势不，可挡！

2024年以来，AI发展应用不可阻挡。

其产业链也相当庞大，上游涉及到算力，下游终端延伸至机器人，各方面数据表明，随着AI技术的突破，上下游产品需求也在攀升。

一方面，上游算力需求激增。

先进算力需求提高，HBM芯片供不应求，三星电子已签署有关协议进行扩产；SK海力士再次将单颗HBM芯片容量提至48GB。

另一方面，下游人形机器人想象力十足。

AI持续发展，人形机器人渐行渐近。加上新能源相关企业降本需求高，近日小鹏、长安等公司均下场参与了人形机器人的研制，宁德时代也成立了实验室，专注于对机器人的自主研发。

预计2025-2030年，全球人形机器人市场空间规模将从33亿增至5700亿元，迎来跨越式增长。

人形机器人领域里，滚珠丝杠是确定性最高的环节之一。

不要小看一个小小的丝杠，作为机器人执行器的关键组成部分，它对四肢的运动精度有着重要影响，而且滚珠丝杠对生产设备、技术的要求特别高，国内有能力制造的公司并不多。

除了此前介绍过的贝斯特和北特科技，近日，双林股份也成该领域崭露头角的新星。

那么，双林股份是做什么的呢？

公司一开始是做汽车内外饰的，常见的保险杠、密封条和门板等，均有涉及。

后面业务规模持续扩大，已将产品覆盖至电驱电机、轮毂轴承、滚珠丝杠等，可应用在新能源车、人形机器人等多个领域。2024上半年，内外饰与机电部件仍是公司最大的收入来源，营收占比接近6成。

值得一提的是，2023-2024上半年，新能源电机营收占比从6.6%提升至10.81%，拿下了长安、五菱等不少客户的订单，实现了质的突破。

除了产品突破外，公司业绩也在持续放量。

2024前三季度，双林股份的营收为32.36亿元，同比增加12.25%，整体比较稳健。

另一边，净利润的表现就相当亮眼了，当期实现3.66亿净利润，同比增速达到了惊人的274%。一季度跟中报，净利润增速也分别在83.68%、282.89%，成长势头有增无减。

更可贵的是，这种增长还能延续下去。

自2023上半年起，双林股份的合同负债就开始增长，2024年第三季度已经增至0.87亿元。要知道，合同负债跟订单变化基本一致，合同负债不断增加，意味着公司后续的订单跟业绩，都有了稳定保障。

当然，业绩增长的同时，公司的盈利能力也有着大幅提升。

双林股份的毛利率一直很稳定，自2019年起基本围绕20%上下波动，没什么大变化。

由于剥离了变速箱业务，加上商誉减值计提完成，带动公司净利率大幅增长，从2023年的1.98%直接跃升到2024上半年的11.83%，提升了近十个百分点之多，增长相当强悍。

不仅如此，盈利质量一直也保持得很不错。2021-2023年，双林股份净现比分别为1.26、1.22、1.09，说明公司净利润不是纸面数字，都是在手的实实在在的现金。

从产品、业绩、盈利能力3方面，不难发现公司基本面在持续向好。

那么，这种成长的势头可持续吗？公司未来前景如何？

一说到公司的成长，自然离不开公司的产品，从双林股份新布局的两项业务来看，其日后的成长逻辑，依旧十分强硬。

第一，新能源电驱业务，订单充沛、开始放量。

电驱系统是新能源车的心脏，主要由电机、减速器、MCU控制器三大部分组成。

通过收购德洋电子，公司在电驱业务这块展开布局，但由于其核心客户知豆汽车的销量不佳，这块业务表现并不好。积极调整产品、客户结构后，2024上半年实现收入2.3亿，增速达到266%。

具体来看：

产品上，从常见的圆线电机向效率高、导热强的扁线电机布局，提高产品附加值。客户结构上，向奇瑞、一汽、五菱等知名车企拓展，2023年中标五菱缤果项目，预计2024量产释放并扭亏为盈。

这里得提一句，电驱业务盈利能力偏弱，毛利率提升后还不到14%。产品放量后，业绩势必随之增长，同时公司的毛利率水平也会被拉低。但这是正常现象，不用过多担心。

第二，滚珠丝杠产品，打开第二增长引擎。

滚珠丝杠，可将旋转运动变为直线运动，多用在汽车、数控机床、人形机器人等领域，下游市场相当广泛。预计2025-2035年，全球滚珠丝杠的市场规模从18亿元增至930亿元。

当下，丝杠领域的大部分市场空间，仍被国外公司占据，随着国内公司逐步开启量产，还有着巨大的国产替代空间。

在滚珠丝杠领域，双林股份有着独特优势。

因为滚珠丝杠与HDM技术同源，这两种产品的螺纹、齿轮等生产工艺是相同的。

公司是国内第一家研发HDM座椅水平驱动器的企业，该产品的国内市占率40%排名第一，全球市占率也在10-20%区间，在精密齿轮、传动部件的制造上积累了多年经验，所以从HDM过渡到丝杠产品，并没有太大的技术问题。

从实际进度来看，公司滚珠丝杠产品（车用）已研发出样品且通过检测，试制产线也在建设之中，2024年底前已获得客户20万套项目订单，有望打开第二增长引擎。

最后，总结一下。

双林股份不仅基本面持续向好，其电驱、丝杠产品也在迎来放量时刻。随着下游客户的拓展与人形机器人量产开启，公司业绩有望继续保持当下的成长势头，并迎来新一轮提升。来自老张投研