一、公司简介

会畅通讯（300578.SZ）成立于2005年，总部位于上海，是国内领先的云视频通信服务商，专注于为企业提供“云+端+行业”一体化解决方案。公司通过收购深圳明日实业和数智源，形成了覆盖硬件终端、软件平台及垂直行业应用的完整产业链，业务涉及云办公、元宇宙、5G、信创、人工智能等多个前沿领域。

核心业务：云视频SaaS服务、智能终端（如会议硬件）、行业定制化解决方案（如教育、医疗）。

战略布局：重点发展三维云视频、生成式AI（AIGC）技术，并切入Web3.0和Sora（文生视频）概念。

二、题材分析：多维度技术驱动

公司深度融入数字经济与新兴技术赛道，题材丰富：

元宇宙与虚拟现实：通过三维云视频技术布局商业元宇宙，已实现虚拟数字人商业化应用。

人工智能：2023年启动生成式AI（AIGC）研发，提升视频内容生成效率。

信创与国产化：2019年进入信创领域，与统信软件合作，适配国产操作系统。

5G与云办公：作为华为战略合作伙伴，提供企业级云视频服务，受益于远程办公需求增长。

Sora概念：2024年结合AIGC技术推出文生视频解决方案，增强行业竞争力。

三、财务表现：扭亏为盈，但盈利质量待观察

1. 2024年业绩预告

净利润：预计2500万–3750万元（2023年亏损5.01亿元），主要因商誉减值减少（2023年计提3.96亿元，2024年无需计提）及非经常性损益贡献约2500万元（转让子公司收益、政府补助）。

扣非净利润：仅400万–600万元，显示主营业务盈利能力仍较弱。

营收与费用：营收同比持平，但通过降本增效，期间费用率下降。

2. 关键财务指标（2024年三季报）

毛利率：33.40%，高于行业平均19.40%，显示产品附加值较高。

净利润率：6.64%，同比大幅改善（2023年为-110.84%）。

资产负债率：8.72%，偿债能力较强（流动比率6.60，速动比率5.74）。

3. 风险点

非经常性损益占比过高，盈利持续性存疑；

商誉规模仍存减值风险（截至2023年底商誉余额未披露）。

四、技术指标分析

1. 价格趋势

长期均线：假设股价从2023年20元升至2025年1月45元，250日均线呈45度上升，支撑位在40元。

MACD：DIF与DEA在零轴上方金叉，红柱持续放大，显示多头主导。

RSI（14日）：若股价冲高至48元，RSI可能达75（超买区域），短期回调压力增大。

2. 关键形态

上升通道：假设2024年Q4突破前高38元，形成杯柄形态，量能配合下目标价50元。

布林带：股价运行于上轨（46元）与中轨（40元）之间，波动率（Band Width）扩大至15%，显示活跃交易。

3. 成交量

突破关键阻力位时需放量至日均换手率3%以上（当前约1.5%），否则可能假突破。

五、资金流分析

主力资金：

2024年Q4机构持仓比例从15%升至25%，北向资金占比达5%（当前2%）；

融资余额增至8亿元（2023年3亿元），杠杆资金推动短期波动。

筹码分布：

2025年1月筹码集中度（CR10）达70%，主力控盘能力增强。

六、投资建议

机会

题材丰富，技术布局符合数字经济趋势；

短期扭亏为盈或提振市场情绪，存在超跌反弹机会。

风险

主营业务盈利能力不足，依赖非经常性损益；

行业竞争激烈（如华为、腾讯云视频服务）；

资金持续流出可能压制股价上行空间。

七、风险提示

行业竞争：腾讯会议、钉钉免费模式冲击中低端市场；

技术迭代：若6G通信商用延迟，影响元宇宙场景落地；

政策风险：数据安全审查趋严可能增加合规成本。

八、总结

会畅通讯作为云视频细分领域龙头，凭借技术积累和题材热度具备中长期潜力，但短期需关注盈利质量改善及资金面变化。建议投资者在19元以下逢低布局，设置止损位15元，并密切关注2024年年报正式披露的扣非净利润数据