赛力斯发布公告：24Q3实现营收415.82亿元，同比+636.3%，环比+8.1%；归母净利润24.13亿元，同比+354.1%，环比+71.8%；扣非净利润23.3亿元，同比+305.8%，环比+75.8%；毛利率25.5%，盈利能力强。

　　赛力斯2024前三季度营业收入1066.27亿元，归母净利润40.38亿元；第三季度营收415.82亿元，归母净利润24.13亿元。赛力斯业务在2024年迎来爆发期，第三季度，依然能保持业务的高速增长。前三季度营收累计1066.27亿元，同比增长539.2%；第三季度营收415.82亿元，环比持续提升。公司在2024年一季度实现了季度利润的扭亏为盈，前三季度，归母净利润达到了40.38亿；第三季度归母净利润24.13亿，环比增长71.7%。

　　公司第三季度维持了高水准的毛利率，净利润率进一步提升。公司立足豪华车市场，得益于技术优势、制造能力、运营管理能力和规模效应，公司在产品销量提升之后，毛利率维持在行业较高水准，第三季度依然保持。公司前三季度毛利率25.2%，第三季度毛利率25.5%。公司净利润率持续提升，前三季度净利润率3.8%；第三季度净利润率5.8%，环比上涨3.15个百分点。

　　业绩位于预告上限，费用改善明显

　　营收层面：公司问界系列持续畅销带动营收快速增长。24Q3实现营收415.82亿元，2024年前三季度实现营收1066.27亿元，同比+539.2%；24Q3实现归母净利润24.13亿元，2024年前三季度实现归母净利润40.4亿元，同比+276.0%；24Q3实现扣非净利润23.3亿元，2024年前三季度实现扣非净利润37.6亿元，同比+224.8%；业绩位于预告上限。

　　毛利率：24Q3毛利率25.5%，同比+18.0pct，环比-1.9pct，毛利率环比下降主要受会计政策变更影响，将保证类质量保证费用计入营业成本，公司盈利能力强。

　　期间费用率：公司Q3期间费用率为16.9%，同比-13.8pct，环比-5.2pct，期间费用率大幅改善，主要受会计政策变更影响，将保证类质量保证费用（销售费用）计入营业成本；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为11.1%/2.5%/-0.4%/3.7%，同比分别-5.5/-3.4/-1.2/-3.7pct，环比分别-4.3/+0.6/-0.4/-1.2pct。

　　问界M9大定突破16万辆，高端乘用车市场持续突破

　　问界系列24Q3共交付10.83万辆，同比+561.1%，环比+13.6%。截止10月26日，问界M9上市10个月累计大定突破16万辆，位居50万以上车型销量冠军，高端乘用车市场持续突破。

　　问界具备百万台规模潜力，目前是引望市值做大的关键所在。问界是赛力斯未来发展的重心，问界所处的高端混动车赛道正快速扩容，竞争格局好，车型盈利能力强，其未来市场空间有望达到100万台左右。对于华为而言，问界是华为深度赋能多年打造成功的整车品牌，已具备较高品牌价值和消费者认可度，华为继续深度赋能问界是现阶段投入产出最高的举措。此外做大引望市值是华为智能车业务的主要目标所在，在其它配套客户暂未大规模上量的大背景下，问界依然是引望最重要的客户。端到端高阶智驾迈入比拼高质量训练数据阶段，尽快提高高阶智驾车保有量是保持华为ADS领先优势的关键，助力问界尽快提高产销规模显然是更优策略。

　　赛力斯入股引望公司，后续升值潜力大。公司以115亿元收购引望公司10%股权，我们认为市场目前对引望公司后续的升值潜力并未充分认知，我们测算引望公司达到成熟状态时，其营收规模有望达到1275亿~1650亿元，年净利润规模有望达到191亿~248亿元，估值仍有较大增长空间，公司作为引望的重要股东有望受益引望未来增值弹性。华为在国内高阶智驾领域处于头部位置，智驾方案转向端到端后其体验主要取决于高质量训练数据，目前华为系车型快速增长，预计到25年其高阶智驾车保有量将超过100万台，其在未来智驾领域的胜出几率更大。