作者：月下横笛    发表日期：2024-12-3 

　　如是金融研究院院长管清友１１月２８日说了句话：“有友人言：本轮牛市最大的问题是机构全都不信。”这句话有如一石激起千层浪，迅速在证券圈里炸开了锅。

　　知名证券评论人士金石当天引用网友的言论，“机构信啊，只是散户不信机构了；机构信的时候咱就撤，只有机构不信牛市的时候散户疯狂赚钱，机构踏空了！”就此表态道：“现在的一个现实却是：机构哐哐砸盘，且公募的公信力在下降。”他还因此征求中信建投首席分析师陈果的意见。

　　陈果随即回应道：“我理解管总意思是想表达：很多机构对经济复苏的信心还没有完全确立，需要一个过程。我日常就是在和机构投资者交流，当然光我讲‘信心重估牛’逻辑不够，机构也希望市场走牛，也期待更多政策。”

　　他次日再度就此评论道：“其实相比‘机构不信’，我看下来目前部分散户朋友‘不信机构’的问题可能更突出。”

　　我觉得这些对话超级无聊。我不晓得管清友的朋友是如何得出这种结论的，他有精确的数据支持吗？我反正这两个多月所看过的机构观点，基本上都认同大牛市，散户的认同度更高——至少在此之前的过往两、三年时间里，我从未没见过机构和散户如此高度一致地认同大牛市。鉴于此，我宁可相信管清友的朋友得出这种结论完全是“幸存者偏差”的结果。

　　所谓“幸存者偏差”，是一种常见的逻辑谬误。说得直白一点，就是所选取的样本只集中于某一种观点。比如，管清友的朋友参加了一次聚会，恰好与会的十个分析师全都不信牛市，于是他就得出了机构全都不信牛市的结论。而事实可能却是，全国有多达９成的分析师是相信牛市的，只不过恰好他都没遇上。

　　本文共计１９００字和７副图，此后１２００字和２副图为付费内容，旨在继续探讨上证指数１０月１８日３１５２点以来这段反弹在升至最高１１月８日３５０９点，特别是１１月２７日探底３２２７点之后如何运行。