截图自酒便利官网

实控人失联，控股股东几乎质押所有股份，作为河南酒类连锁龙头企业的酒便利，再一次被推上了舆论的风口浪尖。

9月9日，酒便利发布公告称，收到公司控股股东河南侨华商业管理有限公司出具的告知函，告知函显示，近日，河南侨华无法与公司实际控制人余增云取得联系。

截图自酒便利公告

与此同时，余增云控制的另外一家上市企业创兴资源也发布公告称与其失联。

在酒便利的公告中，酒便利强调，余增云不在公司担任任何职务，本次事项不会对公司产生重大影响。

然而，就在次日，光大证券发布了关于河南酒便利商业股份有限公司的风险提示性公告，表示作为控股股东的河南侨华目前已质押出其所持酒便利股份比例达到了96.26%，并指出酒便利存在的风险包括“实际控制人无法取得联系”、“控股股东质押股份超过90%，实际控制人可能发生变更”。

截图自酒便利公告

目前，并不知晓余增云是从哪天开始失联，而关于实控人余增云失联的原因，无论是酒便利还是创兴资源在公告里均未披露。

根据媒体报道，自公告失联开始，余增云旗下华侨控股集团有限公司（简称“华侨控股”，为旗下金融投资系公司）已宣告爆雷，众多投资者已多日到其办公室维权，同时对于旗下多家关联公司，有相关媒体也表示已获悉公安机关已经介入。

有业内人士分析道，结合类似失联企业家的案例来看，一种是欠债跑路型失联，即是因逃避债权而主动“消失”失联；第二种则是或涉及经济案件，被相关部门带走调查失联。

业绩多次受到董事“质疑”

遭新三板监管层关注问询

值得注意的是，在实控人失联前，酒便利的业绩便遭到公司董事质疑。

8月20日，酒便利发布了2024年半年报公告，公告显示，2024年上半年，酒便利实现营收9.51亿元，同比增长9.60%；净利润0.11亿元，同比下降48.77%；经营活动现金流净额0.14亿元，同比下降81.09%。

截图自酒便利2024年半年报

虽然营收得以增长，但公司净利润大降近50％，引发了公司董事的不满，就在同日，酒便利发布的《第三届董事会第十六次会议决议》显示，《关于公司2024年半年度报告的议案》以4票同意、1票反对、0票弃权审议通过。

该公司一名董事出具反对票，理由为各项费用增加与收入增加不成正比，导致利润大幅度降低；公司经营数据存在异常，经营决策不符合商业实质。

仔细研究酒便利半年报数据，销售费用、管理费用、财务费用增幅均高于营收增幅，或是导致公司净利润大降的原因。

半年报显示，今年上半年，酒便利销售费用、管理费用、财务费用分别为1.10亿元、0.23亿元、0.17亿元，分别同比增长20.44%、25.96%、1.74%。

截图自酒便利2024年半年报

其中，销售费用占营收比例达11.55%。酒便利2024年半年报表示，销售费用增加原因为新开门店导致房租、人工成本增加，三方渠道的持续宣传推广，导致销售费用增加。

同时，酒便利重要子公司酒便利（北京）商业连锁管理有限公司（下称“酒便利北京”）四年来首次也出现亏损。

种种原因叠加之下，酒便利一位董事对于该公司的《关于公司 2023 年度董事会工作报告的议案》、《关于公司2023年度总经理工作报告的议案》等8份公告均投出了反对票，反对理由均为对公司利润质疑，对公司董事会、高管管理及经营能力质疑。

与此同时，董事的质疑，引来了新三板监管层的关注问询。

2024年8月14日，作为新三板主体的全国中小企业股份转让系统有限责任公司挂牌公司管理一部便对酒便利董事会发出了相关的问询函。问询函中具体涉及了其三大方面的事项，分别即是：关于经营业绩大幅增长、关于公司往来款项以及关于银行借款的问询。

对于问询，酒便利给出了详细的答复，提及了酒便利在报告期内制定的种种促进业绩增长的举措，给酒便利带来了较大幅度的经营业绩增长，不存在财务核算不规范、财务内控失效的情形。

事实上，经媒体统计，“反对票”并非首次出现，从第二届董事会到第三届董事会，共累计出现了8次“反对票”。

在酒便利第三届董事会的16次决议中，共出现了5次反对票，反对理由包括“管理费用过高”“预算不合理”“对公司利润质疑，对公司董事会、高管管理及经营能力质疑”等原因；而在第二届董事会的25次决议中，出现了3次反对票。

据了解，在中国上市公司尤其是酒业上市公司的董事会决议中，反对票极为罕见，其出现很大程度上代表着公司董事、股东间的意见不统一。

如此高频率的反对票，不仅反映出酒便利董事、股东对公司高管层在管理和决策上的质疑，同时也为企业的健康发展埋下了隐患，如今随着其实控人失联，股权可能出现变数，双方矛盾进一步激化的风险无疑变得更大。

酒便利实控人余增云旗下公司暴雷

实际上，酒便利一直不“太平”，自上市以来，就已经历了股权更迭、资本退场迭代、高管换血、内部纷争等“大动作”。

回溯酒便利的发展历程，根据官方网站信息，2010年，酒便利由王雪、沈丽波以及张立在河南省郑州市共同创立。其中，王雪是公司控股股东、实际控制人，并出任酒便利董事长。

2013年，酒便利在郑州业绩突破1亿元并实现盈利。随后，王雪决定带领酒便利走出郑州。2014年，酒便利进入北京市场，进入全国扩张阶段。

2014年12月，酒便利全国门店达到100家，会员达到20万人，年销售额达到2亿元。

随着市场版图的扩张，酒便利也得到资本市场的青睐。2016年，酒便利成功获得联想控股的战略投资，并于当年8月顺利登陆新三板，吸引了资本市场的广泛关注。

此后，酒便利的股权结构经历了一系列重要调整。

2021年末，河南侨华通过收购联想控股旗下佳沃集团所持股份，成为酒便利的重要股东，持股比例达29.80%。半年后，河南侨华与王雪达成协议，进一步获得其部分表决权，总计控制酒便利40.25%的表决权，正式成为控股股东。华侨商业董事长余增云将此视为布局酒类零售市场、构建酒类生态体系的关键一步。

随着时间的推进，河南侨华对酒便利的持股比例持续增加，至2023年5月，其持股比例已攀升至52.98%，成为绝对控股股东，余增云也相应成为酒便利的实际控制人，并保持至今。

根据公开资料，出生于1978年的余增云，2003年毕业于杭州商学院工商管理专业，拥有多年私募基金和实业投资、企业经营管理经验。目前主要担任华侨商业集团有限公司执行董事兼总经理、华侨控股集团有限公司执行董事兼经理、嘉国资产执行董事兼经理以及浙江益华实业有限公司执行董事兼总经理等职务。

追溯时间线，余增云最近一次在公开场合露面是在去年12月，当时他以华侨商业集团有限公司董事长身份到贵州投资考察。

据近期多家媒体报道，由于余增云的突然失联，其掌控的华侨控股集团有限公司陷入了严重的兑付危机中，导致位于杭州的华侨基金本部现场成为各地理财产品投资者的维权聚集地。

截图自界面新闻报道

酒类流通企业业绩承压

寻求增量的门店之战

企业内部的矛盾必然会影响公司的业绩，事实上，也正是如此。从酒便利的业绩波动幅度上便可见一斑。

根据同花顺数据，从2019年至2023年，酒便利的净利润轨迹犹如过山车般起伏不定，分别为0.03亿元、0.21亿元、0.62亿元、-0.21亿元及0.31亿元，与之对应的增幅分别为-58.85%、529.55%、201.39%、-133.64%及254.35%。

截图自同花顺

除了内部问题，外部环境也不容忽视。

2020年伊始，中国酒业逐渐出现高集中、强分化、增速放缓，步入发展“新周期”。

据太平洋证券2024年6月发布的研报，近年来，白酒上市企业经销商数量稳步增长，从2020年的46716家增长至2023年58437家，复合年均增长率达7.75%。同时，大部分白酒经销商和二批商面临增收不增利的困境。

中国酒业协会市场专业委员会编写的《2024中国白酒市场中期研究报告》中有提到，2024年前6个月，超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临现金流压力，超过40%表示实际销售价格倒挂程度有所增加，超过50%表示利润空间有所减少。

流通企业方面，销售量同比下降的达37.5%，销售额同比下降的达52.1%，客单价同比下降的达68.8%。

从消费市场反馈情况来看，上半年，80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷，在白酒生产端和流通端存量竞争。

作为中国首家也是目前唯一一家A股上市酒类流通企业，华致酒行近年来业绩波动也较大，在如此低基数之上，2024年上半年，业绩增长依然乏力。其营业收入59.43亿元、净利润01.55亿元仅分别同比微增1.30%、2.77%，扣非净利润1.38亿元同比下降3.63%。

第二季度，华致酒行业绩更是下滑明显。其营收18.10亿元、净利润2529.98万元分别同比下滑14.77%、49.10%，扣非净利润986.46万元同比减少77.15%。

同时，华致酒行的毛利率也在延续近年的跌势。上半年，白酒毛利率为9.36%，同比下降0.71%。对此，华致酒行在半年报中解释称，因市场需求变化，名酒销售占比同比提高，部分名酒毛利有所下降；公司根据年度精品酒营销策略，持续加大精品酒市场投入，导致精品酒利润贡献率下降。

截图自同花顺

此外，作为增进新三板的明星股壹玖壹玖，也是酒类流通和新零售领域的代表性企业，它于2014年8月挂牌新三板。2018年公司曾向阿里巴巴发行股票3927.73万股，发行价格为50.92元/股，募集资金20亿元，一度让1919成为全行业的焦点。但从盈利来看，壹玖壹玖却并不算理想。

从2016年开始，1919常年亏损。

自2016年开始，壹玖壹玖的业绩开始“大变脸”。2016年-2022年，壹玖壹玖营收分别为28.87亿元、33.55亿元、38.72亿元、66.2亿元、40.2亿元、46.09亿元、47.14亿元。虽然营收数据基本呈现增长态势，但就算是业绩最好的2019年，也与其当初定下的“2019年目标销售额1000亿元”有着十几倍的差距。

不仅如此，最近几年，壹玖壹玖的净利润几乎一直都为负值。财报显示，2016年-2022年，壹玖壹玖净利润分别为-8657.63万元、-4997.35万元、-6.3亿元、-5.3亿元、-2.77亿元、5132.21万元、-364.84万元。

今年更是从新三板退市，目前公司状况不容乐观。

而为了在存量市场竞争中获得更多消费场景和销售机会，随着电商兴起促使传统酒类分销商逐渐启动业务转型，零售终端已呈现多元化趋势。华致酒行等在半年报中也提到，电商平台、直播带货等兴起让传统流通酒企面临竞争加剧。升级门店、拓消费服务场景，成为突围方向。

华致酒行在报告期内推动3.0门店的全面升级计划，包括推广“名酒+高档餐饮+文娱生态”新模式，构建集购酒、品鉴、休闲娱乐、宴请会客、文化交流于一体的多元复合型门店。华致酒行称，研究推广美食美酒融合新样本，能够激发服务消费细分领域内生动力，培育酒水消费新增长点。

酒便利2023年开启升级“2.0”新一代门店，强化线上线下一体化。酒便利在2024年半年报中称，公司将传统烟酒零售店的店面服务升级为“店面”+“即时配送”服务，并通过仓储、配送等环节控制发货的速度，能够有效控制产品及服务质量，解决了“线上到线下”酒类销售终端掌控难的问题。

此外，2023年从新三板摘牌的酒类流通连锁品牌壹玖壹玖，也在2024年8月宣布推出全新6S超级门店模式，包括新增前置仓、、品鉴馆、小酒馆等多场景服务，盘活线下门店功能。

酒类分析师肖竹青认为，酒类流通企业非常重视开门店的目的，实际上是进行加盟方资本实力的筛选。因为加盟方需要支付租金、货款，每个门面都意味着线下的流量。各家企业等打出各类创新招数，实际上都是为了在

除了升级门店拓展酒水消费场景，酒类流通企业还通过与酒企合作开发定制酒，寻求新增长点。半年报显示，华致酒行联合酿酒企业合作开发荷花、赖高淮等精品酒，新华都也联合茅台、泸州老窖等开发定制酒。

在肖竹青看来，拓展与酒厂合作专销产品，具有毛利高、盈利空间大的特点。此外，酒类流通企业还尝试探索针对高净值人群开展定制服务，也是增强竞争力的途径。

白酒流通市场是存量竞争市场，未来可能是缩量竞争市场，目前华致酒行、酒便利、壹玖壹玖等打出各类创新招数，实际上都是为了在存量竞争中获得更多消费场景和销售机会。正如肖竹青所言，“当下流通市场的份额此消彼长，企业通过创新捆绑，才能够占有更大销售份额。”