管理 2025年1月1日起正式实施的退市新规是中国资本市场改革的重要举措，旨在进一步优化市场生态，提高上市公司质量，保护投资者利益。
以下是退市新规的主要内容和特点：
一、退市新规的主要内容
（一）财务类强制退市
1. 主板公司：• 连续两年营业收入低于3亿元，将被实施退市风险警示（\*ST）；若第三年仍未达到3亿元，则直接退市。
• 净利润、利润总额、扣非净利润三者中有负值，且财报被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。
• 最近一个会计年度期末净资产为负，即资不抵债。
2. 创业板和科创板公司：
• 年度营业收入低于1亿元，且净利润为负。
• 连续两年财务报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。
3. 财务造假：• 一年内虚假记载金额达到2亿元以上，且占比超过30%。
• 连续两年虚假记载金额达到3亿元以上，且占比超过20%。
• 连续三年及以上年度存在虚假记载，无论金额大小，直接退市。
（二）交易类强制退市
1. 股价面值退市：
• 股票连续20个交易日收盘价低于1元，直接退市。
2. 市值退市：
• 主板公司连续20个交易日收盘总市值低于5亿元。
• 科创板、创业板公司连续20个交易日收盘总市值低于3亿元。
3. 成交量和股东数：• 连续120个交易日股票成交量低于500万股（创业板200万股）。
• 股东数量连续20个交易日低于2000人（创业板400人）。
（三）规范类强制退市1. 资金占用：
• 控股股东及关联方非经营性占用公司资金，余额达到2亿元以上，或超过净资产30%，且未在规定期限内归还。
• 若在停牌2个月内仍未改正，实施退市风险警示；此后2个月内仍未改正，终止上市。
2. 内部控制审计：• 连续两年内部控制审计报告为无法表示意见或否定意见。
• 未按规定披露内部控制审计报告。3. 控制权争夺：
• 公司陷入严重内斗，导致投资者无法获取有效信息，损害中小投资者知情权。
（四）重大违法类强制退市
1. 财务造假：
• 连续三年及以上年度存在虚假记载。• 欺诈发行、重大信息披露违法。
2. 其他重大违法：
• 涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为。
（五）分红类ST标准
• 最近一个会计年度净利润为正值，且公司合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为正值，但三年分红低于年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，将被实施ST。
二、退市新规的特点1. 标准更严格：
• 提高了财务类退市的营收门槛（主板从1亿元提高到3亿元）。
• 降低了财务造假触发退市的门槛。
• 市值退市指标从3亿元提高到5亿元。
2. 多元化退市指标：
• 覆盖财务类、交易类、规范类和重大违法类等多维度退市指标。
• 新增资金占用、内部控制审计等规范类退市指标。
3. 强化监管与执法：
• 加大对财务造假、信息披露违规等行为的打击力度。
• 明确了退市风险警示（ST、\*ST）的标准和程序。
4. 保护投资者权益：
• 退市新规设置了合理的过渡期安排，避免对市场造成冲击。• 对分红不达标的公司设立ST警示标准，创新豁免机制。三、退市新规的影响1. 优化市场生态：• 加速“僵尸空壳”公司出清，促进优胜劣汰。• 降低“壳”资源价值，减少恶意炒作。
2. 提高上市公司质量：
• 鼓励公司加强内部治理，提升盈利能力。• 强化财务透明度，打击财务造假。3. 保护投资者利益：• 通过严格退市标准，减少劣质公司对市场的负面影响。• 提高市场整体质量和投资价值。4. 加速常态化退市格局形成：• 2024年A股退市率已提升至1.01%，退市新规实施后，预计退市数量将进一步增加。
四、退市新规的背景1. 国务院“新国九条”：• 2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出深化退市改革，加快形成应退尽退、及时出清的退市格局。• 证监会同日发布《关于严格执行退市制度的意见》，沪深京三大交易所同步修订相关规则。2. 市场现状：• A股市场退市率与美股等成熟市场仍有差距，2024年A股退市率仅为1.01%，而美股年均退市率约为9%。五、投资者需注意的事项1. 关注公司财务状况：• 特别是营业收入、净利润、净资产等关键指标。• 关注公司是否因财务造假或审计意见异常被实施退市风险警示。2. 警惕交易类退市风险：• 低市值、低股价、低成交量的公司可能面临退市风险。3. 重视公司治理：• 关注公司内部控制审计意见、资金占用情况等规范类指标。4. 合理配置投资组合：• 避免过度集中于高风险公司，选择优质公司进行投资。总结2025年退市新规的实施是中国资本市场改革的重要一步，通过严格退市标准、优化退市指标、强化监管执法，旨在提高上市公司质量，保护投资者利益，促进市场健康发展。投资者应密切关注相关规则变化，做好风险管理和投资决策。