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海风板块更新，发展势头强劲
三六九 / 10月24日 08:00 发布
海上风电领域展现出强劲的发展势头，市场对海上风电的需求持续增长，为相关公司提供了重要的布局时机。去年9月，市场预期已有积极变化，建议投资者关注并积极投入海上风电项目。目前，江苏等地的项目进展迅速，预示海上风电建设将加速，带动产业链的全面发展。海缆公司和整机制造商在项目中表现活跃，预测未来两到三年，海上风电的招标与实施将显著增加，对相关上市公司的业绩产生正面影响。此外，海上风电在海外，尤其是欧洲市场展现出巨大潜力，预计全球需求将持续增长。建议投资者关注海上风电领域的投资机会，特别是在江苏等地区以及核心零部件制造商。整体而言，海上风电行业的发展前景被广泛看好，投资价值显著。 问答 问：明年的海风项目有哪些预期的变化和交付情况？ 答：明年海风项目的订单和项目情况较为明确，由于海风需求的稳定性，许多公司能够根据实际交付量进行统计和预测。从招标量来看，之前的暂停项目已转向启动阶段，正常交付在手订单。江苏区域的公司在兵力变化较大，尤其是海地风电项目，其变化最为显著。随着海上风电需求链条的理顺，其他市场的海上需求量也将很快有所动作。 问：32号段落及其后的海缆招标和市场预期如何？ 答：目前32号段已经进入海缆招标可能的预期过程中，预计一月份左右会有对应公司的海缆合同发布，这将进一步强化海上风电市场的进口预期。此外，福建地区的产业反馈也显示出近期内会有新的动态，例如67瓦的CU海啸协商以及800兆瓦项目的启动，这些都将对海上风电市场产生积极影响。 问：对于未来几年海上风电项目的整体规划及年度间分布建议是什么？ 答：海上风电项目的长期规划，很多项目从2022年开始到2023年或之后的七年时间里持续进行。今年以及明年上半年招标的项目，可能会部分延续到2020年执行，导致2020年的项目量相对较大，难以出现大幅下降。虽然明年海上风电力量会有所释放，但受限于施工配套资源，特别是三季度和四季度的作业周期，部分项目可能不得不推迟至2020年实施。因此，尽管2020年存在一定的项目延期风险，但整体上不太可能出现大幅下滑，且明年仍有可能会有剩余项目的预期招标。综合分析，未来几年海上风电市场仍保持稳中有增的发展态势。 问：海风项目的现状如何，为什么停滞？ 答：在过去两三年中，海风项目实际完成量远低于预期，如江苏和广东等地的项目几乎停滞不前。尽管规划了30多个项目，但实际执行的仅约13个，仍有20个项目未启动。尽管今年行业预计只会完成7-8个计划，但未来仍有招标和计划待定，预计明后年会有更多项目推进，这些未实施的计划可视为未来订单资产。 问：明后年的海风市场展望如何？ 答：预计未来两年，尤其是明年，将是一个海上风电的大发展年份，虽然不至于出现类似2022年的极端增长情况，但2023年表现也将不错。预计明年的海上风电服务计划会有较大增长，而后年可能保持相似水平。同时，海外市场的量将在2025-2026年后开始显著提升，今年可能仅达到3G瓦左右，明年及之后则有望超过5-6G瓦。 问：海外市场的订单情况及对相关公司业绩的影响是什么？ 答：海外市场从明年才开始出现较大增长，预计到2026年以后，国内外市场力量将形成共振，推动行业持续发展。海外市场较高的盈利能力和订单价值将有助于提升上市公司的利润水平，尤其是对于那些拥有较大订单储备的公司，它们可能在明年就会展现出订单增长，从而支撑公司业绩在2020年后继续创新高。 问：在国内风能发电行业的现状和参与策略是怎样的？ 答：目前国内风能发电行业处于右侧发展状态，参与者无需过多担忧信息滞后或被收割的问题。博弈的情况较少，更多是基于产业逻辑进行预测。对于未来参与度较高的预测基于产业模式，明年国内风能发电量有望达到一个极端大年的水平，预计会有约15个G8左右的产出，且2020年的量可能不逊色于2025年。 问：国内外风能发电量的预测情况如何？ 答：明年欧洲地区的风能发电量预计约为455555个计划单位，而到2020年可能降至七八个计划单位。因此，在未来两年内，海风发展趋势较为确定的是往上走，上市公司的业绩增长可能优于整个产业链的趋势。特别是从明年开始，由于过去两年报表承压，明年会有较大修复空间，许多公司有望创造新高业绩。 问：在风能发电产业链中，哪些环节具有较高的弹性与业绩增长潜力？ 答：风能发电需求增长带来的弹性主要体现在海风相关设备如茶桶、海缆、核心零件以及整机等方面。根据目前了解到的情况和初步判断，江苏地区的海宁风电和天数等项目将成为重点受益标的。其中，海宁风电明年的出货预期可能达到80万吨以上，且有大约一半的量将在之后签订订单，价格较高，这将对业绩产生积极影响，预计在2020年后逐步体现。 问：对于特定公司（如海淀）的业绩预期和价值评估是什么？ 答：海淀公司的直接订单提前签订了加工费，加工费收入表现良好。考虑到项目延迟启动导致综合版价格处于较低位置，理论上海淀的价值可能超过60以上，甚至达到3分之1000的经济性车展水平。因此，对于海淀的业绩预期，给出了8.5亿的预测，实际可能更高。从这个角度看，海淀作为纯正的海上风电标的，明年及未来几年的业绩增长确定性较高，对应估值可以达到20倍左右，长远看整个海风产业的复合增长率有望超过30%。 问：公司发电业务的估值情况如何？ 答：根据海通证券给予的20倍估值，以及发电业务可能的10到15倍估值，该部分业务的实际估值可以达到两百多亿。 问：公司的整体估值及业绩展望如何？ 答：预计公司整体估值能够达到七百多亿，并且随着江苏项目的推进和海风业务的产能提升，明年业绩有望实现较大弹性增长，潜在增长空间可能达到五个多亿。 问：海风业务的发展状况及对未来的影响是什么？ 答：海风业务明年有望实现满产满销，概念价格和毛利表现较好，尽管今年报表受到产能利用率不足的影响而受损严重，但明年业绩弹性较大，预计增长显著。 问：对于核心部件供应商有哪些具体建议？ 答：像明阳智能这样在海风业务中病毒量较大且整体估值较低的核心部件供应商，因为其在海风需求反转带来的投资机会中具有较大潜力。 问：如何看待海风需求反转对公司及相关产业链的影响？ 答：海风需求的反转将带动整个产业链对核心公司的估值和业绩预期提升，特别是整机厂商和核心部件供应商，如经过经理等标的，在海风需求增长背景下将有较大机会。股市调研
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