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天风MorningCall·1009 | 健友股份/金属材料周观点/海外-美股、港股
机构研报精选 / 10月09日 08:11 发布
医药|健友股份（603707）首次覆盖：海外制剂业务持续发展，生物药启航在即
1、肝素原料药：全球肝素原料龙头，价格逐步企稳。随着肝素原料药逐步价格企稳，作为全球肝素原料药龙头，公司原料药板块收入有望保持稳定。2、制剂：注射剂国际化能力领先，驱动业绩高速成长。我们认为随着公司海外自研高端注射剂持续落地、引进品种临床稳步推进，未来海外制剂板块有望保持较快成长。3、生物药：多元化高效切入生物药市场，有望带动业绩加速增长。公司一直致力于研究生物类似药，2023年建立并完善了生物类似药一致性研究开发平台，一共推进了四个生物类似药的研究开发工作，Meitheal官网显示，目前4款类似药均处于临床Ⅰ期。我们预计公司2024-2026年营业收入为43.27/53.61/64.92亿元，同比增长10.07%/23.89%/21.10%；归母净利润为8.03/11.73/15.16亿元。考虑到目前肝素原料药整体趋势企稳，公司海外制剂业务由注射剂快速延伸至生物药领域，我们看好公司未来发展，给予公司2025年25倍PE，目标价18.15元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原料药价格波动风险、无菌注射剂开发与审批波动风险、海外市场竞争风险、新药研发、上市进度不及预期风险、监管风险。
金属材料|周观点：假期有色外盘普涨，节后全面看多A股有色板块
1）商品：有色板块迎来普涨。9月30日至10月7日收盘，贵金属方面，COMEX黄金/银涨幅分别为0.2%/1.6%，白银涨幅高于黄金；基本金属方面，LME3个月铜/铝/铅/锌/锡/镍分别录得涨幅0.9%/1.9%/2.1%/3.3%/1.5%/
2.7%，锌和镍涨幅居前；其他主要周期品中，原油价格反弹，WTI/Brent原油涨幅分别为13.2%/12.8%。2）股指及海外有色板块公司股价：中国资产大涨，前期超跌有色公司股价反弹明显。股指方面，美国三大指数小幅下跌，标普500、纳斯达克、道琼斯工业跌幅分别为1.2%/1.5%/0.9%；中国资产A50、恒生指数、恒生科技大涨，分别录得涨幅14.3%/9.3%/13.4%。股价方面，以港股为主的海外有色公司股价普涨，前期超跌的金力永磁涨幅高达36.8%；锂企赣锋锂业、天齐锂业涨幅分别为23.4%/19.6%，居行业前列；基本金属中，紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源分别录得涨幅4.5%/8.5%/7.9%，洛阳钼业涨幅居前。（以上公司均为港股）
风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
海外|美股AI周报（2024.9.30-2024.10.04）——OpenAI最新估值超1500亿美元，Meta开源多模态大模型Llama3.2
1、OpenAI:官宣获得ThriveCapital（13亿美元）、微软（7.5亿美元）、英伟达、软银（5亿美元）、老虎全球基金（3.5亿美元）、AltimeterCapital（2.5亿美元）等联合的达66亿美元融资，估值超1500亿美元。缓解了“破产危机”，同时加速Sora、猎户座等产品研发，新的资金将投入前沿AI研究的地位，增加计算能力，并继续构建帮助人们解决难题的创新工具。目前，全球每周有超过2.5亿人使用ChatGPT来提升工作、创造力和学习。在各个行业中，企业正在提高生产力和运营效率，开发者正在通过其平台创建全新的各种生成式AI应用。2、10/4公布的非农就业报告缓解了市场对美国劳动力市场健康状况的担忧，当日美股三大股指收涨。AI进展方面，本周OpenAI重磅发布交互界面canvas，上下文感知能力大幅提升，让ChatGPT成为写作和编程利器。建议后续继续关注美国降息节奏、科技公司的AI商业化进度和AI硬件供需情况。：MSFT、NVDA、AMZN、 TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、VRT。
风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。海外|港股周报（2024.09.30-2024.10.04）——恒生指数假期大涨9.3%，继续看好港股中概
1、本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨10.20%、11.73%、17.38%，三大指数集体走强。本周美元兑人民币离岸汇率持续下行，10/04日收于7.0929。24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，5月港股市场小幅收涨。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。2、资金层面,本周港股通净流入109.58亿元，仍维持净流入的趋势。9月27日，中国人民银行发布公开市场业务公告，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。3、海外方面，10月4日，美国劳动部公布的数据显示，美国9月新增非农就业岗位25.4万个，远超预期的15.0万，并超过修正后的前值15.9万。：1）互联网平台：【腾讯】、【阿里巴巴】、【美团】、【快手】、【哔哩哔哩】、【拼多多】；2）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】、【小米集团】；3）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】；4）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】；5）Web3金融科技:【OSL集团】；6）有望受益于政策的困境反转【新东方】等。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 
轻纺|报喜鸟（002154）：实控人拟全额认购定增标明价值底线
1、实控人拟全额认购本轮定增融资。本次向特定对象发行股票的发行对象为自然人吴志泽先生，发行对象以现金方式认购；募集资金总额不超过人民币8亿元（含本数），扣除相关发行费用后，全部用于补充流动资金及偿还银行借款；2、提高公司资金实力，彰显实际控制人对公司未来发展信心。通过本次向特定对象发行股票募集资金，一方面，可以提升公司发展过程中流动性水平，解决营运资金需求，提高抗风险能力；另一方面，可以为未来业务快速发展以及市场占有率提高提供坚实的资金保障，增强竞争能力。公司核心竞争力主要体现在良好发展梯队的品牌矩阵、扁平高效的“品牌+平台”运营架构、线上线下相互融合的全渠道营销模式、满足个性化的全品类私人量体定制、大规模个性化智能生产、建立了与发展战略相适应的多元激励机制。维持盈利预测，维持买入评级。暂不考虑本次定增，我们预计公司24-26年EPS分别为0.45元、0.53元以及0.6元，PE分别为10X、8X以及7X。
风险提示：消费景气度不及预期；品牌渠道拓展不及预期；行业竞争加剧。
食品饮料|舍得酒业（600702）：双节动销优秀，稳价盘聚焦长期主义
1、公司更新：舍得酒业在中秋国庆双节期间聚焦消费者端开展多维营销，促进终端动销。我们认为：今年以来公司主动调整节奏，抵御市场周期性波动，瞄准终端协助经销商去库存，维护渠道健康有序运营，同时对产品结构进行阶段性调整，将为公司长期发展筑牢基本盘。2、高价位带：持续聚焦战略单品，控量稳价着眼长期主义。品味舍得大单品目前处于阶段性去库存阶段，公司基于长期主义考虑进行控量稳价，维护品牌站位，有助于未来商务场景恢复后的健康长远发展。3、大众价位带：顺势而为放量大众价位，双节宴席市场动销优秀。舍之道卡位200元热门价位带，保持较高增速，今年以来重点推动渠道下沉和乡镇市场打造。公司双节期间持续加大费用投放，重点聚焦终端动销，顺势而为放量舍之道&沱牌T68，灵活把握经营节奏，贯彻“长期主义”发展路径。我们预计24-26年公司营业收入分别为65/69/76亿元（同比-7.5%/+5.9%/+9.5%），归母净利润分别为13/14/16亿元（同比-27.9%/+7.8%/+14.4%），对应PE分别为17X/16X/14X。
风险提示：消费疲软；行业政策变动；行业竞争加剧；中高档产品动销不及预期。
商社|华住集团-S（01179）：24Q2业绩符合预期，上调全年开店指引
一、财务：24Q2收入表现略超指引，经营利润率25.6%/+0.6pct。24Q2公司营收61.5亿元/yoy+11.2%；归母净利润11亿元/yoy+5.1%。24Q2华住集团经营利润率25.6%/yoy+0.6pct（24Q1：19.0%）。二、经营：24Q2华住境内RevPAR同比略下滑、恢复度降至118%，境外RevPAR恢复升至115%。24Q2华住境内RevPAR为244元/yoy-2.0%，较19Q2整体恢复度为118.4%、较24Q1的121%的恢复度下降2.9pct。三、开店：24Q2集团新开店572家、境内新开567家，上半年完成原开店目标的64%。四、指引：预计Q3收入同增2%~5%，上调全年开店指引至2200家。指引：2024年第三季度，預期收入增长2%至5%，或增长1%至4%倘不計入DH。上调2024年全年开店的指引，预期将开设2,200家酒店，高于先前约1,800家酒店的指引。看好酒店龙头集中度提升、华住具备龙头规模优势和优异的运营管理效率。我们预计华住2024-2026年净利润40/46/49亿元（考虑经营表现将前次24/25年预测32/40亿元上调），当前股价对应PE分别为24/21/20x，维持“买入”评级。
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