艾力斯，营收巨增5000倍，医药大黑马，翻身了！

一股 / 11月09日 17:44 发布

春种一粒粟，秋收万颗子。

可对于创新药企业来说，研发红利的收获，需要等几个春秋，甚至十几个春秋。像百济神州、君实生物等，现在依然是持续亏损的状态。

而巨变，也仿佛在弹指一挥间。

2021年艾力斯营收仅有53万元，而2024年前三季度公司营收超过了25亿，三年多的时间剧增了近5000倍；净利润也从亏损3亿，变成了盈利10.6亿，可谓是创新药中大翻身的代表。

同时，公司的现金流也得到了明显改善，2021年之前经营现金流净额一直是负的，2024年三季度经营现金流净额高达12.4亿，说明公司的利润是实实在在到手的现金。

这就让艾力斯形成了一个“研发-产品-利润-研发”的闭环，进入了和恒瑞、礼来等巨头一样的良性模式。

在营收和利润端大好的同时，艾力斯的核心盈利指标表现强悍；

一个是毛利率、净利率方面。

数据显示，2021年以来，艾力斯毛利率一直在95%以上，相当的强悍。

光这样说你可能感受不到，就拿盈利标杆贵州茅台来说，其毛利率也不到95%，更别提片仔癀、恒瑞医药等了。

而如果放眼整个市场，近3年毛利率超过95%的上市公司，仅仅只有4家，分别是九鼎投资、首药控股、我武生物和艾力斯，可见其盈利能力的稀缺性。

在净利率方面，2024年上半年艾力斯高达41.6%，远远超越了片仔癀、东阿阿胶等，稍稍次于茅台。

毛利率水平的超高，代表了创新药企业的巨大研发红利，也是对研发的鼓励；而净利率持续大幅提升，代表了产品加速渗透，销售规模化效益的体现。2024年前三季度，公司销售费用为9.88亿，销售费用率降低到了39%。

一个是ROE方面。

受益于利润端的放量，艾力斯的净资产收益率ROE提升非常迅猛，从2021年的0.62%攀升到了2023年的近18%，预计2024年能到25%左右，这个水平也超越了恒瑞医药、片仔癀。

到这里，不禁要问，艾力斯如何迅速实现的逆袭？

公司一直潜心做创新药的研发，而专注的领域就是非小细胞肺癌领域。

目前我国，在肺癌患者中，非小细胞肺癌（NSCLC）占比超过80%是最多的，而这其中EGFR突变型又是非小细胞肺癌中最多的，占比超过了50%。

艾力斯的核心重磅产品伏美替尼，是国内自研第三代EGFR-TKI药物，专门治疗非小细胞肺癌。

2021年3月，艾力斯的伏美替尼二线治疗适应症正式获批上市，年底就进入了医保；2022年6月，伏美替尼一线治疗适应症获批，并很快也进入了医保。

这里所说的一线，是指肿瘤治疗的首选方案，二线就是一线治疗失败后采取的新方案。

到这里，可能又有人问了，难道市场上就没有竞争对手么？

还真有，目前，治疗非小细胞肺癌的三代EGFR-TKI药物一共有四款，分别是阿斯利康的奥希替尼、贝达药业的贝福替尼、豪森药业的阿美替尼以及艾力斯的伏美替尼，竞争格局看似比较激烈。

但其实不然，伏美替尼是我国原研第三代EGFR-TKI药物，和其它三代TKI药物不同的是，其引入了三氟乙氧基吡啶结构，使得药效具有“双活性、高选择、双入脑”的超强疗效。

临床数据显示，伏美替尼降低疾病进展或死亡风险达56%，患者皮疹、腹泻等不良反应发生率更低，针对EGFR突变型非小细胞肺癌高发的脑部疗效更好。

所以，在产品先发和领先对手的优势下，迎来了需求端的持续放量，推动了营收从50万攀升到了25亿，翻了5000倍。并且，实现了公司盈利能力的大幅提升，具备高成长、高盈利属性。

那么，可能又会问，艾力斯成长空间到底还有多大？

当前，公司成长有三个核心逻辑；

第一，国内需求空间足够大。

攻克癌症，甚至堪比光刻机。数据显示，2022年全球新增癌症约2000万，其中肺癌占比最高超过了15%，并且随着老龄化的加快，这一占比还有望提升。

在我国，肺癌也是肿瘤领域占比最多的，非小细胞肺癌药物市场规模从2016年以来增速一直很高，2020年市场规模达到450亿，2030年有望接近2000亿。而目前艾力斯的营收规模才20多亿，空间足够大。

第二，积极出海。

早在2021年6月，艾力斯就和ArriVent签署协议，授权ArriVent使用伏美替尼相关专利，在海外开发伏美替尼的权利，公司将获得不超过7.65亿美元的研发和销售里款项。

凭借着产品优势，艾力斯核心产品的出海，有望大大贡献新的订单增量。

第三，新管线储备。

公司除了拳头产品伏美替尼，还储备了其它管线，2024年8月，公司积极引进了KRASG12C抑制剂戈来雷塞和SHP2抑制剂，获得了独占许可，领域拓展到了胰腺癌、结直肠癌等，进一步完善肿瘤药物管线。

数据显示，2024年第三季度艾力斯研发投入2.34亿，同比大增200%，营收占比超过了24%，继续巩固产品的技术优势。

而存货数据显示，2023年以来，艾力斯的存货一直处于持续下滑的状态，从6300万降到了2024年三季度的3880万，这充分显示了产品的供不应求局面。

最后，一个核心担心的问题，就是集采，因为即便是像恒瑞医药、健帆生物等都明显受到了集采的影响。

对于艾力斯，短期内不必担心，目前三代EGFR-TKI药物市场规模较小，且有专利保护期，集采的风险很低。

所以，艾力斯作为创新药研发红利的标杆公司，在细分领域已经具备了极强的产品竞争力，并且需求端旺盛下，有望继续维持业绩的高增长。来自老张投研

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