石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。上海交大金融学专业经济学学位。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证大盘和沪深300是一根小阳线，但反映市场整体面貌的国证A指和中证全指都是带下影线的锤头小阴线。一个较为重要的信号是，继上周的成交量萎缩之后，本周的成交量再度萎缩。显然，本周上证大盘的小阳得益于权重股的维护，而大多数个股并没有收阳。

我在上周五的周评文章中，揭示了上证指数自3674点之后到现在，在形态上构造了一个类似对称三角形的结构。并提请投资者注意这个对称三角形最后选择的方向。

文章发表后，一些投资者留言，希望能更直截了当地给出我的倾向性意见。我的回复都很明确：在上周五以及之前的专栏文章里，我的观点都讲得非常清楚。所以，不看我专栏文章或者不是持续看我所有文章观点的投资者，以后我也没有兴趣和义务给予回复了。

在所有留言的投资者中，有个别投资者的留言非常好。例如：三角形结构整理到顶端往往会漂移。是的。在这里，我也有必要提示大家：如果三角形能够在2/3最迟不超过4/5的形态中出现突破，才是有一定的力度的。离三角形尖端越近，其力度越弱。并且，其后往往演变成新的结构形态。

要更为强调的是，在三角形结构中，向上突破是要有成交量配合的。而往下突破则无需看量多量少。看明白了上述这几段话，我想，投资者对近期大盘会如何运行也就不会感到无所适从了。简而言之，就是：无量向上是假突破！而当前，最有效的，就是看周量！

在上周文章的留言中，我还提到，本周的文章，我将对2025年的全年大盘做一个前瞻性的展望。接下来，我们就重点来分析研究这个较为战略性的问题。

首先，我要说明，我的前瞻性预判只是框架性的。我不可能百分百地对全年的每一个季节和每一个波段以及时间周期都作出十分准确的预判。投资者要理解的，是其中的内涵。既然是预判，那就是讲概率。虽然，多少年来，我对新一年大盘的展望基本都比较成功，但现在的市场越来越复杂。正如前几年早就提出的那样：我们正处在一个百年不遇的大变局中。在这个大变局中，世界在变，我们国内的政策也在应变。所以，不要希望我的预判也像过去每年的展望那样有着很高的准确率，我只能尽力去做得圆满些。

回到正题。

首先，我们来谈谈年均线。

无论是上证指数还是国证A指（中证全指的走势与国证A指几乎一致），随着“9.24”行情的启动，多空双方最为看重的250日的年均线已经由向下转为向上。这是一个非常重要的标志！意味着，整个市场已经从持续多年的向下中期通道中走了出来。所以，我们以上证指数为例，由于目前年均线的位置已经位于3050点，可以基本确定，在相当长的时间段内，大盘再度回到3000点的下方去的可能性已经很小。这是其一。

但是，从历史的角度来观察，每次波段行情中第一次跃上年均线，其后几乎都会有一个回归年均线的动作。我们不妨将其看作是对年均线突破后的一个回试确认。由于本次冲过年均线是通过快速拉升实现的，客观上在周线上就出现了极大的均线乖离率。

我们知道，持续稳定的上行通道，一定是在5周、10周和20周均线的依托下沿着一定的斜率平滑向上运行的。5周、10周均线与20周均线的乖离过大，指数必定就会被回拉。所以，本次“9.24”行情快速拉升超过3500点并直接跳高至3674点，就一定会震荡回落。这也是我不认为今年四季度大盘可以向上的基本原因。实际结果看，四季度这根季阴线，也的确明明确确地摆在了那里。

我之前讲过，上证指数日线上，3000点下方的前两个缺口，可以不被补掉。但我强烈倾向，周线上的那个3087点的上跳缺口，其后，极大概率最终是要被补掉的。从历史上看，除了998-6124点和1849-5178点这两轮有周期配合的历史性的大行情，其它每个冲过年均线的上行波段，其后都会重新考验甚至跌破年均线。

前面说过，目前，上证指数的年均线在3050点。虽然随着时间的发展，年均线还在缓慢地上行。但是，根据历史状况，我们无法完全排除大盘指数在下一个回落波段中不会跌破年均线的情况的出现。这是我要说的其二。

由此可见，从年均线的角度来分析，明年上证指数波动的下限，大概率是在3000点之上。这就无法排除在其后的某个回调波段中封闭3087点的缺口的可能性。

基本解决了明年上证指数波动的下限问题，我们再来分析明年股指波动的上限问题。在解决波动区间上限问题之前，我先要提出一个主要波动区间的问题。

从我自己特制的一张指数月K线图表上，可以看到，上证指数在3674点之后，实际上形成了一个3200-3500点的近期震荡区间。目前指数始终被限制在这个区间之内来回震荡波动。可以预见，一旦大盘向上或者向下突破这个震荡区间，理论上就有大致三百点的上涨或下跌空间。这样，明年上证大盘的波动区间，就变成了2900-3800点。结合上面关于年均线的分析，我们就可以得出一个完整清晰的关于明年上证大盘波动下限的理论位置：大概率不低于3000点，极限不低于2900点。

那么，上限除了3800点，有没有更高的理论极限点位存在呢？有一个点位，可以备选。

我们将6124点与5178点两个历史性高点的连线作为中长期下降压力线。明年这根下压线的阻力位在哪里？3950-4000点！

也就是说，明年上证大盘波动上限的极限理论位置在4000点附近。

由此，我们得出技术理论上的分析结论：2025年，以上证指数为例的大盘波动区间如下：

主要波动区间：3000-3800点。极限波动区间：2900-4000点。

最后，有投资者可能会问：有没有可能上限再高看一线？我的回答是：可能性极小极小！因为，上市公司的平均预期利润率并不支持指数可以更加看高一线。而由财政宽松和货币政策的预期所能给出的空间，已经够高了。

谢谢大家！祝大家新的一年健康快乐、吉祥如意！

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001