1、关于IDC行业

传统的IDC增速国内大概是4%左右的增长，全球的增速是6-7%，目前机房上架率是没有特别大的变化。国内目前的增量主要来自于运营商和云厂商，比如字节，整体的建设规划是非常迅猛的。目前国内增长较大的客户主要是集中在运营商和云厂商，运营商今年的高热密机房的比例是4.9%，预计到2025年这个比例会达到17%，这个很大的一个增长比例。云厂商这块的话，现在比例是30%，由于基数较大，2024年的比例会达到35%。AI的业务需求主要就是在运营商和云厂商，云厂商比如字节的豆包，百度的文心一言等。

2、关于液冷

分别风冷和液冷，液冷分为冷板式液冷和浸没式液冷，风冷的话业内给的单机柜功率线是25kw，25-80kw容量段是用冷板式液冷应对，这是风液结合的模式，风冷带走30%左右的热量，70%是贴到GPU上面的热量，如果是80-200kw，用的是浸没式液冷方案，目前国内的整体单机柜密度和国外还有差距。现在国内普遍是60-100kw。

液冷整体趋势方向没有问题，GPU功率是迅速提升的，GB200，八张卡的话功率15kw，从行业的发展方向看，肯定是往液冷转。转的方向就是两个维度，一个是冷板液冷，一个是浸没式，这两种模式国内是85：15，北美是75:15。浸没式随着技术提升，趋势是往上。维谛技术内部判断中国的比例大致在20%。目前维谛在中国区销售策略不是捆绑云厂商，所以目前液冷的比例只有5%。

国内的液冷行业上游公司公司比如高澜，申菱，依米康，网宿科技，这些都有对应的液冷解决方案。中游的比如浪潮，曙光，hw，超聚变，也有液冷的设备，也有整套的液冷解决方案。下游的比如BATJ和三大运营商，也是有自己的液冷团队，他们也做自己的产品，但是他们不卖，目前阿里在卖。    

液冷是IT深度融合的产品，做的比较深入是曙光，浪潮，阿里云，超聚变等，主要是做的比较早，有一定起步优势。

设备供应商有申菱，依米康，高澜，英维克，英维克是捆绑hw的，也有一定的优势。

液冷这里有技术门槛是的控制逻辑，这个是可以直接的对应判断当应用达到临界值自动调节，比如机柜没有任务是20kw时候，有任务的时候会有一个负载的突增或者突减，这个是毫秒级别的，对于的发热量也是突增突减的。维谛卖的好主要是海外客户认可这个控制逻辑。

目前国内的玩家主要是做风冷空调起家的，把产品线往前衍生到液冷。目前国内的差异模式主要是销售模式决定了毛利益的高低，英维克是和hw深入绑定，我们维谛和nv捆绑。维谛给nv，1350kw的，GB300的话我们配合nv在做2300kw的，这个全球最大的。

冷夜服务器的市场来看，曙光可以占35%的市场，hw20%，浪潮15%，其他的华三，联想占一定市场份额。

矿物油这个环节的话，维谛主要是和壳牌采购，供应商的都是化工企业。

3、介绍一下UPS电源

UPS全球市场份额主要是伊顿，施耐德和维谛，国内话加如hw和科华。目前增量主要是单机柜的容量增长8-10倍，对应的也就增长8-10倍。全球三大家来看，单体3000w是500元，科华和hw大概在430-450元，国内的话hw占比最高，其次是科华，其次伊顿，施耐德和维谛。

4、介绍一下维谛的合作商    

维谛在国内是有四家供应商，江门一家，苏州一家，宁波一家，上海一家。江苏是朗威，朗威可以占到我们这部分采购量的30%。大家也在关注到朗威在宁波投资15亿在做微模块，我们内部也讨论过这事。这块整体国内市场份额大致在100亿，微模块国内前几主要是hw，维谛等。朗威以前主要在做代工，代工量加上自己的量在国内机柜应该是可以占到市场10%以上，目前他自己来做微模块，对自身会有比较大的增长，从产品价值量来看对公司整体毛利应该会有较大的提高。至于能做多少份额，这具体要跟踪他的销售策略，朗威之前给国内很多数据中心和云厂商都有提供机柜和综合布线等，有一些贴牌的，我们为什么选择他做，主要是他加工工艺非常好，他的激光焊接和切割等技术，他自己做微模块，如果销售策略能跟上，还是有很大的机会切这部分的市场份额。全产业链研究