管理 【大多头反转！但斌开始看空英伟达了 此前高喊英伟达市值会超10万亿美元】昨天但斌的一条朋友圈掀起了轩然大波，长期看好纳斯达克的他居然开始看空英伟达了。他表示：英伟达的周期，不是源自它‘2B’或者‘非平台’的属性，而是在于它始终是个‘资本品’/‘耐用消费品’。如果一个公司的产品是重复消费的‘快速消耗品’，需求量会相对稳定，像食品饮料、在线游戏、煤炭。但如果一个公司的产品是‘资本品’/‘耐用消费品’，因为可复用,下游需求量通常会呈现巨大波动性。

所以，杰文斯悖论应用在算力上，有个错误我们之前没注意：模型成本下降，算力效率提升，AI场景确实会得到扩展，算力总需求也会因此大幅提升。但不一样的是，煤炭是一次性消耗资源，而算力是可重复使用的资源；即便每年算力需求总量大幅上升了，但产生算力的ai芯片需求量，也有可能是下降的！

简单来说，因为‘可复用资本品’的属性，英伟达产品收入是AI需求的‘二阶导’，而收入增速是‘三阶导’。所以，英伟达周期波动性肯定非常大，即便在AI算力需求一直增长的情况下。（易简财经）注：此前但斌表示，英伟达的市值会超乎想象，如果非要在总市值上加上一个上限，希望是10万亿美元。