存在预期差：当下推荐能源赛道的核心逻辑，源于AI驱动下的科技产业链条正在从算力生态向能源IT基础设施延展，而市场目前对这一关键环节的中长期价值尚未充分认知。

从算力到上游能源是产业链驱动的必然路径。AI产业加速发展下，GPU、CPU到存储、通信、铜缆等各细分领域，已经成为当前市场热议的主题，但这些算力生态的背后，强烈依赖于能源和基础设施的持续供给。从下游AI应用场景（无论是游戏、金融还是医疗等）到上游基础配套（囊括散热、IDC、能源等），每一个环节都环环相扣。目前市场在算力竞争白热化的背景下，更多聚焦于中下游环节（硬件和应用），而忽略了基础设施对算力长期可持续发展的关键作用。当下电力及IT基础设施已成为北美算力市场的瓶颈。展望未来3-5年，挖掘更多算力相关的机会，更需要提前研究上游基础设施环节，尤其是能源环节。

Sam Altman提到，未来最重要的资源是算力和能源。因此我们在24年12月19日发布的报告《国盛通信丨AI的新视角：从算力之战到能源之争——通信策略之AI基础设施篇》中就强调未来策略布局要重视算力上游基建。全球算力互动和继续进化正在推动AI算力和能源资源的环环相扣， IDC/AIDC基础设施已成为AI发展的重要支撑，算力核心从“十万卡”向“百万卡”进发，从训练逐步转向推理，海外和国内完善能源和计算协同将成为未来基础建设的兴朝。

【算力基建侧重点不同：海外缺电，国内改造】

海外需求：电力窘境

海外数据中心在过去几年中面临电网基础设施不足和配电架构限制的问题。以天然气发电和SMR核电为核心解决方案有望逐步成为适配分布式部署AIDC的发电方案。

据格隆汇报道，Constellation Energy公司同意以164亿美元收购Calpine，在美国各地增加数十项发电资产。此次收购将是美国发电公司规模最大的收购之一，Constellation Energy周五涨25.16%。我们认为海外已经意识到了AI发展带来缺电的急迫程度，未来能源侧的改革迫在眉睫。

国内需求：机房功率升级

国内现有IDC机房功率普遍较低，典型功率密度为4-8kW/机柜，主要采用风冷散热技术，且以通用服务器为主。随着AIDC的兴起，高功率密度机柜（20-100kW/机柜）的需求逐步显现，高性能GPU、大容量存储和高速网络设备成为标配，对机房电力基础设施带来巨大挑战，电力需求激增，需要在电力系统上进行升级。

• UPS（不间断电源）：升级方向包括大容量UPS设备，支持更高负载的同时，提升系统效率和稳定性。

  
  

• BBU（电池后备单元）：针对AIDC机房，BBU方案需从单纯的后备电池升级为智能化、模块化方案，以满足多样化负载需求；BBU还可以弥补UPS和柴油发电机响应速度慢的问题，实现秒级响应和高效持续供电。

  
  

• HVDC（高压直流电源）：传统交流供电在长距离传输中能耗较大，升级为高压直流电源系统可提升供电效率，减少电力损耗。第三代HVDC技术进一步提高输出电压（最高800V），为高功率机柜提供更优解决方案。

  
  

• 柴油发电机：柴油发电机是数据中心供电保障体系中的关键设备，随着美国和欧洲地区AIDC建设需求激增，全球柴油发电机供需失衡，三菱、西门子等国际巨头优先供应海外市场，导致国内交期延长，国内厂商正在积极推动柴油发电机的国产化替代。

综上，我们认为AIDC能源基础设施将迎来全面升级，海外数据中心的主要瓶颈是电力紧张，但芯片供应相对充足，因此其建设方向集中在通过天然气、核电等能源方案实现高效供电，以支持不断扩大的算力需求。国内则以原有数据中心的升级换代为特点，机房功率偏低的问题需要通过电力基础设施的改造来解决，推动柴油发电机组、UPS、BBU、HVDC等设备的升级。能源赛道在国内外的不同需求背景下，展现出极具潜力的投资机会。

我们长期看好算力板块，当下时点重点国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时国内“四大四小”中兴、锐捷、寒武纪、光迅+美格、德科立、太辰光、东田微，并且算力基建，对应通信环节是AIDC后续发展及库存出清节奏，优质数据中心厂商如润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港等。海外天然气/SMR核电产业链，国内电力改造产业链公司如麦格米特、中恒电气、禾望电气、潍柴动力等。

：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

1.    投资策略：AIDC能源——2025的第一束光

本周：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

铜链接：沃尔核材、精达股份。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

本周观点变化：

本周周二芯片测信息带动国内AI市场大涨。美东时间1月7日至10日，全球最具影响力的科技盛会CES在美国拉斯维加斯召开。会议现场，黄仁勋发布了全新的RTX 50系列显卡；在供应方面，黄仁勋表示Blackwell已全面投产，所有主要云服务提供商均已建立系统，提供约200种不同型号和配置，来自约15家硬件制造商。此次发布会带动A股相关产业链个股大涨，其中寒武纪周二涨10.6%，周涨幅达17.5%；太辰光周二上涨20%，周涨幅达16.8%；美格智能、麦格米特周三涨幅分别达7.4%、7.5%。

本周另一重要新闻为，在美国总统拜登任期的最后几天，其计划发布一项名为“人工智能扩散出口管制框架”的临时最终规则，以国家安全为由对人工智能和GPU进行监管。

我们仍长期看好算力板块，当下时点重点国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时国内“四大四小”中兴、锐捷、寒武纪、光迅+美格、德科立、太辰光、东田微，并且算力基建，国内应关注机房侧的更新换代，对应通信环节是AIDC后续发展及库存出清节奏，优质数据中心厂商如润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港等。海外数据中心的主要瓶颈是电力紧张，但芯片供应相对充足，因此应关注能源变革。

2. 行情回顾：通信板块下跌，通信设备表现最优

本周（2025年1月6日-2025年1月10日）上证综指收于3168.52点。各行情指标从好到坏依次为：中小板综>万得全A >万得全A(除金融，石油石化) >沪深300> 创业板综>上证综指。通信板块下跌，表现劣于上证综指。

从细分行业指数看，通信设备不变；物联网下跌0.3%，表现优于通信行业平均水平；卫星通信导航、量子通信、移动互联、区块链、光通信、云计算、运营商分别下跌1.5%、1.8%、2.26%、2.32%、2.7%、2.8%、3.9%，表现劣于通信行业平均水平。

本周，受益于换电概念，中恒电气上涨21.664%，领涨版块。受益于机器人概念，春兴精工上涨15.223%；受益于毫米波概念，共进股份上涨9.404%；ST迪威上涨8.696%；受益生物识别概念，御银股份上涨7.619%。

3.周专题：AIDC能源—2025的第一束光

【从算力到能源：为什么在当下推荐能源基础设施赛道】

存在预期差：当下推荐能源赛道的核心逻辑，源于AI驱动下的科技产业链条正在从算力生态向能源IT基础设施延展，而市场目前对这一关键环节的中长期价值尚未充分认知。

从算力到上游能源是产业链驱动的必然路径。AI产业加速发展下，GPU、CPU到存储、通信、铜缆等各细分领域，已经成为当前市场热议的主题，但这些算力生态的背后，强烈依赖于能源和基础设施的持续供给。从下游AI应用场景（无论是游戏、金融还是医疗等）到上游基础配套（囊括散热、IDC、能源等），每一个环节都环环相扣。目前市场在算力竞争白热化的背景下，更多聚焦于中下游环节（硬件和应用），而忽略了基础设施对算力长期可持续发展的关键作用。当下电力及IT基础设施已成为北美算力市场的瓶颈。展望未来3-5年，挖掘更多算力相关的机会，更需要提前研究上游基础设施环节，尤其是能源环节。

Sam Altman提到，未来最重要的资源是算力和能源。因此我们在24年12月19日发布的报告《国盛通信丨AI的新视角：从算力之战到能源之争——通信策略之AI基础设施篇》中就强调未来策略布局要重视算力上游基建。全球算力互动和继续进化正在推动AI算力和能源资源的环环相扣， IDC/AIDC基础设施已成为AI发展的重要支撑，算力核心从“十万卡”向“百万卡”进发，从训练逐步转向推理，海外和国内完善能源和计算协同将成为未来基础建设的兴朝。

【算力基建侧重点不同：海外缺电，国内改造】

海外需求：电力窘境

海外数据中心在过去几年中面临电网基础设施不足和配电架构限制的问题。以天然气发电和SMR核电为核心解决方案有望逐步成为适配分布式部署AIDC的发电方案。

据格隆汇报道，Constellation Energy公司同意以164亿美元收购Calpine，在美国各地增加数十项发电资产。此次收购将是美国发电公司规模最大的收购之一，Constellation Energy周五涨25.16%。我们认为海外已经意识到了AI发展带来缺电的急迫程度，未来能源侧的改革迫在眉睫。

国内需求：机房功率升级

国内现有IDC机房功率普遍较低，典型功率密度为4-8kW/机柜，主要采用风冷散热技术，且以通用服务器为主。随着AIDC的兴起，高功率密度机柜（20-100kW/机柜）的需求逐步显现，高性能GPU、大容量存储和高速网络设备成为标配，对机房电力基础设施带来巨大挑战，电力需求激增，需要在电力系统上进行升级。

• UPS（不间断电源）：升级方向包括大容量UPS设备，支持更高负载的同时，提升系统效率和稳定性。

  
  

• BBU（电池后备单元）：针对AIDC机房，BBU方案需从单纯的后备电池升级为智能化、模块化方案，以满足多样化负载需求；BBU还可以弥补UPS和柴油发电机响应速度慢的问题，实现秒级响应和高效持续供电。

  
  

• HVDC（高压直流电源）：传统交流供电在长距离传输中能耗较大，升级为高压直流电源系统可提升供电效率，减少电力损耗。第三代HVDC技术进一步提高输出电压（最高800V），为高功率机柜提供更优解决方案。

  
  

• 柴油发电机：柴油发电机是数据中心供电保障体系中的关键设备，随着美国和欧洲地区AIDC建设需求激增，全球柴油发电机供需失衡，三菱、西门子等国际巨头优先供应海外市场，导致国内交期延长，国内厂商正在积极推动柴油发电机的国产化替代。

综上，我们认为AIDC能源基础设施将迎来全面升级，海外数据中心的主要瓶颈是电力紧张，但芯片供应相对充足，因此其建设方向集中在通过天然气、核电等能源方案实现高效供电，以支持不断扩大的算力需求。国内则以原有数据中心的升级换代为特点，机房功率偏低的问题需要通过电力基础设施的改造来解决，推动柴油发电机组、UPS、BBU、HVDC等设备的升级。能源赛道在国内外的不同需求背景下，展现出极具潜力的投资机会。

我们长期看好算力板块，当下时点重点国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时国内“四大四小”中兴、锐捷、寒武纪、光迅+美格、德科立、太辰光、东田微，并且算力基建，对应通信环节是AIDC后续发展及库存出清节奏，优质数据中心厂商如润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港等。海外天然气/SMR核电产业链，国内电力改造产业链公司如麦格米特、中恒电气、禾望电气、潍柴动力等。

4.  美国要出台最严厉芯片管制措施：人工智能芯片都限制出口

据C114报道，美国将出台最严厉芯片管制措施（重要芯片封堵一切出口给制裁方的可能），矛头也是再一次对准中国半导体产业。

在美国总统拜登任期的最后几天，其计划发布一项名为“人工智能扩散出口管制框架”的临时最终规则，以国家安全为由对人工智能和GPU进行监管。

代表亚马逊、微软、Meta等企业的科技行业组织“信息技术产业委员会”表示，该规定可能最早于本周五（1月10日）出台。它将对美国公司出口计算机系统的能力施加任意限制，从而将全球市场拱手让给竞争对手。

代表美国科技行业的贸易协会——美国信息技术产业理事会（ITI）敦促拜登政府不要在卸任前最后一刻发布控制全球获得AI芯片的规则，并警告称，这些限制措施将危及美国在AI领域的地位。

在这之前，英伟达、AMD等公司先进的芯片都不得直接出口给中国半导体厂商。

甲骨文执行副总裁肯·克鲁克对此发表博客文章称，这项草案将成为有史以来对美国科技行业“最具破坏性”的规定之一。

5.  马斯克AI公司推出独立Grok应用：上架苹果商店

据C114报道，马斯克旗下人工智能公司xAI推出首款面向消费者的独立应用。这款应用名为Grok，这也是xAI开发的人工智能语言模型的名称。

自当地时间周四起，广大用户将能够免费体验这款全新的Grok应用。在此之前，用户仅能通过社交媒体平台X接触到xAI的旗舰产品——Grok聊天机器人。

回顾上月，xAI已在X平台上推出了Grok聊天机器人的免费版本，同时宣布，对于选择付费订阅Premium和Premium+服务的X用户，他们将享受到更高的使用限额和更多特权。

苹果应用商店中的描述表明，这款Grok应用是早期的“测试版”产品，并正在美国推出。该描述称：“隆重推出适用于iOS的Grok测试版：免费访问xAI的最新模型Grok 2。

6. Cignal AI：2024年400G/800G光模块出货量将超过2000万只

据C114报道，市场研究机构Cignal AI在最新的报告中指出，AI部署为数通市场带来前所未有的发展机遇。预计2024年高速数通光模块的市场规模将超过90亿美元。400G和800G光模块的出货量在过去12个月中增长了近四倍，预计2024 年将超过2000万只。

“随着GPU出货量和规模的增加，用于AI应用的光互连正在加速扩展。”Cignal AI光器件领域首席分析师Scott Wilkinson解释说，“云服务商需要最高性能的800G光模块，并准备在2025年转向单通道200G解决方案。

随着800G增长达到顶峰，云服务商正向单通道200G的1.6T方案过渡，高速数通光模块的市场规模预计将从2024年的约90亿美元扩大到2026年的近120亿美元。

尽管400G光模块的出货量同比增长了两倍多，但800G光模块的增长在2024年Q3有所放缓。几家最大的800G供应商称，继2024年Q2出货量大幅增长后，Q3出货量仅实现了小幅增长甚至下降。

而在电信市场，由于服务提供商前期库存的出清，2024年Q3电信宽带所用光模块的出货量同比激增51%，扭转了前两个季度增长乏力的局面。

2024年Q3，400G相干可插拔设备的总出货量同比增长一倍多，因为超大规模运营商继续采用这种颠覆性技术来解决不断扩张的数据中心建设问题。

7. Apple Watch芯片首次在美国生产：台积电代工

据C114报道，苹果扩大了在美国生产芯片的规模，Apple Watch Series 9使用的S9芯片将在台积电亚利桑那州凤凰城Fab 21工厂生产，这颗芯片基于台积电4nm工艺制程制造。

尽管Apple Watch Series 9已经停产，但是目前在售的Apple Watch Ultra 2智能手表也在使用S9芯片。

这颗芯片拥有56亿个晶体管，比前代多60%，速度快30%，得益于此，Apple Watch Series 9实现了18小时的全天候续航，在低电量模式下最长可达36小时。

并且S9芯片内置四核神经引擎，Apple Watch Series 9的Siri语音请求可在设备上处理，更安全、更快捷。

值得注意的是，去年台积电亚利桑那州工厂开始生产iPhone 15、iPhone 15 Plus所需的A16仿生芯片，目前这家工厂处于1A运营阶段，每月产量约为10000片晶圆，每个晶圆可以产生数百个芯片，等进入到1B运营阶段后，工厂产能将会翻倍，每月能生产24000片晶圆。

8.   谷歌组建新AI团队开发“世界模型”：通往AGI的关键路径

据C114报道，最近谷歌组建一个新团队，专门开发可以用来模拟物理世界的AI模型，也就是所谓的“世界模型”（World Models）。

蒂姆·布鲁克斯（Tim Brooks）原本是OpenAI的一名高管，也是视频生成工具Sora的主要开发者之一。去年10月，他加入谷歌DeepMind，成为新之一。模拟物理世界的AI模型团队是谷歌DeepMind的一部分。

布鲁克斯说：“DeepMind有着宏大的计划，它准备开发巨大的生成式模型，可以模拟物理世界。我受聘之后将会成为新团队的一员，努力帮公司达成新使命。

”

新团队将会与谷歌Gemini、Veo、Genie团队合作，努力解决关键性新问题。Veo是谷歌自己的视频生成模型；Gemini相当于谷歌的旗舰AI模型，它可以分析图片，生成文本，可以模拟游戏、3D环境；最新的Genie版本于去年12月揭开面纱，它已经可以生成巨大多变的可玩性3D世界。

在新团队招聘信息中能看到这样的话：“我们相信在视频、多模态方面扩大AI训练规模是通往AGI的关键路径。

9.  OpenAI CEO奥特曼最新访谈：谈AGI门槛、AI定价和马斯克

据C114报道，OpenAI CEO萨姆·奥特曼（Sam Altman）日前接受媒体访谈，谈到了OpenAI的创立以及自己被罢免，与埃隆·马斯克（Elon Musk）的关系，OpenAI的产品定价，以及AGI（通用人工智能）门槛，等等。

在2022年11月30日之前，OpenAI的网站流量几乎为零。这是一家规模如此之小、令人昏昏欲睡的初创公司，以至于其所有者都懒得追踪网站的流量。但对于OpenAI而言，这也是如此安静的最后一天。

在随后的两个月里，OpenAI受到了超过1亿访问者的冲击，他们争相体验首款生成式AI聊天机器人ChatGPT。自那以后，所有人的生活都不一样了，尤其是公司CEO奥特曼。

奥特曼在采访中表示，对于OpenAI的创立，联合创始人伊利亚·苏茨克维尔（Ilya Sutskever）功不可没。对于自己在2023年底被董事会辞退，他表示自己事先并没有丝毫觉察。事情发生后，他甚至一度想过另起炉灶。

在产品定价方面，他表示OpenAI正考虑基于使用量进行定价。至于何时能够实现AGI，奥特曼称，当一个AI系统能够完成一个非常熟练的人在重要工作中所能做的事情时，就可以称之为AGI。

10.  天工大模型4.0 o1版/4o版上线，App及网页可免费使用

据C114报道，昆仑万维集团1月6日宣布，天工大模型 4.0 o1 版和 4o 版同步上线，全量登陆网页端和 App 端，可免费使用。

天工大模型 4.0 o1 版号称国内首款具备中文逻辑推理能力的 o1 模型，不仅包含上线即开源的模型，还有两款性能更强的专用版本。其能够熟练处理各种推理挑战，包括数学、代码、逻辑、常识、伦理决策等问题。

天工大模型 4.0 4o 版则是一款多模态模型，官方还推出了由其赋能的实时语音对话助手 Skyo，是一个“具备情感表达能力、快速响应能力、多语言流畅切换”的智能语音对话工具。

Skywork o1 具备三阶段自研训练方案：

推理反思能力训练：Skywork o1 通过自研的多智能体体系构造高质量的分步思考，反思和验证数据。通过高质量的、多样性的长思考数据对基座模型进行继续预训练和监督微调。此外，我们在版本迭代中通过大规模使用自蒸馏和拒绝采样，显著提升了模型的训练效率和逻辑推理能力。

推理能力强化学习：Skywork o1 团队研发了最新的适配分步推理强化的 Skywork o1 Process Reward Model（PRM）。实验证明 Skywork-PRM 可有效地捕捉到复杂推理任务中间步骤和思考步骤对最终答案的影响。结合自研分步推理强化算法进一步加强模型推理和思考能力。

推理 planning：基于天工自研的 Q * 线上推理算法配合模型在线思考，并寻找最佳推理路径。这也是全球首次将 Q * 算法实现和公开。Q * 算法落地也大大提升了模型线上推理能力。

11. Constellation Energy大涨超25%创历史新高，同意以164亿美元收购Calpine

据格隆汇报道，Constellation Energy公司同意以164亿美元收购Calpine，在美国各地增加数十项发电资产。此次收购将是美国发电公司规模最大的收购之一，Constellation Energy公司同意以164亿美元收购Calpine，在美国各地增加数十项发电资产。此次收购将是美国发电公司规模最大的收购之一。此次消息带动Constellation Energy周五涨25.16%。