管理 起始就是27年股市连胜

巴菲特 1984 年哥伦比亚大学演讲（第七部分）阅读点评

（巴菲特：）下表是第三个成员的投资成绩，他（巴菲特自己）在 1957 年成立了巴菲特合伙企业。在 1969 年过后，他解散了公司。虽然从那以后，他仍通过伯克希尔·哈撒韦继续他的投资事业，但是我找不到一个恰当的标准参数来体现伯克希尔的投资成果。不过我认为，不管从哪一方面衡量，它的成绩都是相当令人满意的。

柴孝伟评论：巴菲特第三个例子讲的就是巴菲特自己。巴菲特离开格雷厄姆投资公司后回到家乡，于 1957 年开始成立合伙人公司从事股票投资，那时他不过是 27 岁的小青年，他的邻居都避开他，认为他年纪轻轻就做股票并非正业。巴菲特的合伙人公司的资金来自亲戚朋友以及几位医生，在巴菲特合伙人企业于 1969 年结束时，这 13 年每年都实现盈利，平均每年复利 29%。按理说年轻人进入股市应该经验不足，业绩或许不会太好，可实际上这段时间的年复利 29%，反而是巴菲特一生中业绩最为辉煌的时期。
巴菲特进入股市的时机很好吗？恰恰相反，巴菲特成立合伙人企业时，股市正处于 30 年来的最高点，他的父亲在股市闯荡了几十年，老师格雷厄姆也是老手，二人都劝巴菲特再等等，等股市调整再买股票，巴菲特并未听从他们的建议，可见巴菲特的入市时机着实不佳。

这说明了什么？说明运用格雷厄姆不赌而获的理念进行股票投资，一方面无需过多理会股市走势，另一方面确实无论老、幼、病、笨，大众皆可在股市发财。巴菲特 27 岁时，对公司生意和市场股票涨跌都不研究，却能在股市实现 13 年连胜，这是因为格雷厄姆不赌而获理念所带来的发财命。不要觉得年轻就不行，發财命这东西，不看年龄和资质，只要坚持格雷厄姆理念，就能拥有股市发财命。

1969 年，巴菲特成功结束了合伙企业，通过控股伯克希尔公司进行股票投资，依然每年盈利，在 27 年中没有一年亏损，截至演讲时的 1984 年，年复利 24%，已经颇有名气。

巴菲特也颇为自豪：“成绩相当令人满意”。

正是凭借这27年连胜，以及对一些格雷厄姆理念投资者發财的了解，巴菲特撰写了这篇研究统计发财命的演讲文。即便过去从未有人如此总结过格雷厄姆理念发财命，巴菲特也要成为做统计结论第一人。


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