国盛证券研报指出，2024财年第四财季，苹果(AAPL)产品和服务稳健增长。2024财年第四财季，苹果营收为949亿美元，其中产品/服务业务的营收为700/250亿美元。1）硬件产品：iPhone收入恢复正增长。产品端：2）iPhone在2024财年第四财季（对应2024年三季度自然季度）收入为462亿美元。3）服务业务：付费订阅创新高。苹果本季度服务业务的营收为250亿美元，多项服务细分类别的收入均录得双位数增长和新高水平。付费账户数以两位数的速度增长，达到新高。4）正式推出Apple Intelligence第一批功能，端侧AI布局启动。10月28日，Apple通过iOS18.1、iPadOS18.1和mac OS Sequoia 15.1版本的免费更新，推出了AppleIntelligence的第一批功能。5）近期业内端侧AI新产品不断，从苹果Apple Intelligence到谷歌Gemini Live，从智谱AutoGLM到荣耀AI智能体手机，端侧AI Agent的迭代不仅有望推动硬件升级和换机，也有望对整机品牌的服务类变现产生积极推动。苹果公司(AAPL)合理股价为240美元，重申“增持”评级。后续，“苹果智能”带来的潜在换机潮，以及对苹果服务商业模式的改变和变现，或成为驱动公司业绩及估值的重要因素。