影响：美国供应链挑战加剧，供给格局由东南亚一体化输美转变为“进口电池+本土组件”形式，电池供需缺口明确。我们此前测算，东南亚双反税率超过30%-35%区间四国输美经济性将大打折扣，目前美国超70%光伏产品进口来自东南亚四国，四国输美受限后将进一步加剧美国本土供应链挑战（价格上涨是大概率事件）。同时美国本土已形成超40GW组件产能，而尚无电池产能且在建项目落地后仍难以补足当地需求，因此我们预计未来美国光伏供给形式将以“进口电池+本土组件”形式为主。目前非四国海外电池有效产能仅20GW出头，且技术相对落后，结合海外电池产能规划，我们预计美国电池缺口或将维持2-3年。

投资建议：

1）优先推荐海外非四国电池产能进展领先的横店东磁（印尼3GW已达产）、钧达股份（阿曼5GW25H1投产，且25年已有1-2GW北美意向订单），仕净科技（墨西哥2GW25年投产）；

2）美国市场进入壁垒提升，供应紧张价格上涨，利好已做好预案（本土建厂）的一体化龙头，推荐阿特斯、天合、晶科、隆基、晶澳等，但仍需关注美国补贴政策变化。