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军工装备产业链全景解析
糖芯儿 / 10月23日 12:55 发布
“十四五”阶段军工行业进入国防装备更新换代关键期，同时也是衔接2035实现国防和军队现代化以及到本世纪中叶把人民军队全面建设成世界一流军队长期目标的关键时期。 《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中指出，我军在“十四五”期间要全面加强练兵备战、确定2027年建军目标新节点、加快武器升级换代，同时加快智能化武器发展、加速战略性颠覆性武器装备发展、加快机械化、信息化、智能化融合发展。 第十四个五年规划中提出的趋势性目标（智能化武器，战略性发展）或为2035年远期目标，此方向为远期行业方向。 军工装备采购大抵遵循5年计划期“前3年一半，后2年一半”，即在前3年的采购数量或资金投入总数量是整个5年计划的一半，后2年的采购数量或投入资金数量是整个5年计划的一半，总体上呈现出前低后高，逐年增长的经验规律表现。随着“十四五”即将收官，军工装备需求端有望从“点状恢复”到“由点及面”再到“全面恢复”。 军工装备产业链
军工产业链包括上游原材料及元器件（如钢铁、有色金属、化工等常见的原材料以及性能优异、功能特殊的高端复合原材料）、中游军工装备和分系统承包商、下游主机厂商和总装单位及终端需求。军工产业链消费升级体现在更迭加速、装备性能提升和装备数量增长上。 军工装备处于军工产业链的中游，整个装备体系大致分为主战装备与非主战装备两大阵营。 对应的装备需求空间需综合考虑军队编制、装备更新、装备维修和作战训练消耗等因素。 01 主战装备
主战武器装备产品是军工装备体系的主干，产品研制周期长、单体金额大、计划性强。此外，主战装备阵营的成长性主要由相关型号的批产节奏驱动。SIPRI统计了11种主战武器装备：包括飞机（战机）、导弹、舰船、装甲车、发动机、防空装备、传感器、火炮、武装、卫星以及其他。 当前我国“战略空军”和“远洋”的军事战略变化，扩大了对先进装备的需求空间。此外，随着各型新装备如歼-20、、运-20的列装，我国主战装备迎来加速列装期。 航空装备 航空装备是高精尖制造业，涉及航空装备的研发、制造、维修以及运营，被誉为工业制造的“皇冠”。 军用航空装备又可细分为战斗机、军用运输机、军用直升机、无人机等多种类型。 航空产业对先进制造设备、先进制造工艺、先进材料有极高的要求。当前我国航空制造业已形成“整机制造商+多级供应商”的制造模式。 产业链第一级为整机制造商 ，负责航空器整体设计、总装制造及后续产品交付服务等环节。 第二级主要为各重要 子系统供应商 ，包括机体、发动机及其余机电系统等。 第三级为众多为整机及子系统服务的 零部件、材料供应商 。 航空军用主战装备企业以中航沈飞、内蒙一机等主机厂、中航机载等核心配套企业为代表，各家企业又因具体装备列装节奏的不同成长性呈现分化。 根据公开资料显示，中航沈飞是中国歼击机的摇篮，产品包括最早期的歼-5、歼-6到现代化的歼-15、歼-16以及；也是央企改革打造一流战斗机平台和市场上唯一的战斗机资产平台。 中航西飞是全谱系大飞机的唯一主机厂，是我国大中型军民用飞机科研生产基地，主要产品有大中型运输机、轰炸机、特种飞机等，同时还承担了ARJ21、C919等国内外大中型民用飞机机体部件设计制造配套。 中航机载在军机机电产品领域处于国内垄断地位，旗下企事业单位几乎均承担民机机电产品研制任务，大飞机商用提供广阔成长空间。 此外，战机数量提升带动发动机需求，航发动力是我国航空发动机产业链唯一的整机总装龙头上市公司，也是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。 地面装备 地面兵装产业是军工产业链的核心环节。其中智能弹药、特种装备、装甲力量、精确打击能力方面技术进步，将对于军工产业链带来长期推动。 防务领域对导弹消耗速度较快，备战补库需求大，火工品易成为精确制导武器产能窄口环节，行业话语权显著提升带来投资机会。 精确制导导弹或弹药通过各类传感器和信息网络获取待攻击目标位置、速度、图像等特征，通过分析和处理后实时控制自身飞行轨迹，对目标实施精准打击。 智能弹药行业是近乎封闭性的垄断行业，具备较高的资质、技术与先入壁垒。据公开资料显示，中兵红箭、长城军工、光电股份、国科军工、北方导航等是国内具有先发优势的厂商。 此外，精确制导系统中， T/R 组件、惯导/卫导、嵌入式计算机是核心赛道。 T/R 组件是有源相控阵导引头或地面制导雷达价值量占比最高的环节。据公开资料显示，电科14、38 所等为自身雷达系统配套 T/R 组件，拥有 50-60%产能；电科13所和国博电子占据30%左右份额；其他民营企业分占剩余 10-20%份额。T/R芯片环节主要厂商包括铖昌科技、瑞迪威、天锐星通、电科13所等。 在精确打击能力领域，根据公开资料显示，国内企业雷科防务、高德红外、北方导航、晶品特装是先发入局厂商。 装备
是海洋战略力量的关键，也是发展自身强大海权的关键。装备方面，深海、无人正在成为新装备的重点发展方向，2025有望成为发展元年。 武器装备是诸兵种执行作战、训练任务和实施勤务保障的各种战斗装备和技术装备的总称。包括：舰艇、飞机、导弹、水中武器、炮、两栖车辆等 战斗装备；通信、导航、、声呐、、三防 （防核、防化学、防生物武器） 、特种车辆、海洋测绘、气象、动力、机电等技术装备及专用设备。 据公开资料显示，大连重工是我国舰船总装建造及维修保障的主要基地，建国以来共建造了 40 多个型号、 800 多艘舰船，被誉为中国“舰艇的摇篮”。 武船重工是是我国重点军工企业和以船舶建造为主体的大型现代化企业。其所制造的 056 型护卫舰、072 、6605、6610、081 型扫雷舰等军舰，为我国的装备现代化做出了重要贡献。 此外，随着舰艇建设需求上行，我国水下电子产业加速发展，参与企业多为军工科研院所及军工集团。例如声呐环节，主要参与者既有军工研究所，也有合格供方内的民企，如淄博宇海电子陶瓷、中国海防下属公司、中航光电等。其中，中国海防背靠我国装备业务涵盖面最广泛的大型综合性企业集团。 02 非主战装备
非主战装备以电子信息、通信导航、保障支援类装备为代表，该类产品是武器装备体系的枝叶，单体金额不大但种类繁多、计划性偏弱。信息化是军工装备的重点发展方向，高端装备较高的电子化率带来电子产品增量需求。军工电子元器件有望在“十四五”各类新型装备中作为信息化的主要实施载体，具备单位装备价值量占比和装备排产双升逻辑。 军工电子元器件 军工电子元器件是“十四五”军工产业链最佳细分赛道之一。行业竞争格局稳定，需求稳定向上，为寡头垄断竞争类型，多家企业规模较为相似，是稳定跟随军工行业红利的细分领域。 军工电子元器件分为两个大类：一类为被动器件，另一类为有源器件。 被动器件：主要包括阻容感（重点产品如MLCC、钽电容）、连接器、继电器、二三极管、真空灭弧室等。 有源器件：主要包括存储芯片、GPU、DSP、IGBT、FPGA、ASIC、SOC、SIP、MEMS、微波毫米波射频芯片、基带芯片、电源模块等。 军工电子产业链及部分代表厂商： 
资料来源：公开资料整理
军工新材料
军工新材料为军工装备提供支撑。
受制于军品定价机制，军工产业链末端利润有限，但军工材料供应盈利能力强。为实现“十四五”跨越式武器装备建设，新一代主机性能将有望持续提升，整机质量减轻、强度提升、推重比加大或将成为重点目标。 隐身材料、碳纤维、钛合金、高温合金等军用新材料将成为“跨越式武器装备”提供基础支撑。 隐身战机作为“十四五”提出的跨越式武器装备，将带动隐身材料市场空间的持续扩张。据公开资料显示，当前国内隐身材料行业的研发与生产单位有各大军工集团下属研究院、各大高校。院所方面，代表企业为中国航发北京航空材料研究院。此外，华秦科技、佳驰科技、光启技术三家企业批产较早，覆盖重要装备型号，处于市场领先位置。 其它重点材料方面，据公开资料显示，中航高科是军用航空复材核心企业；光威复材T300级在航空、航天等高端领域大量应用十余年，是目前该牌号国产碳纤维的主要供应商；菲利华是国内航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商，也是全球第五家、国内首家获得国际半导体设备商认证的石英材料企业；军用高端钛材参与者主要为宝钛股份（全谱系）、西部超导（棒材、丝材）和西部材料（板材、管材）三家，其技术均源自西北有色金属研究院。 当前我国国防军费中装备费占比逐年提升，直接推动装备采购提速，军品需求端市场空间广阔，行业景气度持续攀升。乐晴智库精选
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