【摘要】

公司作为全国充电运营商龙头，电力设备产品订单表现优异，2024年业绩超预期。

事件：特锐德发布2024年业绩预告，实现归母净利润8.35亿元–9.33亿元，同比增长70%–90%，实现扣非净利润6.95亿元–7.93亿元，同比增长72%–97%。

点评：2024年业绩超预期集。具体来看：

智能制造+集成服务”板块订单表现优异：2024年累计中标额和合同额均突破130亿元。同时，公司持续加大技术深耕和产品创新，不断推动产品的迭代升级和数字化工厂的建设进程，提升产品的标准化、模块化、数字化水平，并积极推动新材料与新结构的研发与应用，通过持续的创新与突破，打造了超越市场的核心竞争力。

电动汽车充电网板块龙头稳固，微电网持续布局：截止2024年底，公司运营公共充电终端超过70万台，其中直流充电终端超过42万台，累计充电量突破390亿度，最高日充电量超过4800万度；2024年全年充电量超过130亿度，同比增长超过40%，充电网技术优势及规模继续保持行业领先地位；光储充放一体化充电站布局超700座，已落地140+个城市。

特锐德经营情况梳理

特锐德自2004年成立以来专注于户外箱式电力产品的集成设计与研发生产，中高端箱式电力设备产品已经取得了中国铁路市场占有率第一、电力市场第一的行业地位。2014年，公司成功开拓了电动汽车充电网业务，截至2024年上半年，公共充电桩数量、直流桩数量、充电量等多项指标均位列行业第一。

两大主业双轮驱动，近五年收入稳步增长。2020-2023年，公司营业收入从74.64亿元增长至146.02亿元，年均复合增速达18%，2024年上半年，公司实现营业收入63.32亿元，同比增长13%，其中充电网收入占比达到42%，创下历史新高。

充电：制造-运营-服务，受益全链条价值提升

公司不断提升产品技术水平和充电网运营能力，大力推动SaaS服务、微电网、虚拟电厂等增值业务发展，平台优势进一步得到体现，充电网业务持续保持良好高质量发展势头。

从公共充电桩运营数量来看，特来电、星星充电、云快充处于行业领先地位，依靠资金、技术等优势持续保有较高的市场份额。根据中国充电联盟数据，截止2024年9月，全国公共充电桩数量累计达332.9万台，其中特来电/星星充电/云快充公桩数量分别为64.0/58.4/55.7万台，市占率分别为19%/18%/17%，CR3达53.5%，2023年以来，头部3家运营商保持稳定，CR3份额基本维持在54%左右。

特来电早期以自投为主，2018年起逐步由重资产转向“共建共享+销售”的轻资产运营模式，由充电桩投建型企业转型为充电网运营公司。截至2024年6月底，公司在全国范围内已成立独资/合资公司超过270家，其中，合资方为政府投资平台、公交集团等国有企业的超过160家；公司已与70多家车企达成合作，累计建成车企品牌站超过1700座，充电终端超过7000个，覆盖全国近30个城市。

2024年1-6月，公司在上海、深圳、江苏、福建等地区参与调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务，参与规模超过5万kW；公司上半年参与电力市场化交易的电量超过6亿度电。

充电网是大规模用户、车辆、能源等数据和信息的入口，通过高强度、高粘性的实时在线交互，形成基于用户、车、电池的海量用户行为、电池安全、能源大数据。

1）对于电动车充电用户，可基于用户画像优化充电服务，提升用户体验，增强用户粘性；

2）基于数据分析预测充电需求、优化充电策略，对充电行为进行智能调度，有助于提高运营效率，实现精细化管理和成本控制；

3）数据资源的丰富性为充电运营平台提供了创新服务和商业模式的基础。

箱变：乘电网建设新风，发、输、用全场景布局稳步发展

公司以箱式变电站、高低压智能开关成套设备和高压预制舱式模块化变电站等产品为基础，赋予数字化、全生命周期的价值服务和增值服务新属性，实现“源网荷储”多场景高速可持续发展，赢得市场和客户高度认可；

其中，智能制造业务主要包括10-35kV箱式变电站和成套开关设备两大类，目前广泛应用于新能源发电、城市配电、轨道交通、工矿企业等领域；集成服务业务以高压预制舱式模块化变电站产品为核心，为客户提供从整站设计到设备集成、安装、调试送电，再到智能运维的一站式EPCO服务。

公司凭借在技术、产品、服务等方面的领先优势，在发电侧、输电侧、用电侧持续发力，深耕细作。

1)发电侧：2024年上半年在新能源发电领域的中标额较去年同期实现较好增长。其中，在大唐集团框架招标项目中，公司实现预制舱变电站中标量第一名，新能源箱变中标量第二名的成绩；与华能集团的合作中，公司在实现预制舱与新能源箱变连续多年中标的同时，于2024年突破性实现了GIS高压开关产品的中标。

2)电网侧：持续聚焦各类业务场景，围绕变电站全生命周期建设与服务以及配电网升级改造，提供一系列新型电力设备。2024年上半年，公司电网侧业务实现营业收入10.07亿元，同比增长70.05%，增势强劲。

3)用电侧：客户覆盖国铁集团、中国移动、中国联通、中国石油、中国石化、中国海油、中车株洲、金风科技、比亚迪、阿里巴巴等知名大型企业。

海外战略规划明晰，成长性有望逐步兑现

公司持续推进海外业务布局，电力设备产品已成功落地全球50多个国家。2024年上半年先后完成33kV环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证。在海外订单签订方面，较2023年同期实现大幅增长，先后中标津巴布韦矿山、印尼红土镍矿等大型海外变配电建设项目。

小结

传统业务中，公司在新能源发电、电网侧的中标额同比均有显著增长，有助于公司传统业务实现20%左右收入增长；特来电业务中，公司目前的基本盘除充电终端外，核心的是深度绑定全国各地合资公司的合作伙伴，且充电运营有望贡献显著的利润弹性。

整体来看，公司通过采取有效措施管控期间费用和应收账款，由快速增长阶段进入了高质量发展阶段，期待公司盈利能力继续提升。来源-九方金融研究所