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一、2025年1月份投资总结

截至2025年1月份末，实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的年内整体收益是-1.67%。

实际组合从2011年初至2025年1月末净值是从1元至3.6308元。年化收益率是9.59%。

沪深300全收益指数从2011年初至2025年1月末净值是从1元至1.6589元。年化收益率是3.66%。

二、本期持仓总结

（一）场内组合持仓：

场内组合持仓前30只。

金选300、腾讯控股、贵州茅台、国开债券ETF、美国消费LOF、招商银行、中国平安H、传音控股、美国50ETF、纳斯达克100ETF、中国海洋石油、印度基金LOF、黄金ETF、800红利低波ETF、标普500、泸州老窖、比亚迪、纳指科技ETF、宁德时代、红利低波ETF、金杯电工、紫金矿业、可选消费ETF、恒生科技指数ETF、中宠转2、内蒙华电、海能达、标普医疗保健LOF、中药ETF、小米集团-W。

（二）场外基金持仓：

场外基金组合和港美组合前6只。

中金优选300、全球医疗、大成360互联网+大数据100、消费红利、东证红利低波、恒生A股龙头。

三、资产配置总结

2025年1月末沪深300指数的市盈率（TTM）是12.63倍，市净率是1.28倍，股息率是3.00%。

很快又新年了，市场又回调了。沪深300指数的股息率正好是3.00%，目前无论是偏蓝筹的还是偏红利的上市公司，多多少少都有比较可观的股息率，比如贵州茅台4%，招商银行5%，美的集团4%，格力电器5%，伊利股份4%，长江电力4%，也有比较低的，比如紫金矿业2%，腾讯控股1%，比亚迪1%，而持有的建设银行H虽然上涨仍有10%。

本次经济基本面的回调，几乎没有影响到银行。越是经济好的时候，银行同样好的时候，银行的市盈率和市净率一跌再跌，股价几乎不涨甚至反跌；越是经济差的时候，都对银行潜在的坏账有提防的时候，银行却凭借着低市盈率、低市净率、高股息率一涨再涨，中证全指银行全收益指数都创出了历史新高。

当然因为基本面政策调节，没有影响到银行的坏账集中拖累业绩，慢慢放水化债，别的地方紧缩，银行可以通胀。但是，这说明了我们不要迷信机构和主力，国有银行，比如工农中建可以容纳足够容量的资金，包括从机构、主力到散户，多数都没有判断正确。

2025年GDP目标，各省普遍都定在5%以上。虽然GDP不是收入是利润，2024年的利润下滑，但是收窄。目前招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、长沙银行等的2024年度业绩快报已经发布，业绩和资产质量都较2024年第三季度有所改善。未来进一步增强银行稳健经营能力，提升分红能力，增强稳定性和持续性。当经济指标好了，市场也已经上涨了。

我们不能迷信任何资金，银行行业如此，别的行业也是如此，与其跟着研究到处跑，不如研究好指数化的组合。

市场悲观中有乐观，比如沪深市场偏低，一些领域有了突破，消费领域政策持续，认真组合，控制情绪，遵循体系还是会有不错的收益的。2024年的收益就是不错的一年，随着中长期资金入市，稳定分红的公司，尤其蓝筹稳定分红的公司，是比较有潜力的。

市场乐观中也有谨慎，美国市场的业绩也许会持续，但是长期向上不代表没有波动，而且美国市场波动几年不涨也是经常的，如果寻找哪个地方躺赢，无非是换了一个地方追涨杀跌而已。如果顺势，要清楚是顺势能够及时止损，否则又要经历涨跌周期时间遥遥无期。

投资需要谨慎一些，包括创业、生活都要谨慎一些。

谨慎是非常难创造新东西的，但是可以防止投资、创业、生活脱轨。

年轻人冒险顶多浪费几年时间，中年人冒险不仅浪费几年时间，可能还把半辈子积累的钱填补窟窿了。

不要用小概率的事情来做配置，做好防护，不要忽略小概率的事件带来的让半辈子的积累崩溃，时间消耗变得毫无意义。

组合配置需要慢慢调整。

公司组合基本不变，以蓝筹和红利搭配为主。

场内基金新建的可选消费、创业板人工智能等行业指数基金做顺势，看看能否搭乘上出海和科技发展的红利。

场外基金提升了大成360互联网+大数据100指数基金的比例，这只策略指数长期收益比较好，但是也是行业策略指数，与消费行业指数一样，当行业优秀时策略的效果也好，当行业变差时策略的效果也会打折扣了。

可转债组合又是翻红，除了折价可转债之外，还用了各种策略轮动，都是轻仓分散做。进入前30名的中宠转2是长期投资年轻一代新兴产业的，如果触发强制转股则需要调整成股票。

整个资产配置还是七成沪港深市场，用策略指数组合做好增强，剩下的一半是境外市场，一半是固定收益类型。要注意的是超级长久期的中债，又是长期、又是国债、又是安全性高，具有一定的迷惑性，虽然收益非常高，但是因为降息，降一点等于降数倍的，所以上涨了数倍的，如果资金稍微收紧，则会下跌得狠。现阶段的利率到了一定的低位，不赚最后一点利润，远远不如配置中短期久期的中债安全。

债券基金包括银行理财都需要透视底层资产，如果债券基金和银行理财的底层资产出现了极端的价格，也要注意能否等待穿越周期。

未来会再跟踪进一些全球医疗指数，稳健行业涨得少，虽然限购进得少。

纳斯达克指数和黄金继续保持仓位，即使顺势破位，也会留有一定的底仓。

经济转好，蓝筹和红利类型继续均衡配置。

做好优秀长期组合资产配置，争取慢慢战胜普通宽基指数。