复苏，持续！

随着科技的发展，物联网的应用已经深入到人们生活的方方面面，公司门禁、智能家电、扫码支付等场景的实现均离不开物联网。

而物联网要想实现互联，就需要通信模组来给终端传输数据，也就是一类通信设备。2021年通信模组的出货量增速一度达到35%。

不过，经过多年发展，物联网在某些市场中已经饱和，因此，2023年全球物联网模组出货量出现了首次下降。

但很快，物联网模组市场有了迅速回暖。2024年第二季度，全球物联网模组出货量同比增长11%。

此次物联网模组实现快速复苏，主要得益于POS（特别是音箱这种便携式和小型POS设备）以及汽车应用的显著扩张。

同时，在AI领域，物联网也构建起了更大的“牌桌”。

通过AI与物联网的融合，可以帮助物联网实现更高级的应用。

不过，目前AI与物联网的融合尚处在早期阶段。2023年，AI模组仅占到所有物联网模组出货量的6%，随着后续发展，预计到2030年该占比将达25%。

而在当下时点，AI模组产业链上不少企业已经有了相关布局。

AI模组的上游主要由芯片、分立器件、PCB板等材料构成，其中各类芯片的价值量占比达80%以上。

目前，AI模组用芯片主要由高通占据绝大部分份额，国产替代率较低，不过情况在慢慢好转。像国内的联发科、华为海思均有很多替代方案可供选择。

在中游AI模组厂商中，美格智能发展较快，多款AI模组产品已经上市。

其中，美格智能的SNM970产品，AI综合算力高达48Tops，并成为行业内首个成功运行推理大模型的高算力AI模组。并因此在AI眼镜领域获得了不少国内厂商的合作，提供客户所需的高算力模组。

除了美格智能，移远通信和广和通也在加快AI模组的布局。

移远通信推出AI智能模组产品SG368Z系列，为人脸识别、危险区域示警等提供完整场景应用和算法；广和通的智能模组SC171可支持12 TOPS的AI算力，主要用于图片及影像领域。

其中，对于移远通信来说，布局AI领域尤为重要。

在规模上，移远通信目前占据有利地位。截至2024年第二季度，移远通信全球市场份额达36.5%，位居全球第一，并远超第二名的广和通。

不过，通信模组的竞争是非常激烈的，各个厂商间的技术差距并不大，区别就在于产品应用领域有些许不同，所以头部厂商的排名时常会浮动。

同时，像利尔达这样的模组“新秀”，凭借着低成本模组产品，也在冲击着国内厂商的份额。

所以移远通信要不断地进行创新，才能维持自身的份额优势。

除了行业竞争的问题，在盈利能力上，移远通信也逊色不少。2024年前三季度，公司毛利率为17.9%，低于广和通的20.7%。

两家厂商的毛利率差异主要来源于产品结构的不同。

广和通聚焦于高价值量的消费电子类产品，另一部分产品聚焦于移动支付、车联网等次高价值量领域。

而移远通信主要聚焦于移动支付、智慧能源、智慧城市等领域，这些模组产品毛利率较低，从而影响了盈利水平。

而AI模组正是公司提升毛利率的关键产品。像高速率的5G模组的价格为60美元/片，AI算力模组的单价可达到200美元/片，单价高，利润率大概率也就会提高。

此外，为了抢占市场份额，移远通信还采取了低价策略，这也使得公司毛利率低于友商。

然而，长期采取低价策略，以价换量，对企业来说是不可取的。所以，布局AI模组，不仅能提高公司的盈利能力，还能改变公司的低价策略。

那么，面对AI带来的新浪潮，移远通信做足准备了吗？

首先，行业复苏使得公司业绩转好，公司有更多的资金积累去开拓AI模组业务。

2024年前三季度，公司实现营收132.5亿元，同比增长32.9%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长2078.7%。

同期，公司计提0.47亿元资产减值损失，影响净利润约3800万元。

不过这种影响是适当的且暂时的。

公司计提的资产减值损失一共来源两方面：一是应收账款坏账准备计提0.22亿元，二是存货跌价准备计提0.24亿元。

2024年前三季度，公司应收账款同比增长69.6%达25.6亿元，出于对风险的考虑，计提减值准备无可厚非。

存货方面，受行业复苏影响，公司的存货同比减少2.7%，存货周转率同比增长25.3%，后续存货减值损失的风险也将降低。

其次，公司的研发投入和产出也在为AI模组业务的发展保驾护航。

2024年前三季度，公司研发费用同比增长2%达12.3亿元，研发费用率达9.3%，投入强度高于广和通、中际旭创、新易盛等通信设备厂商。

在研发产出方面，除了前面提到的AI智能模组产品，公司还打造出AI算法平台“匠心”，成为业内为数不多的具备边缘计算软硬件开发能力和AI算法自研能力的企业，为终端客户提供AI大模型训练服务。

另外，公司“匠心”平台设计的模型不仅支持常规的X86 CPU架构和英伟达显卡，还支持高通、展锐等嵌入式ARM架构，这同样是业内少有的。

要知道，ARM架构的硬件成本相比X86架构可节省高达50%，这让公司的AI算力平台具有更强的竞争力，从而能辅助AI模组产品打开更大的市场。

总结一下，随着AI与物联网的结合愈加紧密，AI模组的需求量也在加大。移远通信作为国内最大的通信模组厂商，有望凭借AI模组业务实现新的增长，并改善自身的盈利能力。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研