主要交易是，减持苹果（-22.56%）、谷歌（-25.66%），加仓西方石油（+47.20%）等美股公司。加仓拼多多，阿里巴巴，但是比例上很低。变化趋势上，可以说和此前伯克希尔的动向颇为类似。

三大启示

启示一：贵了会卖。该机构Q3减持的1115万股，近两个季度则合计减持了苹果2305万股，相较于Q2持有的6392万股，半年减持了36%，合计减持金额大约56亿美金。基本上是在苹果股价上涨的过程中，边涨边减了。主要就是从估值和机会成本角度来考量

启示二：参考了巴菲特的思路，巴菲特也是减仓了苹果公司。但段永平比他买的早。巴菲特买入西方石油，大佬也跟着买，当年巴菲特还在台积电80买过，很快走了，现在台积电200。

其启三：坚持自己的思路，坚守了能力圈。重仓依然是消费电子赛道。

如果把回购理解为分红再投的话，其实互联网龙头才是真正的高股息股。以腾讯阿里为首的互联网龙头不但家底厚，账上资金多，网络效应强，现金流充沛资产负债率低，而且长期看依然是一个有发展前景的行业。比起美股七姐妹，中国互联网龙头估值更低。比如阿里巴巴扣掉流动性好的资产仅个位数估值，但成长性看丝毫不弱多少

15倍是啥意思，意思就是成熟行业只要能跑平通胀长期存续，那么15倍以下巴菲特就愿意看。苹果目前的动态市盈率38倍。

最后交易角度，还是要分清楚阶段和合理的估值区间。科技股本身的波动还是较大的。