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芯源微24年三季报业绩交流
魔力股 / 今天08:13 发布
公司在第三季度面临营收和利润下降的挑战，收入结构变化和小尺寸、前到无比虚拟机的订单规模与占比减少是主要原因，产品验收计划后移加剧了问题。尽管如此，现金流状况保持良好，得益于回款增加和政府补助。公司加大研发投入，虽导致费用增加，但致力于提升产品毛利率。四季度被视为验收旺季，公司正加速订单交付与验收，对订单增长持乐观态度，期望支撑全年收入目标实现。 问答 问：公司三季度的业绩情况如何？ 答：公司在三季度虽然整体收入受到订单结构、财产、交付计划及客户端准备情况等因素影响存在一定程度波动，但前道物理清洗机平台收入有所增长。前三季度实现营收11.05亿，同比减少1亿；实现利润1.08亿，同比下降51%。主要原因是费用端增长，包括研发费用和管理、销售费用的增加，导致利润受到挤压。 问：现金流方面表现如何？ 答：前三季度公司经营活动现金流净额达到1.9亿，实现了由负转正的显著改善。这得益于客户端回款增加、政府补助增多以及公司库存管理和采购付款节奏的优化。 问：订单方面有何亮点？ 答：前三季度公司订单整体保持良好增长，战略新品化学清洗机和剑合系列产品的签单积极顺利，核心大客户的评估验证工作超预期推进。其中，化学清洗机的在手订单执行顺利，且有多个知名晶圆厂在洽谈并确认化学清洗机订单，全年有望超额完成目标。后道封装领域，尽管三季度相比二季度稍弱，但已看到重要客户如IGBM的批量订单，以及7P相关订单验证工作顺利进行，预计Q4会有不错表现。 问：三季度毛利率提升的原因是什么？ 答：三季度单季毛利率提升至45%，较上年提升约5个百分点，整体盈利情况良好。主要原因是前道check产品和track的盈利水平持续提升，尤其是热盘国产零部件替代对成本优化产生较大贡献。同时，先进封装业务占比提高也推高了整体毛利率。 问：如何看待四季度的发展趋势，从收入或签单角度展望？ 答：四季度公司将继续努力在重要客户处获取新的订单，但因部分国产客户的下单节奏难以把控，还需进一步观察。收入方面，四季度是传统的验收旺季，公司将加快在手订单交付和已发货机台的验收进程，期望实现收入的显著增长，为全年收入目标提供支撑。 问：三季度现金流环比增加的原因是什么？ 答：三季度现金流环比增加主要是由于今年前三季度经营回款情况优于上年同期，政府补助和软件产品退税带来的正向影响，以及采购支出下降（包括消化前年库存和改善供应链信用账期）。这些因素共同作用下，使得公司实现了较大规模的正经营现金流。 问：第二个问题是想问一下咱们公司300片每小时和440片每小时的这个产品，在验证以及在客户这边的商业进展如何？ 答：你说的应该是我们两代的产品。三代机目前主要在存储客户做验证，但验证仍处于持续跑偏状态，我们希望尽快能有K线跑出结果。四代机产能较高，研发在稳步推进中，预计最快到明年Q3才能进行客户端验证，所以更高产能的四代机要到明年下半年才能实现。 问：我们公司的研发费用主要投向了哪块？以及后续研发费用、管理销售费用的整体展望是怎样的？ 答：今年的研发费用阶段性能达到17%，同比增长10个百分点，达到1.9亿元，增长了7000多万。这主要是因为我们加大了研发投入，承担多个重大项目，如超高产超超高产能加速推广的机种、化学清洗产品等。今年研发费用中机台材料费用占比高，并且持续引入研发人员，人均人资薪酬和股份支付也对研发费用有较大影响。预计今年全年研发费用能保持在15%以上水平。 问：对于2024年费用率展望，以及2025年订单展望，能否给出规划和预期？ 答：2024年将是费用率高峰，预计之后几年费用率会下降。2025年订单展望方面，前道check将聚焦核心客户扩产，化学清洗机有望在绑定头部客户后实现订单落地，后道封装先进工艺处于复苏态势，新产品建和建和等也将带来增长。对于小尺寸领域，由于竞争激烈，预计未来几年不会有太大起色，整体增长点仍围绕前道check、清洗及后道新品封装。 问：公司现阶段的重点是哪两项工作？ 答：现阶段公司的重点有两项，一是继续优化现有的K线I线设备，在客户端与光合进行匹配，提升机台产能和稳定性。二是抓紧开发四代机，以满足存储客户对更高产能的需求。 问：前三季度的订单中，前道和清洗的比例大概是多少？ 答：前道工序和清洗目前配合比例略多一点，大约是55%和45%的状态。 问：后道的整体构成中，主要以什么订单为主？ 答：后道整体构成中，主要以后道封装类的订单为主，占比大约在60%-80%，剩下的20%是建和（音译）以及小尺寸订单。 问：化学清洗剂和电子设备的核心客户拓展为何会超预期？ 答：超预期体现在两个方面：一方面，与客户的接触导致后续订单（包括验证单）的增加，国内重要客户如逻辑和存储等在Q3Q4均有订单落地，这超出原本预期；另一方面，已发机台在客户端的验证表现优异，特别是高温浓硫酸验证的机台，其进度提前并即将投入客户量产线，带来了很大惊喜。 问：建筑设备拿到的新大客户订单是什么样的体量？ 答：新大客户是做HBM的，因为之前已有一家HBM客户通过验证，现在另一家HBM客户在今年Q3下了大订单，尽管这批订单主要用在实验线上，但预示着后续量产线的大规模下单，所以对建和品类和图像牵引的需求量非常大。 问：一万片HDM会对设备采购产生多少订单量？ 答：整体来看，一万片HDM对设备的需求量大概在4到5亿左右，包括涂胶机显影机需求约1亿，清洗去胶刻蚀设备需求约1到1.5亿，临时建合力设备需求约2到2.5亿。 问：目前前段和后段客户的确认节奏是怎样的？ 答：后道客户的验收进度较快，因为他们急需设备交付以启动后续机台装调和验收；而前道客户的验收进度相对较慢，主要是因为前道check需要与光刻机连接进行工艺考核验收，且受客户产物准备和生产排期影响较大。 问：去年四季度的大客户下单的订单会在何时确认收入？ 答：这些订单是陆续在发机并确认收入的，今年前三季度已确认了一大部分，剩余部分可能会在Q4或明年Q1确认，具体时间取决于客户自身的产物准备情况和要求发机的时间点。 问：对于国内第三家HBM客户的情况，是否可以预期接下来会有进一步接触或合作？ 答：对于这个问题，由于涉及客户技术进展的保密性，无法明确指出哪一家，但国内几家做HBM的公司我们都保持有接触，且都有机台在现场。对于第三家HBM客户，虽然目前还未有重大突破，但考虑到其技术领先性和扩产计划，未来有可能会有合作机会。 问：如果建和环节进度超预期，客户下订单的时间节点可能是什么时候？ 答：如果建和环节进度超预期，预计较大的订单可能会出现在明年下半年，而明年上半年会有订单但量不会特别大。因为前两大做HBM的客户在今年已经陆续下班，会有空窗期后才开始新一轮产业。 问：关于高温硫酸清洗机的客户验证周期和最新进展如何？ 答：化学清洗机客户的验证周期较长，原本计划一年，目前由于客户按时间排期，实际验证周期更长。不过，目前设备运行T1和T2的进度超预期，提前了3到4周，预计在十月底或十一月底，通过带产品片进行验证，以判断整体表现。 问：对于下游客户扩产的节奏和下单情况，目前的看法是什么？ 答：目前来看，对于下游客户的扩产情况还需边走边看，主要取决于重大客户的扩展进度。尽管销售端一直在与客户沟通产品配置和商务条款，但客户尚未明确表示大批量订单的具体时间。尽管如此，预计年底会有一定程度的订单，明年会有较大订单量，特别是绑定的两个大客户。 问：关于2.5D客户扩产预期及化学清洗剂全年与四季度的签单和验收情况？ 答：2.5D客户中，之前提到的头部客户扩产将根据自身扩展计划启动，一旦启动，会将大部分订单给到新源。国内其他2.5D客户大多处于初期研发阶段，导入量级不大。至于化学清洗剂，三季度已签两台订单，其中一台高温浓硫酸机台验证超预期，另一台中后段工艺机台处于装调阶段。预计Q4会有更多订单，包括高温浓硫酸、常温浓硫酸、RCA清洗等，但收入确认可能在明年二季度之后。 问：政府补助的持续性如何？ 答：政府补助可大致分为两部分：一是与经营性收入密切相关的契税部分，会随着公司业绩平稳增长而持续；二是针对国产化项目的支持，未来2到3年将有稳定支撑，尤其是在光刻工序等领域，随着研发投入加大，公司会获得更多项目支持，政府补助的力度只会增加不会减少。 问：从公司角度来看，如何处理研发费用的资本化问题？ 答：公司一方面会持续增加研发投入，另一方面会根据技术准则，在不同产品阶段考虑将部分研发费用进行资本化，如自动化布局。此外，研发费用会产生当期费用化、开发支出及转化为固定资产等多种产出。 问：目前我们track的毛利率提升到了一个什么样的水平？化学惊喜如果批量出货，大概会有怎样的毛利率水平？ 答：由于今年公司在福建加大国产替代核心单元组件的研发，加上track产量和销量逐年增加，工艺和验收流程优化，track毛利率已从原来的30%左右提升，且随着不同产品型号的推出，毛利率会有所波动。新研发的机台初期毛利率会略低，而化学惊喜的毛利率水平将结合市场情况和产品性能来确定。 问：Q3的收入结构能否做一个大概拆分？ 答：Q3收入结构中，后道产品的占比更多，大约在70%左右，前端产品的比例相对较低。 问：物理清洗机延后交付的大客户具体是什么类型的客户？ 答：这是一个大的逻辑客户，其需求并非仅由成熟类型决定，而是与其整体扩产计划有关。 问：订单是否会按下游客户类型进行拆分，比如逻辑跟功率的比例大概是多少？ 答：目前没有按客户类型拆分订单，但这是一个考虑的维度，未来会关注内部订单分布情况。 问：在国内厂商可以买到TAO设备的情况下，美国可能联合日本采取收紧制裁措施后，我们是否会明显提升市场份额？ 答：面对外围政策变化，国内厂商需提前做好准备，加快国产化率提升和与客户的配合力度，填补国内在track国产化方面的短板，不能期望政策突然收紧，而是要积极应对，加快自身进度。股市调研
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