管理 巴菲特 1984 年哥伦比亚大学演讲（第十部分）阅读点评

（巴菲特：）表 - 6 是里克·格林的投资记录。他是查理·芒格的一位朋友，毕业于 USC 数学系（又一个非商学院出身的例子），曾在 IBM 从事销售工作。当我结识查理后，查理找到了他。从 1965 到 1983 年，相较于标普指数 316%的回报，他取得了约 22,200%的总回报。

柴孝伟评论：第六个例子是里克·格林，是作为想要股市发财命者，应当长久铭记并从中吸取教训的反面典型。

里克·格林，与巴菲特、芒格，是上世纪六七十年代的投资三人组，关系紧密。他比巴菲特大一岁，曾是战斗机飞行员，一次智力测试获得最高分。大学毕业后进入 IBM 工作，被芒格拉来从事股票投资，成绩斐然。从巴菲特提供的这张表来看，19 年赚了 222 倍，年化复利 25%，同期业绩并不逊于巴菲特。

（巴菲特：）这里要补充一点：说来也奇怪，人们对于“以 40 美分购买价值 1 美元的资产”这个概念，要么一点就通，要么完全拒绝。如果一个人一开始就不接受这个概念，即便你与他谈论数年，并拿出投资记录给他看，他的想法依然不会改变。他们就是无法接受。像里克·格林的情况，他未曾接受过任何商学院的教育，却能够即刻明白这个概念，并在 5 分钟内就开始运用。我从未见过有一个人是经过十年时间才逐渐转变成价值型投资者的。这与个人的 IQ 或教育背景毫无关系。要么立刻领悟，否则永远不明白。

柴孝伟评论：巴菲特在此表扬了里克·格林，里克·格林本人未曾学习过股票投资，他仅是听闻格雷厄姆理念“四毛买一元”后，立即理解，立即认同，立即开始操作，不懂股价涨跌、不懂公司生意照样在股市赚钱。瞧瞧这基金前五年的盈利业绩，32%，36%，180%，171%，97%，业绩极其出色，这简直是新股民的梦幻开局，运用格雷厄姆理念，即刻在股市稳赚且大赚，前五年就赚了 25 倍。这开局与比尔·鲁安的前五年亏损 15%相比，简直是天差地别。
然而，里克·格林和芒格一样，在 1973 年和 1974 年连续两年遭遇重大亏损，当时资金大概只剩三分之一，不过总体而言还是盈利不少。

同样是运用格雷厄姆理念买卖股票，里克·格林为何赚得多也亏得多？没错，里克·格林运用资金杠杆进行股票投资，也就是我们所熟知的股票融资，放大了盈利和亏损。

即便如此，里克·格林 19 年的总体成绩依旧最为出色，巴菲特也将他作为格雷厄姆理念的第六个例子予以宣扬。但是，后来里克·格林为何从大众视野中消失了呢？实际上他 2020 年才离世。

2008 年巴菲特午餐竞拍者帕伯莱在午餐时提出了这个疑问：里克·格林后来怎样了？

巴菲特是这样回答的：盖林通过保证金贷款来增加他的投资，因为他“急于致富”，在 1973 - 74 年的股市崩盘时遭受了灾难性损失，盖林遭到了保证金追缴，他被迫将后来价值巨大的股票卖给巴菲特，据考证这股票应该是后来能换股折合的伯克希尔股票，大概价格是每股 40 美元，2024 年目前每股价格是 71 万美元，这一卖少赚了 1.8 万倍！

巴菲特总结道：“我和芒格从不着急，因为我们始终知晓，如果我们在几十年内持续复利，不犯下太多灾难性的错误，我们就会变得非常富有。”

帕伯莱午餐后表示：“这个里克·格林关于杠杆和不耐烦的危险道德故事，已经‘烙印’在我的脑海中，仅凭这点，巴菲特的午餐（65 万美元）就是物有所值的。”

格雷厄姆理念的投资者是股市发财命，但严格来讲应当包含三部分：
格雷厄姆五守正（其中包括戒除杠杆）+
四毛买一元（比如三低股种田）+
耐心享受每一天（不耐烦者，就如同里克·格林那般急于赚钱，聪明人做了蠢事）。

当然，里克·格林 1973 年 1974 年因使用杠杆而亏损只是一个原因，巴菲特在 1984 年仍能将他作为格雷厄姆的成功例子写出来，是因为总体业绩依然最佳，并且那次亏损时他并未全部卖出。受 1990 年事件的影响，里克·格林全部卖出了剩余的 5700 股伯克希尔股票（折合如今股价市值是 40 亿美金！），1990 年里克·格林成立了一家航空公司，巴菲特也投资了很多钱，芒格也有所投入，航空公司都是高杠杆生意，里克·格林安心依照格雷厄姆理念做股票不好吗，结果 1991 年后航空公司出现倒闭潮，里克·格林投资失败，只能将 5700 股伯克希尔股票全部出售，失去了后来的长期持续复利。

安心依照格雷厄姆理念长期耐心操作，里克·格林就是妥妥的股市发财命，可惜他就是不够本分、不够安分，使用杠杆出现重大波折，投资创业于其他领域损失惨重。不本分，不耐心，失去了股市发财命，失去了与巴菲特、芒格比肩的财富机会，这真的与智商无关。

我们每一位渴望股市发财命的投资者，都应当牢记里克·格林的股市人生教训，股市中太多人都犯了与里克·格林相同的错误，使用杠杆和缺乏耐心（守不住格雷厄姆不赌而获的本分），股市天生的发财命得而复失，失之交臂便是悔恨终生。

帕伯莱说：里克·格林的股市教训，价值 65 万美元。对于里克·格林本人而言，杠杆和不耐烦这个教训，价值几十亿美金。

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