军工核心赛道！航空发动机产业链全景解析

据彭博社消息，在背景下，作为对美国关税反制的一部分，我国航司已暂停接收波音飞机的交付。

波音在华市场份额将面临显著收缩，涉及南方航空、中国国际航空等航司的待交付订单，机型涵盖737MAX系列和787梦想客机等主力产品。

当前国产大飞机C919批产交付进程加快。商飞在3月供应商大会上调2025-2029年国产大飞机C919产能和下线量目标，提出C919产能在27年将达到150架、29年200架超预期。

背景下，外部供应链不确定性增加，大飞机关键部件发动机、航电、航材国产替代成为迫切需求。

本文重点梳理军工赛道航空发动机产业链、竞争格局等核心环节。

01

航空发动机行业概览

大飞机产业是衡量国家综合国力和国际竞争力的重要标志之一。

航空发动机是大飞机的关键零部件，也是是军工行业“长坡厚雪”优质细分领域。

发动机价值量：发动机占整机价值的20%-30%，单位重量创造的相对价值是船舶的1400倍。

涡扇发动机是核心：航空发动机主要分为涡扇发动机、涡喷发动机、涡轴发动机、涡桨发动机四类。涡扇发动机是最核心的航空发动机，广泛应用于战斗机、运输机、客机、无人机。

在第十五届中国国际航空航天博览会上，首次亮相的AEF1200发动机是我国自主研制的第一型大涵道比双转子涡轮风扇发动机，填补了我国航空动力领域的空白，将为我国大型飞机提供系列动力。

产业特征：航空发动机一般具有研发周期长、技术难度大、资金需求高等特点，对飞行器的性能以及研制有决定性的影响，是航空产业发展的核心基础。

研发周期：航空发动机的研制周期长达数十年，一款成熟发动机型号产品通常能够延续30至50年。这主要源于航空发动机技术的复杂性和高要求，需要经过长时间的研发、试验和验证才能确保其性能和可靠性。航空发动机作为飞机的“心脏”，其技术难度极大，涉及材料科学、流体力学、热力学等多个领域。全新航空发动机的研究和发展周期通常比飞机的机体长5~8年。

目前我国航空发动机产业或已处于重要的型号转型过渡期,新型号放量与维修替换双轮驱动，航空发动机产业链有望实现量价齐升。

航空发动机产业链

我国航空发动机产业链形成了包括研发设计、加工制造、运营维修三大环节的科研生产体系，覆盖原材料、零部件、分系统、整机总装、后端维修五大环节。

研发设计环节：分为基础预研、子系统设计、整机集成设计等子环节，参与主体为中国航发系统内单位、北航、南航、西工大等航空类高校及相关科研院所。

加工制造环节：涉及原材料、零部件、整机集成等子环节，参与主体除了中国航发系统内单位如黎明公司、南方公司等，还包括系统外企业、科研院所。

整机装配：下游核心环节承担将航空发动机、航电系统、起落架、机身结构等关键部件集成到完整飞行器上的任务。参与主体包括航空工业集团如成飞、沈飞等主机厂，以及中国商飞负责C919等民机总装。

运营维修：运营主体军队负责军用飞机（如歼-20、运-20）的运营，航空公司负责民机（如C919）的运营，维修主要为中国航发下属如北京航科、贵阳航发等企业和新科宇航等专业化维修企业。

航空发动机产业链图谱：

资料来源：陈培儒《无动力，难远航——中国航空发动机产业发展回顾》

1、材料端

材料与工艺技术的更新升级推动发动机的迭代升级。

航空发动机冷端、热端部件主要采用高温合金、钛合金和复合材料及陶瓷材料。

燃烧室是发动机各部件中温度最高的区域，用于制造燃烧室的主要材料有高温合金、不锈钢和结构钢。

典型的航空发动机燃烧室零部件包括航空发动机叶片、涡轮盘、涡轮导向叶片都是用高温合金材料制造的，其中用量最大、最为关键的是变形高温合金。

高温合金：按行行查数据显示，全球高温合金材料在航空航天应用占比超过 55%，主要用于航空发动机和燃气轮机等高温应用场景。国内高温合金环节参与者主要有钢研高纳、抚顺特钢、图南股份以及万泽股份、航材院、中航高科等。

钛合金：发动机上主要应用于风扇、压气机、叶片、鼓筒、机匣、轴等，主要参与厂商包括宝钛股份、西部超导、西部材料等。

当前第五代发动机推重比已突破 10:1，采用单晶涡轮叶片、陶瓷基复合材 料等尖端技术，而第六代自适应变循环发动机的预研已开启新一轮军备竞赛。

复合材料和陶瓷材料（火炬电子、赛力菲、众兴新材）；火炬电子（陶瓷纤维）、华秦科技（陶瓷基复材）、中航高科（碳纤维风扇叶片）、航材股份（单晶铸造母合金）、钢研高纳（铸造母合金）等。

高温合金在航空发动机中应用：

2、航空发动机零部件

对原材料加工的下一步即为零部件环节。

新一代航空发动机总共有3万多个零件，涉及230多种不同标准的材料。

航空发动机制造阶段，零部件成本主要集中在盘轴件、叶片、框架/油箱/油池三大类。

涡轮叶片：涡轮叶片长期被欧美垄断，国内叶片生产商在国际市场中的参与度提升。目前国内军品列装加速，民航需求较大，涡轮叶片具有较大发展空间。

风扇/压气机叶片：市场出现分化，空心叶片、复材叶片市场由欧美企业主导，国际航空发动机巨头拥有直属工厂。

涡扇发动机风扇叶片、压气机低压级叶片所用的空心叶片、复合材料叶片对材料及制造工艺的要求较高，国内起步相对较晚，目前国际市场仍以欧美企业为主导。GE、赛峰、罗罗、普惠等国际航空发动机巨头均拥有直属工厂，或与合作公司成立合资工厂，如Albany/Safran合资工厂、CFAN公司。

国内涡轮叶片技术进步显著，航发精铸实现涡轮叶片的稳定供应，是国内最主要的涡轮叶片供应商；应流股份、江苏永瀚、万泽股份实现技术突破，成功进入中国航发的供应商序列，航亚科技主要供应航空发动机压气机叶片。航发动力拥有国内最大的叶片生产线，建立了亚洲规模领先的精密锻造、精密锻造、表面处理生产线。

零部件按毛坯提供方式可以分为锻件、铸件和钣金件。

锻件：锻件制成的零件重量约占发动机结构重量的 30%-45%，包括环形锻件、盘锻件和叶片锻件。中航重机、派克新材、航宇科技、航亚科技、无锡透平等厂商是该环节的主要厂商。例如，无锡透平主要供应航空发动机锻件，是罗罗公司“亚太地区锻件战略供应商”，主要为其供应压气机转子叶片、吊挂锻件、涡轮盘和短轴锻件等航空发动机零部件，主要用于装配罗罗公司生产的“遄达”系列等发动机。

3、动力控制系统

航空发动机控制系统是航空发动机的大脑，决定航空发动机多个功能的实现。

燃油和控制系统由简单到复杂发展，从液压机械控制发展到全权 限数字电子控制（FADEC），发动机状态监视和故障诊断系统归入发动机控制系统，并且防喘控制也越来越受到关注。

目前国际市场上以英美为主导，我国从80年代初进行了FADEC系统的研究，并取得了较为瞩目的研究成果。

我国从事航空发动机控制系统研制生产的企业主要有航发控制、晨曦航空、海特高新、航新科技、中航机电等。航发控制背靠我国航空发动机控制领域唯一的军工科研院所中国航发控制系统研究所，实力雄厚、产品型号齐全，掌握了全谱系的航空发动机控制系统核心关键技术，配套地位稳固且市场布局优越，是航发控制领域的龙头企业。

4、后端运营维修

航空MRO行业总体可以分为工程服务、航线维修、机体大修、发动机维修、部附件维修和航材服务等六大类，而工程服务和航材服务是渗透到其他四个实体中进行的，MRO代表维护、修理和大修。

航空发动机的后市场维修业务具有巨大的潜力，特别是液压机械装置的维修需求十分频繁。海外成熟的航空企业在维修业务中占有较高比例。以美国的霍尼韦尔公司为例，其商用航空维修的营业收入在近年来一直占据公司航空板块营收的三成以上。

我国军用、商用航空发动机的运营方分别为军队和航空公司。航发下属的维修企业负责发动机的维护和修理工作，航发动力是国内大型航空发动机制造基地企业，也是国内唯一生产制造涡喷、涡轴、涡浆等全种类军用航空发动机的企业。此外，中航新科技、海特高新也涉足有航空发动机维修市场。

航空发动机整机竞争格局

航空发动机主机厂稀缺性较强，行业地位不可替代。

全世界能造飞机的公司十数家，而独立的航空发动机供应商只有几家。

航空发动机产业呈现高度集中的寡头竞争格局。

目前，全球能够独立研制高性能航空发动机的国家主要集中在中、美、俄、英、法等国，具备独立研发能力并形成完整产业体系。

能够独立开发航空发动机整机的企业数量更为有限，主要包括美国通用电气（GE）、美国普拉特·惠特尼（PW）、英国的罗尔斯·罗伊斯（RR），以及三家同法国赛峰集团（Safran）合资成立的公司：斯奈克玛国际CFMI（Safran/GE）、IAE（RR/PW）。

军用航发：美、俄、英三国主导核 心技术话语权，其中美国凭借 F135、F119 等第五代发动机保持代际优势，俄罗斯 AL-41F 系列则在矢量推力技术上形成差异化竞争力。我国军用航发通过 WS-10 系 列实现主力战机自主保障，WS-15 等新一代型号的突破正加速缩小技术差距。

民用航发：民用大涵道比发动机市场呈现更高集中度，全球相关制造企业之间相互配合及渗透，呈现着金字塔式的 产业结构。

CFM 国际（GE/赛峰合资）、 罗罗、普惠三大巨头占据产业的核心位置。法国赛峰公司、美国霍尼韦尔公司、德国 MTU 公司、俄罗斯联合发动机制 造集团及中国航空发动机集团公司等，拥有较完整的航空发动机研制与生产能力， 为其他航空发动机企业提供着大型部件或核心零部件的制造加工，且在军用航空发 动机和小型民用航空发动机研制领域也具有独特的优势和一些经典产品。

日本三菱 重工、川崎重工、石川岛播磨重工和韩国三星等企业也具有优秀的航空发动机零部件加 工制造能力，主要为其他下游企业提供发动机零部件。

我国已建立了完备的航空发动机研发和制造体系，并具备了涡桨、涡轴、涡喷、涡扇等多类别发动机的系列化研发和生产能力。国内航空发动机加工制造主要参与主体为中国航发系统内单位、系统外企业、科研院所，其中航发集团在国产航空发动机的研制中占据主导地位。

我国航空发动机整机集成交付领域主机厂全部为中国航发集团下属。

我国 CJ-1000A 等型号的商业化进程将成为行业格局演变的关键变量。航发商发公司研制的CJ-1000A航空发动机是C919国产大飞机项目的核心部件之一。此外，我国已研制以“玉龙”、AES100、AEF100、AEP100为代表的一系列先进中小型航空发动机。

当前我国已经构建了一个相对完备的航空发动机科研与生产体系。在自主可控背景下，叠加国产大飞机、商业航天和低空经济等领域加速爆发，将带动航空全产业链协同发展，航空发动机作为产业链中的关键环节有望迎高速机遇。乐晴智库精选

固态电池全面提速！产业链深度解析（核心龙头全梳理）

固态电池产业化进程全面提速。

长安汽车正在加快推进下一代电池开发，预计2026年实现固态电池装车验证，2027年推进全固态电池逐步量产，能量密度达400Wh/kg。

上汽集团新一代固态电池将于今年底在全新MG4上量产应用；2027年，上汽首款全固态电池“光启电池”将落地。

比亚迪计划2027年左右启动批量示范装车应用，预计在2030年前后实现大规模量产。

当前半固态电池已量产装车，产能布局显著加速；全固态电池量产时间表逐渐明确，国内外主流企业多计划在2027-2030年陆续实现固态电池商业化。

工信部近期发布《2025年工业和信息化标准工作要点》，明确提出将全固态电池作为重点领域，加强标准工作顶层设计，建立健全全固态电池标准体系。

本文对固态电池产业链、竞争格局、核心环节进行全面梳理。

01

固态电池行业概览

根据液态电解质占电芯材料混合物的质量分数分类，电池可细分为液态（25%）、半固态（5-10%）、准固态（0-5%）和全固态（0%）四大类。

其中半固态、准固态和全固态统称为固态电池。

从能量密度上看，目前市场上液态锂电池的能量密度大约能达到250Wh/kg。

半固态锂电池的能量密度大约可以达到350Wh/kg。

全固态锂电池能量密度大约可以达到500Wh/kg。

当前固态电池产业发展路径从半固态入手，逐步实现全固态应用。

技术路线：从氧化物/聚合物/复合态，逐步向硫化物发展。从主要车企、电池厂发布的半固态/全固态电池产品来看，半固态电池以氧化物或氧化物复合电解质为主，已经形成车规级大容量电芯产品，并正在快速迭代；而在全固态电池路线选择上则出现一定分歧，其中硫化物占据上风。

液态锂离子电池VS固态电池结构对比：

资料来源：行行查

全固态电池

全固态电池是使用固态电解质替代传统液态电解液的新型电池技术，在理论上具备更高的安全性和能量密度以及更小的体积。

欧阳明高院士在第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛上指出：2025年将确定全固态电池主攻技术路线，硫化物路线成为全球研发焦点。

全固态电池的发展路径分为三个阶段：

2025-2027年为第一代产品阶段，目标能量密度为200-300Wh/kg；

2027-2030年进入第二代产品阶段，能量密度提升至400Wh/kg；

2030-2035年实现第三代产品的量产，能量密度可达500Wh/kg以上。

中国科学院物理研究所对于全固态电池技术路线的预测：

从成本角度看，全固态电池量产初期综合成本偏高，但随着原材料降本、工艺优化、良率提升、制造规模的扩大，TrendForce集邦咨询预计2030年后全固态电池电芯价格将降至1元RMB/Wh左右，2035年有望降至0.6-0.7元RMB/Wh。比亚迪认为硫化物固态三元电池和液态三元电池理论上可实现“固液同价”。

固态电池产业链

全固态电池的产业链主要包括原材料供应、电解质合成、电芯制造以及终端应用环节。

上游包括锂、硅、镍等核心材料的供应；中游是电解质合成与成膜工艺，这是决定电池性能的关键步骤；下游是电芯组装和封装，并最终应用于消费电子、电动汽车和储能系统等场景。

锂电池主要由正极材料、负极材料、电解质、隔膜部分组成，液态电解质中的有机溶剂具有易燃性、高腐蚀性，并且无法解决锂枝晶问题，存在热失控风险。

固态电池中的固态电解质取代了液态电池的液态电解质、隔膜，缩减了电池包质量和体积，且不易起火燃烧，锂枝晶难以穿透电解质膜。

资料来源：行行查

全固态电池技术的发展尚处于萌芽期，材料和工艺问题仍需解决。

材料端，在传统液态电池技术的基础上，正负极材料中短期可以沿用前期技术，中长期可以朝向更好性能方向升级；固态电解质尤其是硫化物技术路线为纯增量环节。

其技术迭代路径大致遵循“固态电解质→新型负极→新型正极”的顺序。

1、固态电解质

电解质为固态电池的核心变量。

从电池组成方面来看，相较于液态电池的正负极材料、隔膜、电解液四大主材，固态电池的本质变化在于固态电解质对电解液的替换。

固态电解质的核心功能仍是作为离子传输的载体，兼具内部离子传输以及隔膜的角色，其性质直接影响到固态电池的化学性能。

固态电池发展路径：

资料来源：行行查

根据固态电解质分类，目前固态电池分为氧化物、硫化物、卤化物、聚合物等技术路线。

聚合物电解质：发展较快，技术相对成熟，但是离子电导率低，性能提升空间有限，难以大规模应用。

氧化物电解质：氧化物电解质性能均衡性较好，是固态电池发展前期相对适合的技术路线。

卤化物电解质：室温离子电导率较高，质地柔软，在一定压力下可以实现与电极材料良好的界面接触，能够匹配高压正极材料。

硫化物电解质：具有更好的离子电导率和加工性能，是固态电池最具备应用实力的技术路线，也是目前各家企业研究的重点方向。不过其化学稳定性和空气稳定性较差，材料和制造成本较高。

综合来看，单一固态电解质体系性能各有短板。

硫化物和复合电解质，如硫化物/硫卤复合等为重点发展方向，较具商业化应用潜力，有望成为全固态电池主流技术路线。

不过仍需攻克硫化锂大规模制备、工艺降本等问题。

从产业端来看，当前硫化物技术路线成为目前各家电池以及材料厂的研究重点。

在新技术研发阶段，主流电池厂一般不会孤注一掷，而是多路线并举，如宁德时代、国轩高科、欣旺达、孚能科技在半固态电池产品中均采用的是氧化物或聚合物体系，而在全固态产品中转向了硫化物，或从另一侧面印证其应用潜力。目前包括宁德时代在内的多家电池厂以及一汽等车企都锚定硫化物的技术路线，推动实现固态电池的终极性能。

国内许多企业已经初步具备氧化物固体电解质的量产能力，其中赣锋锂业、天目先导、清陶能源、贝特瑞、璞泰来、上海洗霸、德尔股份、金龙羽、三祥新材等企业已实现氧化物固态电解质商业化生产能力；东方锆业二氧化锆样品通过固态电池厂商验证，适配硫化物体系开发中。电池企业比亚迪、卫蓝新能源、太蓝新能源等企业也在氧化物固态电池有所布局。

硫化物为各家技术布局重点：

资料来源：欧阳明高在2025年中国全固态电池创新发展高峰论坛中的演讲、华西证券、行行查

固态电解质原材料

硫化物固态电解质以锂和硫为主要成分，并可以由磷、硅、锗或卤化物等元素补充。

硫化锂是硫化物固态电解质合成的关键原材料，当前产业化进程加速，纯度提升与吨级放量成为突破重点。

在此前的研究应用中多用作锂硫电池的正极材料，而作为固态电解质前驱体，硫化锂产业化在技术层面的首要问题是纯度提升。

当前高纯度硫化锂产品正从实验室迈向中试及小批量生产阶段，尽管合成工艺路线尚存分歧，但部分企业通过超前产能建设抢占先机。

国内中科固能、光华科技、瑞逍科技及湖南恩捷等企业预计2025年完成百吨级产线建设；海外方面，日本石油巨头出光兴产计划2027-2028年实现年产千吨硫化锂的全固态电池量产。

公开资料显示，该路线主要布局厂商众多，包括有研新材、容百科技、当升科技、恩捷股份、天赐材料、瑞泰新材、中科固能、厦钨新能、丰元股份、道氏技术、圣阳股份等。

硫化锂研发进度及产能规划：

资料来源：GGII、粉体网、北极星储能网、行行查

2、负极材料

负极方面，中期以硅碳负极为主导，未来向锂金属负极迭代。

当前石墨负极材料是液态电池应用成熟的技术类型，随着性能提升的要求不断提高，石墨负极的性能已经逐步接近理论值。

后续来看，硅由于具备较高的理论比容量(石墨372mAh/gVS硅4000+mAh/g)，有望成为中期适配固态电池的负极材料。

不过硅具有易膨胀、导电性较差的弱点，因此具备较高的理论比容量、低电极电位的金属锂，成为固态电池朝向高能量密度尤其是突破500Wh/kg的主要技术方向。

硅基负极：从企业布局情况来看，目前在硅基负极领域进展比较快的企业主要为传统锂电负极生产企业如翔丰华、璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、尚太科技、中科电气等。此外，上海洗霸、硅宝科技、新安股份、道氏技术、中一科技、石大胜华、鹿山新材、滨海能源等企业也依托自身产业链优势布局硅基负极。

金属锂负极：在理论高能量密度和快充性能下，金属锂负极具有优良的开发前景。现阶段锂金属负极发展阶段还处于从实验室向产业化过渡的阶段，部分企业如赣锋锂业、宁德时代已发布基于锂金属负极的固态电池样品；盛新锂能和华丰股份等厂商在该领域也有所布局。

欧阳明高院士在第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛上提出分阶段目标：

2027年实现石墨/低硅负极硫化物全固态电池（200-300Wh/kg）；

2030年高硅负极电池（400-500Wh/kg）；

2035年锂负极电池（500-1000Wh/kg）。

资料来源：行行查

3、正极材料

正极材料中，目前以高镍三元为主导，高镍三元可以匹配短期需求，未来或向高性能材料富锂锰基等方向升级。

三元材料：可以直接匹配固态电池的正极材料需求，由于固态电池的电化学窗口更宽，因此可以兼容更高电压的正极材料，从而进一步提升能量密度，如超高镍、富锂锰基等。

富锂锰基：拥有较高的比容量和电压，成为固态电池下一代高能量密度的研发重点之一。

公开资料显示，容百科技、当升科技、振华新材、格林美等厂商在超高镍三元和富锂锰基技术都在加码布局，中伟股份、厦钨新能、道氏技术、华友钴业、力王股份等厂商也有相关技术路线布局。

资料来源：行行查

4、固态电池设备

全固态电池在设备环节的变化较大，特别是前段设备的价值量及占比明显提升。

前段：干法电极设备及固态电解质干法成膜设备有望逐步替代传统湿法设备。目前包括纳科诺尔、曼恩斯特、先导智能、赢合科技、利元亨、灵鸽科技、信宇人、金银河等设备厂全面布局干法工艺设备，随着设备和材料端的共同发力，固态电池的产业化进程有望加速。例如，纳科诺尔参股子公司清研纳科已于2024年建成首条锂电池用干法电极全自动化贯通线，并计划在2025年10月推出GWh级干法电极自动化产线。

中段：仅可用叠片机（搭配软包），且对叠片机的精度和稳定性要求提升，此外无需注液机，新增等静压机这一核心致密化设备。等静压机是从设备或工艺上解决固固界面问题的关键设备。目前国内宁德时代、比亚迪、先导智能、利元亨等头部企业均在等静压工艺上有深入布局，且已形成相关专利，纳科诺尔等企业也在积极研发等静压设备。

后段：固态电池要求大压力化成，化成压力要达到60~80吨，由此产生高压化成分容设备需求。该环节中，利元亨为固态电池厂商清陶能源陆续提供化成分容、激光焊接、激光模分一体机、电芯装配线等设备；先导智能为宁德时代、辉能科技等提供固态电池产线；华自科技迭代锂电后段生产设备等产品与技术，目前已向头部锂电厂商交付半固态电池量产线。此外，固态电池测试设备包括武汉蓝电等厂商率先布局。

资料来源：行行查

03

全球固态电池产业格局

从全球固态电池产业化进程来看，日本先行，中国引领，美韩加速。

日韩和欧美在全固态电池方面布局早、研发力度大，中国在锂电技术方面具备全球领先实力。

日本研发固态电池多年，技术发展上具备较为深厚的经验，在2007年就已经启动“下一代汽车用高性能蓄电系统技术开发”项目，并设定2030年的发展目标；设立官-产-学联盟，举电池和车企等多方之力推动固态电池应用落地。

日本整车厂：重点布局硫化物路线，本田明确将于2025年1月开始试生产全固态电池；丰田等技术较为领先，最新宣布2026年开始量产全固态电池，到2030年产能计划达到9GWh。

韩国电池厂：三星SDI和LGES均布局硫化物技术路线，SKOn布局聚合氧化物复合材料、硫化物双路线，三家均计划在2027-2030年实现量产或商业化。

美国电池厂：主要依靠初创企业攻克固态电池技术。Factorial、QuantumScape（QS）和SolidPower三大固态电池初创公司分别与奔驰、大众和宝马三家欧洲车企建立起合作关系，目前全固态电池均处于送样测试阶段，技术路线相对多元。

国内车厂&电池厂：包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、马车动力、辉能科技、鹏辉能源、蜂巢能源、中创新航、清陶能源、卫蓝新能源等都已入局固态电池。此外包括合源锂电、固定锐能源、瑞固新材、易华新能源、合源锂创、中科融能、欣界能源、冠盛东驰等厂商也加码布局。

目前我国多数企业全固态电池聚焦高镍三元+硫化物电解质+硅碳负极的技术路线。

当前半固态电池已经实现产业端落地，技术上在逐步成熟，为后续全固态的进一步发展奠定良好的技术和应用基础，有望加速推进全固态电池的产业化。

整体来看，海外企业全固态电池计划量产时间集中在2026-2030年，技术路线以硫化物为主要方向。国内预计产业化取得进展的时点集中在2027-2030年左右。 乐晴智库精选 

关税最新反转豁免！三大核心产业链全梳理

 美国海关与边境保护局12日发布更新税则，豁免了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与模组、半导体相关等20项类别商品的进口税率，不受“对等关税”影响。

美国从各国进口以上产品时，关税将回到对等关税前的水平（对中国而言是回到对等关税加征前的20%）。

美国投行Wedbush分析师Dan Ives称，在特朗普政府豁免了热门消费电子产品和关键零部件之后，美国科技行业暂时脱离了崩溃的边缘。他警告称，如果没有这些豁免，美国科技行业将倒退十年，人工智能革命的进程也将大大减缓。

在之前的文章中，我们梳理过半导体设备、半导体设备零部件、半导体材料等环节。

此次关税豁免除半导体相关产品外，主要涉及两大类下游，第一大类是消费类，不仅包括消费电子如手机、PC、pad等，还包括家电如电视等类别；另一大类是是与AI相关的服务器相关下游。

本文重点对消费电子果链和服务器产业链进行相关梳理。

01

消费电子与苹果链

中国消费电子适用最新豁免条款。

豁免关税编码8517.13.00、8471、8517.62.00覆盖苹果在中国境内生产的IPhone、Mac/iPad/VisionPro以及Watch等，基本解决了对美出口问题，叠加在越南和印度的海外产能布局，苹果所有产品能最大限度规避关税。

这意味着苹果所有在中国生产并出口到美国的产品都将享受最新的关税豁免，不需要加征美国125%的新一轮关税。

前期市场因为美国对中国以及东南亚加征较大幅度对等关税而对消费电子产业链较为悲观，美国宣布相关关税豁免，对消费电子产业链形成超预期利好。

苹果产业链

智能手机这类热门的消费电子产品通常不在美国本土生产，以苹果为代表的消费电子巨头大部分产品都在亚洲生产，即便特朗普想要在美国建立产能也需要数年时间。

“这对苹果是重大缓解，”Evercore ISI分析师Amit Daryanani在周六的报告中写道，“关税本会引发显著的成本上涨。”

在此之前，以果链为代表的消费电子在本轮关税战中成为影响最大的领域之一。

苹果在贸易战期间也曾有多次豁免先例。从历史关税政策波动来看，2018-2020年期间，美国对苹果产品关税政策多次变动。2018年7-9月对苹果鼠标、触控板、数据线等周边产品加征关税，19年10月1号进一步提升到30%；19年9月对耳机、手表、平板电脑等产品加征关税，生效日期为12月，但11月部分产品开始豁免。手机和mac一直处于豁免状态，手表短时间加过10%关税后也被豁免，且期间产品未涨价。

从国内产业链来看，苹果离不开国内优质供应链配套，同时目前龙头供应商近年充分进行了全球化布局，在越南、印度、泰国、马来西亚等多地完成了基地建设。在苹果公司的牵动下，不少中国“苹果链公司”落户越南，如富士康、立讯、蓝思科技、歌尔、比亚迪电子、裕同科技等。

目前全球化布局的供应商壁垒深厚，供应链地位进一步加固。例如，代工厂商立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等；零部件厂商隆扬电子、科森科技、福立旺、鹏鼎控股、朝阳科技、东尼电子等。而面板厂商京东方A作为苹果OLED屏幕二供，美国康宁玻璃基板占比18%，豁免后毛利率有望提升3%。此外，比亚迪电子、舜宇、东山精密、水晶光电、蓝特光学、世华科技、领益智造、蓝思科技、博杰股份、环旭电子、杰普特、天岳先进、高伟电子、瑞声科技等众多厂商均在产业链上下游有所布局。

当前关税豁有望加速苹果iPhone开启新一轮创新与成长。根据摩根士丹利的估算，目前作为苹果公司最大盈利产品的iPhone，约87%在中国生产。大约五分之四的iPad和60%的Mac也是在中国生产的。这些产品加在一起约占苹果公司年收入的75%。

新一代iPhone有望在SoC芯片AI能力提升、散热、FPC软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升。

苹果产业链及部分厂商图示：

资料来源：东北证券、行行查

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服务器链

根据关税豁免公告中的9903.01.34条款，“美国成分占海关价值20%以上的产品可以豁免（美国部分）的关税”。

由于NV卡（如英伟达的A100、H100等高端GPU加速卡）在AI服务器中占据核心地位，其价值量占比通常较高，可达30%~50%左右，甚至在某些情况下可能占据70%的价值量。

因此海外组装好的AI服务器，如果其中NV卡的价值量占比足够高，使得整个服务器的“美国成分”达到或超过海关价值的20%，那么该AI服务器在进口至美国时就有资格申请豁免关税。

AI服务器组装主要由台资ODM（广达、鸿海、纬创、富士康等）主导，一般在中国台湾/泰国/越南完成裸机组装，再到墨西哥完成整体组装后出口美国，服务器电源如麦格米特产品等应该会直供组装厂家，通过服务器的形式进入美国，按照新规可以获得豁免。

不过也需要注意到，部分服务器组装产线已经搬至美国，如果海外零部件运至美国再进行组装，则非美零部件可能仍面临征税风险。

英伟达链相关厂商包括胜宏科技（PCB）、工业富联（英伟达AI服务器代工）、沪电股份（数据中心级GPU的PCB）、麦格米特（电源）等。例如，工业富联作为全球服务器代工龙头，为亚马逊、微软供货，美方CPU+软件价值占比超25%。

此外，例如，国产服务器厂商中科曙光的部分服务器机型采用了英特尔的芯片，如曙光天阔I950r-G机架式服务器适合用于处理大量数据和复杂计算任务，该款服务器采用了英特尔至强处理器，符合豁免条件。

光模块：美国CBP发布关税豁免清单，光模块产品包括在#8517.62.00科目内。光模块及光器件是AI发展中的关键算力组件。从光模块产业方获得的信息来看：1）美国针对光模块的关税，从中国产的将获豁免至27.5%，泰国产的将豁免至0；2）行业头部某些厂商目前已具备从泰国出货的能力，所以会后续争取全面在泰国生产交付；3）此次豁免前所产生的关税是可以退税处理。

目前光模块和光器件出口链厂商已经在海外建立充分产能以规避关税影响，例如太辰光、天孚通信、新易盛、罗博特科、中际旭创等厂商。

PCB：此次关税豁免涉及的两大类下游，服务器下游和消费类在PCB下游占比都较大，消费类（手机、PC、家电等）占比超50%，2023-2024年服务器相关占比较2021年的10%进一步提升，两类下游占PCB下游超一半。统计显示，沪电股份、深南电路、广合科技等公司数通类和消费类占比超70%，胜宏科技、生益科技、深南等占比约50%，这类公司在此次关税豁免中敞口较大。

半导体国产替代

4月11日，中国半导体行业协会发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》。根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。