自打2024年国庆前后的牛市热情被2025年初的开门黑连续回调浇灭后，投资者开始置疑蛇年 A 股会不会迎来大牛市？原因是固有的思维认为：说实体经济不好，房地产信仰破灭，川谱上任后又加关税，加之好像使出了吃奶的劲也刺激不起来消费，避险的黄金不断刷新历史新高等，大A不可能有牛市了。但其实，股市并不是经济的晴雨表，这我在我的刚刚又加了一次的书《我不是股神》里有专门章节来论述过，股市它本质上是政策的晴雨表。

就好比过去 16 年，我国 GDP 涨了 500%，但 A 股却在下跌；美国 GDP 只涨了 75%，标普 500 却上涨了 400%。美国经济发展最好的是 80 年代以前，可那时候股市也长期不涨。这都说明股市上涨和 GDP 增长没必然联系，甚至可能是负相关的。
   当然，还有人好奇为什么美国牛市能持续几十年，A 股却涨不上去。这最关键的原因，就在于中美两国对股市的定位不同。如果把股市比作一个水池，美股被当作 “蓄水池”，不断有水流入，所以能一直水涨船高。美国那些好公司会回购注销自己的股票，不仅不减持，还往股市投钱，让股票越来越值钱。而 A 股在很长一段时间被当作 “放水池”，主要是给实体经济输血。
     这背后是两国经济环境的差异。美国是消费大国，想的是怎么让大家有钱消费，所以把股市打造成造富机器。我国是生产大国，目标是完善和升级产业链，就需要股市给实体经济输血。在 2015 年之前，A 股还能勉强维持平衡。当时虽然股市定位还是为实体经济融资，但经济形势不错，大家对公司发展有信心，而且股市是审批制，规模有限。可 2015 年之后，平衡被打破了。一方面经济下滑，很多人无心经营公司，想着卖公司；另一方面，股市进行注册制改革，在经济不好的情况下，更需要股市给实体经济输血，池子一下子扩大了，还存在制度漏洞。
    后来，意识到不能只从股市索取，于是从去年开始进行一系列改革。比如提国企市值管理，注重投资者回报，严格管制 IPO 和再融资，禁止各种做空手段，央行发钱鼓励大家进股市，监管也想办法引入长期资金。这意味着 A 股从往外输血变成被输血的池子，至少在中期能保证一轮牛市。不过，A 股目前还不具备像美股那样三四十年长牛的条件。美股能长牛，是因为出现了科技寡头，这些公司不断回购注销股票，让筹码变得稀缺，股价即使很高也不崩。而 A 股当前的措施只是应急方案，而且在投资者回报方面，只提增加股东分红，没提回购注销。增加分红大多是蓝筹股，分红的钱基本进了大股东和机构的口袋，不会再回股市；回购注销则能让股权稀缺，像苹果过去十年就回购了 40% 的股权。
    另外，很多人希望 A 股能出现像美股科技七巨头那样每年都涨的公司，这基本不可能。美国出现科技七巨头是因为产业空心化，制造业薄弱，但我国注重培养中坚力量，要解决大量就业，不会走美国的老路。还有像华为、大疆、字节跳动这些好公司不上市，就是因为股市目前是资源配置工具，不是造富机器。这些公司上市会产生虹吸效应，把市场资金吸走，不利于股市资源配置，而且它们本身也不缺钱，上市意义不大。在当前阶段，股市暂时转变为蓄水池，这能保证未来两三年的行情。要是以后中证 A500 里的好公司大量回购注销，那 A 股长牛就有希望了。
    每一次重大技术革命、技术创新以及社会进步，都能带来规模巨大的牛市。回顾历史，1993 - 1994 年，南巡后开启大投资时代，大牛市势不可挡，A 股指数从 300 点飙升到 1500 点。1996 - 2000 年是中国新经济时代的启蒙期，家电和电子领域崛起，在世界市场占据一席之地。2005 - 2007 年，网络崛起带来信息化革命，制造业全球化和信息技术爆发，给中国经济和股市带来机遇。2014 - 2015 年，中国进入新投资时代，房地产火热，股市融资交易机制活跃，掀起全民投资狂潮。2019 - 2022 年，在 5G、光伏、新能源车领域，中国实现从跟跑到弯道超车领跑，股市也见证了许多奇迹。
     随着蛇年的到来，能明显感觉到一个全新时代正在来临。我们先避开引发全球刺刀见红的争论DeepSeek不谈。可以从到民用科技，各领域都有重大突破。比如两款六代机、一款接力试飞，体现了我国尖端的领先地位；四川舰下水，彰显了我国在航母及相关领域的优势。华为新一代手机芯片完全自研，打破国外技术封锁，半导体领域取得重大突破。问界、小米、小鹏等企业在智驾领域不断创新，有望实现新一代智驾系统的全球化同步，汽车产业迎来新变革。在 AI 领域，我国推出了豆包、纳米搜索，阿里AI等低成本等海量大模型，在应用领域与美国同步，在基础理论方面也不落后。在机器人领域，宇树科技的机器人标志着中国开始突破和领先，人形机器人未来有望像家电一样普及。
   同时，发改委低空司成立，标志着低空经济起步，它和无人驾驶的智驾一起将构建立体航空新时代。高空经济也发展得如火如荼，国产大飞机普及也有望成为新的经济增长点，航天领域的探索，如登月计划、空天飞机的进展，都将引领新的时代。

春节长假期间，证监会主席吴清《求是》发文，资本市场六大重点任务明确。谈及下一阶段资本市场改革的重点任务，吴清表示，坚持稳中求进、以进促稳，以防风险、强监管、促发展为主线，以进一步全面深化资本市场改革为动力，强本强基、严监严管，持续推动资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，不断开创资本市场高质量发展新局面。加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。抓紧落地进一步全面深化资本市场改革总体实施方案，成熟一项、推出一项。从文章内容看，投融资思路的转变，开始重视股市的投资功能，这一变革的意义不亚于 2005 - 2006 年的股权分置改革，很有可能中国股市在充分调整后，可能带来一轮规模更大的牛市。当然，这只是我们的独家逻辑判断，谨供投资者参考。

(以上分析只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎)

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