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关注GB300带来的PCB行情
红番茄 / 01月17日 10:19 发布
1、PCB板块近期涨幅明显，主要反映算力建设中，NV产品升级周期以及向非NV链全面扩散，也是我们近期一直强调的算力“一明一暗”双主线逻辑。 具体到PCB环节，我们认为PCB作为与AI高关联且强持续的关键环节仍值得重点关注，PCB作为关键组件有望自AI服务器、数据交互等维度充分受益量价双升的增长机会。GB300和rubinPCB升级欢迎联系交流。 厂商视角来看，我们认为高多层、HDI等PCB产品是当下受益AI最直接且弹性显著的核心板块之一，技术产能领先、积极适配绑定大客户的公司有望优先受益，具体来看已稳定供应的国产厂商预计持续兑现业绩，技术升级趋势下HDI等厂商将迎来发展机遇，此外算力供应多元化趋势下众多国产厂商存在较大受益弹性。 2、NV接近前高，全球算力Capex持续增长，持续重视GB300、Rubin架构创新带来的增量环节。 - GB300: 使用超级电容和BBU作为短时电力支撑和备用电源，其中武藏方案超级电容单Rack价值量6万元左右，江海股份作为全球为数不多拥有超级电容产能玩家，有望充分受益；另外Compute tray的HDI降阶，有点类似过去8卡的结构，沪电股份作为高多层板核心供应商，在GB300价值量有望进一步提升 - Rubin，产业调研了解，测试方案中有正交架构方案，使用混压PTFE的高多层板作为Compute Tray和Switch Tray互联，如果采用此方案，PCB的价值量有望大幅提升，关注有PTFE混压技术储备的玩家沪电股份、景旺电子，以及上游PTFE材料厂生益科技 3、GB300的一些新变化，并和产业链交流总结： - GPU 和 CPU合封，散热要求更大，芯片内部散热门槛要求更高，还有热界面Tim要求更高； - 采用socket方式（插槽方式），而不是以前的SMT（贴片焊接）方式，PCB的难度很大。有产业链看到这个PCB惊呼 是一个高难度的组合（因为除了socket 还有其他的高速，高密度钻孔等要求）。高端PCB本来供不应求，未来供给缺口会进一步加剧。 - 给予了ODM更大的自由度，ODM议价权和裁量权更大。 4、PCB近期更新 - GB300的变化：我们的供应链消息表明，GB300 很有可能在 2H25 发布时发生两个重大变化：1) Nvidia 将把其 Blackwell 芯片与Grace CPU、NVLink 和 NV Switch 分开，这意味着 x86 CPU、PCIe switch（如Broadcom ）可以在新的 GB300 设计中采用。Nvidia仍将提供参考设计，但 CSP/ODM 可以进行更多定制。2) GB300 设计中将使用Socket，以提高可靠性和易于维修，这也将影响 PCB 设计。我们现在预计 GB300 compute tray将有两个独立 PCB，Socket区域将采用 HDI，UBB 将采用通孔板 PCB。 - PCB 设计变化：自 9 月以来，市场已经充分意识到switch tray中用PCB 取代 HDI 和overpass。进入 GB300，我们预计Compute tray中的 PCB 价值量会增加。1) Socket区域使用的额外 HDI （M4+M7 混合，类似于当前的Compute tray）和 2)UBB采用 至少 M7 级材料的通孔板PCB。我们建议密切关注是否会采用 M8 级 CCL（仍在讨论中）。如果采用，M8 CCL 的价格几乎是 M7 CCL 的两倍，而Compute tray占 GB200 PCB 价值量的一半，这可能意味着额外增加 40-50%的价值量。 一、英伟达PCB相关概念股名单
1. 一博科技：一博科技专注于高速高密PCB设计技术，为英伟达等科技企业提供PCB设计、PCBA物料选型等服务。公司具备一站式服务能力，设计能力与交付速度均具优势。
2. 鹏鼎控股：作为全球最大的PCB生产企业之一，鹏鼎控股在消费电子PCB领域占据重要地位。公司具备各类PCB产品的研发、设计、制造与销售服务能力，是英伟达的PCB供应商之一。
3. 深南电路：深南电路是国内通信和服务器PCB的龙头企业，技术实力雄厚，产品质量可靠。公司具备提供高多层、刚挠结合等多种类型PCB产品的能力，在服务器、通信等领域有广泛应用，有望受益于英伟达AI业务发展带来的PCB需求增长。
4. 沪电股份：沪电股份专注于通信和汽车PCB，与英伟达等国际知名企业有长期合作关系。公司已在服务器PCB领域实现批量供货，是英伟达服务器PCB的核心供应商。
5. 胜宏科技：胜宏科技专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，产品下游应用广泛。公司是英伟达的核心供应商，主要供应A100+H100等算力板块的板卡。6. 生益科技：生益科技专注于覆铜板等PCB上游材料的研发与生产，是全球知名的覆铜板供应商。其产品质量优良，为众多PCB制造企业提供基础材料，在AI相关PCB产业链中占据重要地位。生益科技的超低耗损CCL已通过英伟达的验证，成为英伟达AI服务器的CCL材料供应商。
7. 超声电子：超声电子在PCB制造领域经验丰富，产品涵盖多层板、HDI板等。公司持续投入研发，不断提升产品性能，在与AI相关的电子产品领域逐步拓展业务。
8. 东山精密：东山精密不仅在PCB业务上有出色表现，还在电子电路、光电显示等领域多元发展。其PCB产品应用广泛，在英伟达AI产业链中有望凭借自身优势获得更多合作机会。
9. 崇达技术：崇达技术专业从事PCB研发、生产和销售，产品类型丰富，涵盖快板、中小批量板和大批量板。公司紧跟行业趋势，积极布局与AI相关的PCB业务，提升在高端PCB市场的竞争力。
二、其他相关PCB概念股
除了上述与英伟达有紧密合作关系的PCB制造企业外，还有一些其他在PCB领域具有显著竞争力的上市公司，它们同样值得关注：
1. 世运电路：专注于各类印制电路板的制造，产品在汽车电子、消费电子等领域应用广泛。随着AI技术在各领域的渗透，公司有望凭借其稳定的产品质量和生产能力，开拓AI相关PCB市场。
2. 奥士康：专注于高密度印制电路板的研发、生产和销售，产品广泛应用于通信、计算机等领域。公司积极拓展业务领域，在AIPCB市场的布局逐渐深入。
3. 明阳电路：在PCB制造领域具有独特的技术优势，产品涵盖多种类型。公司注重研发创新，不断提升产品品质，在AI相关的PCB市场中寻求发展机遇。
4. 中京电子：专注于印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品应用于消费电子、汽车电子等领域。随着AI技术的发展，公司加大在相关领域的研发投入，积极开拓AIPCB市场。5. 传艺科技：在PCB制造方面有一定的技术积累和市场份额，产品类型多样。公司不断优化产品结构，积极探索与AI相关的业务合作，提升自身在行业内的竞争力。
6. 依顿电子：主要从事高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售。其产品质量稳定，在通信、计算机等领域有良好口碑，有望在AIPCB市场中实现业务增长。
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