源于过程怎么去做。

赛思.卡拉曼：完全正确。

柴孝伟评论：塞思.卡拉曼谈了格雷厄姆派的“勇气”、“傲气”、“谦卑”。

“始终坚持安全边际原则，使我们因此有勇气去逆流而上”。意思就是，格雷厄姆派“勇气”来自于“四毛买一元不赌而获”，我的“勇气”，来自于“四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+公司股票拐点翻倍判断能力”。

塞思.卡拉曼认为这不全是“勇气”，用“傲气”这个词表达更合适。格雷厄姆理念派应该有“傲气”，我也一直这么说，四毛买一元不赌而获是股市发财命，有股市发财命者理应有“傲气”，“勇气”确实不足以表现现股市发财命者的心气。四毛买一元不赌而获股市发财命者，理应有一种傲气，若没有傲气，那说明自己的思维基础不够扎实。

塞思.卡拉曼也谈到了要对市场“谦卑”。我的理解，股市“谦卑”不是靠嘴说的，是要看具体怎么做的，“四毛买一元不赌而获”本身，一定是股市中最“谦卑”，还有比格雷厄姆派谨慎谦卑的吗？真没有，若说有，也是“四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+各种能力”这种分支融合者，即使有各种能力也还要立足于四毛买一元不赌而获，这就是更大的谦卑。

傲气，是格雷厄姆派投资者自带的心气，必须有；
谦卑，是格雷厄姆派投资者习惯的行动，必须做。

傲气是心气，谦卑是行动。

格雷厄姆理念派投资者，是傲气与谦卑的对立统一融合体。谦卑是低，傲气为王，二者融合在一起就是：人低成王。

人低成王，“低”（谦卑）和“王”（傲气）是可以合在一起的。

格雷厄姆理念投资者，就是谦卑行动与傲气心气的融合体，就是：人低成王。

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