国货彩妆“销冠”毛戈平第5次IPO，研发费用率不足1%之下高毛利能否持续？

刚结束不久的双十一战报已出，在各大销售品类中，美妆一直是热门购物品类，今年更是如此。

抖音电商双十一大促彩妆品牌总榜显示，2024年10月8日—2024年11月11日期间，除去国外品牌圣罗兰，彩妆品牌毛戈平登上抖音双11彩妆品牌榜单TOP2，力压CPB、雅诗兰黛等一众国际大牌。

图片来源于聚美丽

与此同时，就在这期间，毛戈平“双喜临门”，就在今年10月8日毛戈平第二次向港交所递表一个月后，11月7日，中国证监会国际合作司披露了《关于毛戈平化妆品股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书》。

截图自中国证券监督管理委员会

备案完成，意味着美妆品牌“毛戈平”的港股上市之路向前又迈了一步。算上这次，8年内，毛戈平IPO了5次。这次结果会不同吗？

国货彩妆“元老”二十年后再翻红

筹划A股IPO八年未果，转战港股

公开资料显示，1964年，毛戈平出生于浙江温州，13岁进入浙江省艺术学校，学越剧，19岁被分配到浙江省越剧院，跟随剧团到全国各地巡演。期间，因为剧团化妆师生病，毛戈平临时救场，遂发现自己的化妆天分。之后，毛戈平动了转行化妆的心思，到上海戏剧学院化妆系进修。

1995年，在影视圈小有名气的毛戈平，迎来了事业的转折点，因为给《武则天》等剧组化妆，名声大噪，尤其是对剧中演员刘晓庆的妆造，被称为“魔术化妆师”，毛戈平“换头术”也成为热议的化妆术语。

一夜成名后，他创办个人艺校、成立同名品牌、创办化妆品企业。

2000年，毛戈平成立了毛戈平化妆品股份有限公司，并创办了以毛戈平自己名字命名的美妆品牌——“MAOGEPING”，定位于高端国货美妆。

截图自毛戈平官网

随着近年来互联网快速发展，毛戈平再度爆红网络。互联网大大小小美妆博主多如牛毛，毛戈平的化妆教学碟片是很多博主最初的美妆启蒙教程。

2020年，博主深夜徐老师发布了一则毛戈平为其改妆的视频，视频播放量全网破亿，在社交媒体上引起了广泛讨论。

截图自微博

后续凭借社媒和短视频传播，他为赵露思、赵雅芝等明星与网红的改妆视频，让粉丝直呼“换头术”。加之乘上国货崛起的东风，凭借其早先建立起来的品牌认知度，相比彩棠、橘朵等新晋国货品牌的苦苦经营，毛戈平似乎轻轻松松就在年轻一代群体中赢得了信任。

作为国货彩妆中的“元老级”品牌再度“翻红”，似乎也是上市的好时机。

而毛戈平的上市之路要从八年前说起，早在2016年，毛戈平公司便筹划在A股上市，2016年披露招股书，2021年终于通过证监会发行审核，但无后续，到2023年放弃更新招股书。

截图自企查查

事实上，在毛戈平公司冲刺上市的八年期间，与其同一时期成立及后成立的多家国货美妆品牌已先后登陆A股或港股资本市场，包括珀莱雅、丸美股份、华熙生物、贝泰妮、上美股份、巨子生物、敷尔佳等。

毛戈平却迟迟没有结果，于是，A股不行，就转战港股。今年1月4日，毛戈平公司主动撤回了在A股的上市申请，转而改道申请港股上市。4月8日，毛戈平公司向港交所首次递交招股说明书，因招股书满六个月失效，于10月9日再次更新上市申请，这已经是毛戈平公司的第五次上市申请。

但在毛戈平本人的视角里，这条路更长更难。2021年，毛戈平曾透露，公司事实上2010年就在准备上市。在等待上市的这些年，上市的念头“把他像皮球一样越拍越高”，最后，只得“靠自己从土里剥出来”。

根据弗若斯特沙利文的资料，MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按2023年零售额计算，排名第十二，市场份额为1.8%。从营收和利润增长，毛戈平的总收入从2021年的人民币15.77亿元增长至2023年的28.86亿元，年均复合增长率为35.3%。净利润也从2021年的3.31亿元增长至2023年的6.64亿元，年均复合增长率为41.6%。

根据招股书，今年上半年，毛戈平公司的营收继续保持较快增长，达到19.72亿元，同比增长41%，业内人士预计,其今年营收或将首次突破40亿元。

核心品牌销售收入占比超90%

毛戈平及其家族成员持股近90%

根据招股书，毛戈平旗下拥有MAOGEPING和LOVE FOR KEEPS至爱终生两大品牌，其中，MAOGEPING于2000年推出，主打高端定位，其产品系列秉承光影美学和东方美学的指导原则；至爱终生于2008年推出，为寻求性价比消费者提供一系列彩妆和护肤品。

而毛戈平的营收增长主要由同名高端品牌MAOGEPING贡献。2024上半年，MAOGEPING品牌的营收达到18.87亿元，占比高达95.69%，同比增速达到了40.1%。

其中光感无痕粉膏系列和奢华鱼子面膜是品牌的两款畅销大单品，2024上半年分别实现销售额2亿元及4.5亿元，占总收入的比例达到32.96%。2023年，这两款产品的销售额分别超过3亿元、6亿元。

快消前瞻在天猫旗舰店搜索发现，目前毛戈平天猫旗舰店有666万粉丝、京东旗舰店粉丝数也超过612万。在店铺中，毛戈平的光感小金扇粉饼和鱼子酱面膜销量最高，都达到了10万＋。

截图自淘宝

另一定位平价市场的品牌“至爱终生”2024上半年收入为1332万元，占比仅为0.7%，增速为2.1%。至爱终生品牌由毛戈平公司于2008年推出，被外界视为品牌“去毛戈平化”的尝试，但没有毛戈平IP的加持，至爱终生品牌尚未在市场中打开局面。

快消前瞻在淘宝搜索发现，至爱终生化妆品旗舰店粉丝数量仅有4万多，店铺内产品销量也不容乐观。

截图自淘宝

除美妆产品业务外，得益于毛戈平本人的化妆技术，毛戈平公司的业务还包括了化妆培训业务，目前已在全国创办了九所毛戈平化妆艺术培训机构，提供面授化妆培训课程。但培训机构业务收入占比并不大，2024上半年收入为0.72亿元，占比3.6%。

根据招股书显示，从IPO前的股权结构来看，毛戈平公司是一家比较典型的家族企业，其绝大部分股权及公司核心管理职位掌握于毛戈平家族手中。

截图自毛戈平最新招股书

其中，公司创始人毛戈平担任董事长，并直接持有43.63%的股份，毛戈平的妻子汪立群担任公司副董事长，并持股11.34%。此外，毛戈平夫妇二人还通过帝景投资、嘉驰投资间接持股2.29%。由此，两人合计持有57.26%的股份，为毛戈平公司的控股股东。

同时，毛戈平的姐姐毛霓萍和毛慧萍分别担任公司副董事长及董事，且分别持股11.34%以及9.6%，毛戈平妻子汪立群的弟弟汪立华担任董事，持股6.11%，三人分别位列公司第二至第四大股东。此外，毛霓萍之子徐科君、毛慧萍之子丁韬还分别持有2.5%的股份。由此计算，毛戈平家族共计持有毛戈平公司约89.31%的股权。

而相比于毛戈平家族控制的股权，其外部投资者所持股份及话语权并不多。

根据企查查数据显示，毛戈平公司的外部融资历史并不多，其创业十年后，于2010年才开始天使轮融资，引入外部投资者。2015年10月毛戈平公司进行了一轮7330万元的战略融资，九鼎投资拿下了毛戈平公司10%的股权，成为第四大股东，也是其最大的外部投资者，随后九鼎投资将所持全部股权转让给了其关联方浦申九鼎，之后毛戈平公司便再无外部融资。

截图自企企查

值得注意的是，2018年，浦申九鼎因涉嫌违反证券法法律法规证监立案调查，浦申九鼎的实际控制人吴刚，也曾于2021年9月因涉嫌违反基金相关法律法规而被证监会立案调查。

因此，外界判断毛戈平多次上市未果，与其投资方浦申九鼎有一定关系。

此外，在转道港股前，毛戈平刚派息10亿。招股书显示，2021年至2023年期间，毛戈平公司就已派息4000万元和2.5亿元。今年，公司2月份在股东大会上派息了5亿元；4月，港交所递表前夕，公司再次向全体股东宣派股息5亿元，大部分资金流入了毛氏家族口袋。

近三年毛利率均超80%，销售费用占比高

但研发投入却不足1%，供应链依靠代工

作为中国高端美妆市场唯一进入前十的国货品牌，毛戈平多次递表却迟迟未能如愿上市，也透露出背后增长的隐患。

根据招股书，毛戈平公司的销售费用占比偏高，且营销及推广费用呈逐年上升趋势。招股书数据显示，2021年至2024上半年，公司销售费用分别为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元以及9.37亿元，占收入比重达到48.4%、52.6%、48.9%以及47.51%，销售费用主要包括职工薪酬、营销及推广费用以及百货专柜租赁费用等。

其中，营销及推广开支分别为2.23亿元、3.2亿元、5.57亿元以及4.36亿元，占到总营销费用的29.2%、33.3%、39.4%以及46.5%，今年上半年的营销推广费用就已接近2023年全年，营销投入力度不断加大。

对于较高的营销费用支出，毛戈平公司在招股书中表示，主要用于完善高端百货商店的体验式营销、提升在线品牌渗透率及产品知名度，为此投入了大量资源。

这样走高端化的品牌路线让毛戈平公司相比其他国货品牌更加赚钱。

招股书显示，最近三年，毛戈平公司的毛利率均在80%以上。今年上半年，其毛利率达到84.9%，净利率达到25.0%。与美妆行业的上市公司毛利率水平比较，毛戈平的毛利率排名第一，比欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等一线国际品牌毛利率更高。更有意思的是，与白酒龙头贵州茅台约92%的毛利率相比，也不逞相让。Wind数据显示，今年上半年，20家白酒上市企业平均毛利率也仅约68.94%。

毛戈平公司高于行业的毛利率，一方面源于其主力产品价格带均定位于高端美妆市场，产品平均售价普遍较高；另一方面源自其虽定位高端美妆，但产品生产主要采用代工模式，这使得固定生产成本相比更低。

从产品价格来看，根据招股书显示，毛戈平彩妆产品在2024上半年的平均售价为163.8元/件，同比增长2.1%，销量为662.27万件。护肤产品平均售价为346.6元/件，同比增长7.8%，销量为235.1万件，彩妆和护肤品的收入占比分别为55.1%及41.3%。

根据招股书披露，目前，毛戈平公司仍然采取代工模式，并没有自研工厂，毛戈平主要依靠若干ODM（原始设计制造商）及OEM（原始设备制造商）供应商设计、开发及生产产品。

从招股书来看，2021年-2023年，毛戈平的研发成本分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元，研发费用占总营收比例分别为 0.87%、0.8%、0.83%；2024上半年，毛戈平的研发成本为1526.7万元，研发费用率约为0.77%。

值得注意的是，国内外美妆企业的研发投入比则在2%-4%左右。

根据相关财报数据，国内美妆公司中，贝泰妮、福瑞达、上海家化、珀莱雅2024年上半年研发投入比分别为4%、3.4%、2.07%、1.89%。国外美妆公司中，资生堂、欧莱雅2024年上半年的研发投入比则分别为3.6%、3%。毛戈平公司上半年的研发投入比低于可比同业美妆上市公司。

不过毛戈平也已注意到这种情况，根据招股书，公司正在建设杭州研发中心以加强产品设计和开发能力，预期于2026年底完工及开始营运。

再从毛戈平公司此次IPO募集资金的用途来看，其中提到了约9%用于增强产品设计及开发能力。但对比于其他资金用途，研发板块上的投入依旧是较少的，根据招股书，此次IPO募集资金约10%将用于建设及扩建生产设施及供应链，约25%将用于扩大销售网络，约20%则用于品牌建设活动。

2024 年美妆行业整体承压，跨国美妆巨头在华业绩碰壁，欧莱雅北亚区域出现负增长，雅诗兰黛高端美妆领域显疲态，它们纷纷裁员应对，如强生中国、丝芙兰中国都有相关动作。

中国美妆巨头业绩也有波动，华熙生物、上海家化等营收净利下降，上海家化下滑明显，贝泰妮增收不增利。

在行业发展层面，“重营销，轻研发” 的模式已难持续，唯有加大研发投入、提升产品品质与科技含量，才能更好满足消费者需求，在竞争中立足。

对于美妆企业而言，上市不是终点而是新起点，后续更是需要在资本市场持续展现价值，需不断提升核心竞争力，不断反思IPO 遇挫的问题所在，从产品研发、品牌建设、渠道拓展等多方面改进，增强自身实力。

陈邦跌落湖南首富宝座，爱尔眼科业绩失速，市值蒸发约2500亿元

陈邦身家较高点缩水了890亿元

爱尔眼科市值较巅峰蒸发约2500亿元

陈邦的财富主要来自持股爱尔眼科。

截图自爱尔眼科官网

根据企查查信息，目前，陈邦直接持有爱尔眼科15.48%的股权，并持有爱尔医疗投资集团有限公司（简称“爱尔投资”）79.99%的股权，爱尔投资为爱尔眼科控股股东，持股34.33%，陈邦直接间接持有爱尔眼科42.94%的股权。

截图自企查查

根据智妍咨询数据，从市场份额来看，目前我国眼科医院市场份额中，公立医院占比达到74%，民营眼科医院市场份额仅有26%。民营眼科市场中，爱尔眼科以8.12%的市场份额遥遥领先，其次华夏眼科、普瑞眼科市场份额分别为1.71%、0.93%。

作为布局全国的中国眼科医疗服务行业龙头，爱尔眼科2009年上市，当年营收仅6亿，利润只有0.61亿，到了2023年，营收突破200亿，利润达到33.59亿。15年时间，营收增长33倍，利润增长超过55倍。最近十年利润年复合增长率31%，最近5年复合增长率为27%。

截图自同花顺

截图自同花顺

在二级市场上，爱尔眼科股价曾于2021年7月30日最高涨至42.49元/股，总市值逼近4000亿元。

截图自东方财富网

然而，截至11月14日收盘，公司股价为15.59元/股，市值为1440亿元，相比巅峰已经蒸发2500亿元左右，陈邦的财富也相应缩水。

值得注意的是，除了股价外，爱尔眼科的业绩也呈现出较为明显的下滑态势。

根据最新的财报数据，今年三季度，公司营收、净利首次出现负增长，各业务板块毛利率全线下滑。

第2024年前三季度，公司实现营收163.02亿元，同比仅微增1.58%；净利润同比增长8.50%，为34.52亿元。而在第三季度，公司营收、净利润则双双出现负增长，分别同比下降0.68%和4.56%。

公司的几大主要业务板块，如屈光、白内障、视光等项目的增速均显著下滑。其中，屈光项目作为重要的收入来源之一，增速仅为3.16%，相比去年的高增速明显下滑。

疯狂并购下，高达77亿元的商誉成潜在隐忧

截图自爱尔眼科公告

根据并购前沿的相关统计，自2021年以来，爱尔眼科通过与并购基金合作，不断进行外延式扩张，先后完成对184家“爱尔”医院/医疗机构的部分股权收购。

就是通过并购基金，在表外孵化并购对象。具体操作上，爱尔眼科作为并购基金的有限合伙人，对其持有10%-20%的基金份额，然后通过并购基金，在上市公司体系之外建立一批医院，几年经营下来，经营好的医院就收购进上市公司之外。

所以，表面上2023年上市公司旗下境内医院和门诊439家，但实际上还有311家经营没达标的隐藏在并购基金旗下。

正常并购模式，大规模的扩张之下，新成立的医院势必会拖累业绩，影响上市公司盈利能力。而爱尔眼科的“养成”模式，完美规避了这一问题，盈利能力完全不受并购影响，根据财报数据，爱尔眼科的毛利率稳定在50%上下，净利率甚至有不断上升的趋势，今年上半年达到20.95%。

硬币都是具有两面性的，这一模式自然也存在弊端。这一系列大手笔的收购交易也给爱尔眼科带来了不小的财务压力，导致公司在投资并购过程中产生了大量的商誉资产，这么多年收购下来，爱尔眼科账上的商誉也是水涨船高，到今年上半年，已经达到77.49亿。因此，爱尔眼科的商业模式也遭到诸多质疑。

图片来源于投资雷达

爱尔眼科也意识到了这个模式的问题，2023年7月，当投资者问公司是否进一步加快并购步伐时，爱尔眼科解释称，随着上市公司体量越来越大，资金实力逐步增强，承载能力持续提高，上市公司自建的医院逐步增多，产业基金陆续到期后会逐步退出历史舞台。

“丑闻”频发，数量等于质量吗？

爱尔眼科的“护城河”还需建牢

事实上，从一个白手起家的创业者到千亿医疗帝国掌舵人，再到如今的大幅缩水，陈邦的财富起伏背后，折射出民营医疗机构在快速扩张中的隐忧。

近年来，爱尔眼科旗下医院不时曝出“丑闻”。

有统计称，今年前四个月，爱尔眼科各地的医疗机构被监管部门处罚了30次左右。2023年全年，爱尔眼科旗下全资或参股的门诊医院因违法违规，被各地监管部门处罚超过百次。

快消前瞻通过整理公开信息发现，今年11月，济宁市任城区医疗保障局医疗保障基金监管显示，2023年“双随机、一公开”检查结果，经查，济宁任城爱尔眼科医院在2021年1月至2022年12月期间存在违规超住院天数收取床位费诊查费、护理费等违规纳入医疗保障基金结算范围的行为，造成医疗保障基金损失10631.51元，违反《济宁市任城区定点医疗机构医疗保险服务协议》和《医疗保障基金使用监督管理条例》(中华人民共和国国务院令第735号)的相关规定。

今年10月，龙岩爱尔眼科因行政违法被警告并罚款2万元，上海爱尔眼科违规义诊被罚款5万元。

今年5月，无锡爱尔眼科因涉及商业贿赂行为，被无锡市市场监督管理局罚款20万元、没收违法所得3.19万余元。

今年3月，黔西南爱尔眼科未书面告知患者麻醉方式、麻醉风险及未按照《病历书写基本规范》的规定书写《抢救记录》，被主管部门警告并罚款1.2万元。

今年2月，济南爱尔眼科医院有限公司因无证擅自执业，被处罚5万元。处罚事由显示，该公司因未取得医疗机构执业许可证擅自执业，违反了《中华人民共和国基本医疗卫生与健康促进法》第九十九条第一款，被济南市市中区卫生健康局罚款5万元。

今年2月，鹤山、马鞍山、桂林、深圳、台山、武汉、娄底、扬州等爱尔眼科医院因涉及 “过度检查”“无证执业”“违法医疗广告”等多方面问题受到行政处罚。

快消前瞻发现，在黑猫投诉平台上，关于爱尔眼科的投诉达到154条，其中，有投诉者“称手术后，视力不仅没有好转，反而更加模糊”“医院服务态度差，儿童配镜后视力下降”“服务不好出现问题推脱”……

截图自黑猫投诉平台

随着国家公立医疗体系的不断完善以及公立医院、社区医院、社康中心建设的不断加强，民营医院由于政府财政支持力度的不够，使得民营医院的经营难以获得成本优势，自然不可能提供低价值的基本医疗服务和进行相应的较低价格的服务定价，而只能通过提供高水平的学科建设、高价值的医疗服务等为患者提供不一样的就医体验，并由此获得相对较高的经营绩效和利润。

在当前医保费用控制及消费紧缩的背景下，近视矫正手术等高端医疗服务项目的增长速度显著减缓。加上各地眼科医院的纷纷涌现，爱尔眼科的"护城河"似乎不再牢不可破。

或许，对于爱尔眼科这类医疗机构而言，真正的"护城河"不应该是医院数量，而是医院的质量。真正的竞争壁垒不应仅仅局限于医院数量的扩张，而应建立在过硬的医疗技术质量与积极的公众口碑之上。毕竟，医疗健康领域关乎民众的福祉与安全，其发展不应仅仅追求“速度”，更应注重“稳健”。

在此挑战重重的时期，爱尔眼科亟需重新审视的，是如何在业务拓展与服务质量之间找到一个恰当的平衡点。

“双11”当天六神磊磊喊话黄铮， “盗版大卖场”拼多多砍了自己一刀

11月11日上午，各大电商平台正开始着“双十一大战”，永远“砍不完”的拼多多，这次，砍向了自己。

知名作家、著名网络大V六神磊磊发布了一篇《黄峥，确定要这样砍年轻人一刀吗？》，痛批拼多多老板黄峥放任平台盗版商家，欺负年轻作者“少年穷”。

截图自六神磊磊读金庸微信

一时之间，惹来众人声讨。社交平台上，不少网友对此感到唏嘘，“创作者的毕生心血，化作盗版书、维权无果更无门，心寒”“拼多多就是假货很多”“别人的努力都让拼多多败光了”……

在六神磊磊在文章中，他讲述到，自己的两位90后作家朋友的，近日出版了《历史的照妖镜》一书，然而人生第一次出书的他们就遭遇拼多多盗版——“他俩怀着文学梦想努力多年，终于出了书，取得了当当历史新书排行榜两周第一的成绩。大家都很高兴……然而，拼多多上的盗版商家立刻开工了。夸张的是，在10月27日北京首发前，拼多多上就有“预售”的盗版书。”

文章称，拼多多的盗版书问题总是治不好，犯完又改，改完又犯，或许在黄峥看来，盗版书压根不算什么大事。不止《历史的照妖镜》，六神磊磊本人的《六神磊磊读金庸》《唐诗光明顶》《唐诗寒武纪》等书籍也早就被拼多多商家盗版。

六神磊磊通过文章对话黄峥先生：“或许在你看来，盗版书压根不算什么大事。所以拼多多的盗版书问题总是治不好，犯完又改，改完又犯，千锤百炼。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍事实上，新人出书太不容易了，盗版书完全可能重创一个新人，侵蚀他的市场，哪怕明明写得不错，却也难以再获得培养和支持。‍‍难道，当你自己的梦想实现了，就可以放任别人碾碎年轻人的梦想吗？……毕竟，年轻人的梦想可以失败，甚至可以惨败，但是不可以被剽窃和践踏。”

众多作者、出版社“炮轰”盗版书

拼多多边“自辩”边“屡教不改”

事实上，快消前瞻发现，在个人文章痛斥拼多多平台出售盗版书现象不在少数，不少知名作家都曾发文“声讨”拼多多商家的行为。快消前瞻检索发现，就在近几个月都有好几例。

截图自微信

近几年来，随着我国版权保护意识不断增强，很多作者愿意站出来为自己“声讨”，虽然有遇到作品被盗版后默默承受的，但也有不少对拼多多公开“炮轰”的作者。

早在2018年，童话作家郑渊洁就公开举报拼多多上有商家出售盗版的“皮皮鲁”系列图书，此事在当时引起广泛关注。

图片来源于网络

郑渊洁明确表示：“我向全国打黄打非办公室和国家版权局举报拼多多销售盗版皮皮鲁图书。我要求拼多多立即停止销售盗版皮皮鲁图书并处罚关闭销售盗版书的‘星宝宝家居生活专营店’。我保留追究拼多多及相关侵权方法律责任的权利。”

之后拼多多回应称，平台已根据郑渊洁的举报，将涉事店铺封店、冻结资金并列入黑名单。

同年7月30日，文化名人路金波在指责拼多多卖假字典，其表示：“假字典的危害其实和假牛奶、假疫苗一样深远。”

这样的事不在少数，2022年9月，作家刘亮程也发文公布了其作品在拼多多上被盗卖的情况。

除了个人作家，不少出版社也“奋起直击”，此前，人民文学出版社曾点明拼多多购物平台出现大量侵犯人民文学出版社权益的盗版图书，所涉图书众多，包括古典名著《红楼梦》《三国演义》《西游记》《水浒传》等，另外以《红星照耀中国》《长征》和“哈利波特”系列为盗版重灾区。且人民文学出版社称，将通过法律手段追究“拼多多”购物平台销售盗版图书的责任。

实际上，拼多多面临大量的著作权盗版诉讼。

快消前瞻在裁判文书网搜索“拼多多”、“知识产权与竞争纠纷”字样发现，与拼多多运营主体上海寻梦信息技术有限公司（下称“上海寻梦”）相关的“知识产权”裁判文书多达28542个。

截图自中国裁判文书网

在这些纠纷中，快消前瞻注意到，上海寻梦多从三方面辩称，一是其仅为网络服务提供者，不是涉案侵权商品的销售者；二是其在收到相应公司的投诉材料后，已及时对前来投诉的公司进行了指引，已经履行了平台的监督管理义务；三认为，拼多多平台有数十万入驻商家，过亿在线商品和服务信息，且平台商品数据实时发生变化，公司客观上无法对全部商品事先做到全面、实质性的审查。

截图自中国裁判文书网

然而，事实却是，上海寻梦公司口中所辩解的“销毁所有涉案盗版作品的库存，彻底删除、断开涉案销售盗版作品链接”被法院认定已无事实依据，常常导致被诉侵权作品继续在拼多多平台销售，是拼多多平台“纵容”商家给作者造成伤害。

不仅如此，在黑猫投诉上，也有很多消费者也表示深受其害。

截图自黑猫投诉平台

快消前瞻注意到，评论中，不少消费者认为被拼多多的盗版书“荼毒”。还有消费者分享了自己买到盗版书后的维权经历。

有用户反映，按照平台规则，“经营者提供商品或者服务有欺诈行为的，应当按照消费者的要求增加赔偿其受到的损失，增加赔偿的金额为消费者购买商品的价款或者接受服务的费用的三倍；增加赔偿的金额不足五百元的，为五百元。法律另有规定的，依照其规定。”但沟通后“商家只同意退货退款，找平台投诉，平台也只是下架了商家原链接，商家换个链接接着卖”。

不仅如此，很多消费者还表示，拼多多平台目前的维权困难，向平台申请维权，历经被机器人客服、普通客服和维权客服轮流推皮球，最后被告知：盗版书不属于假货，所以不适用“假一赔十”的补偿原则。

事实上，在拼多多平台上，这些所谓的“特价书籍”之所以能够以如此低廉的价格出售，的确是有一部分特价书确实是出版社为了清理库存而进行的促销活动。

然而，不容忽视的是，还有相当一部分特价书则是粗制滥造的盗版书籍。这些盗版书通过采用低质量的纸张、模糊不清的印刷以及内容上的诸多错漏来大幅度降低成本，进而在市场上进行低价倾销。

盗版书商是如何进驻电商平台的呢？

根据《出版管理条例》第三十六条规定，提供网络交易平台服务的经营者应当对申请通过网络交易平台从事出版物发行业务的单位或者个体工商户的经营主体身份进行审查，验证其《出版物经营许可证》。而《电子商务法》第十五条明确，电子商务经营者应当在其首页显著位置，持续公示营业执照信息、与其经营业务有关的行政许可信息。

事实上，从上文所提到的关于拼多多的裁判文书可以发现，很多拼多多买盗版书的商家没有固定经营场所，给拼多多平台提供的《出版物经营许可证》也是。不禁让人疑惑，拼多多平台是如何审核的呢？

快消前瞻咨询了拼多多平台客服对于“买到盗版书要如何处理”，客服表示自从2019年起便上线了知产保护平台，平台会进行核实处理，以及积极整改。然而，在上文所看到的众多裁判文书和消费者投诉来看，这个“维权”并非易事。

这几年，拼多多也在开展反假冒伪劣产品的行动，并在2018年8月发布了“双打行动”阶段性说明公开信，期间平台强制关店1128家，下架商品近430万件，批量拦截疑似假冒商品链接超过45万条。

当时的CEO黄峥在电话会议上表示：我们对这些假冒伪劣商品的抵制态度也是很坚决的。之后，拼多多还推出了“多多读书月”的活动，联合中信出版社、知识出版社、青岛出版社等多家出版社及图书出版公司，还邀请了郑渊洁、易中天、雪漠等十余位知名作家入驻。

2021年6月，为了配合国家版权局举办“2021中国网络版权保护与发展大会”，拼多多高级副总裁许丹丹表示：“将知识普惠作为平台长期战略之一，并升级治理策略打击盗版图书。”

但是，不断增加的投诉和裁判文书也在告诉我们一个事实，“盗版书”商家在拼多多依旧甚嚣尘上，如此多的反盗版行动仍未能真正解决拼多多平台上盗版猖獗的问题。

对此，香颂资本董事沈萌认为：“虽然是盗版书，但对于拼多多来说收益来源于销售量，而且任何低于必要成本的定价都不可能是合法合规的商品，拼多多也并非不了解这一基本商业规律，所以拼多多更注重销售量的增长。”

根据财报数据，8月26日，拼多多发布2024年第二季度业绩，报告期内，拼多多实现营收为971亿元，同比增长86%，距千亿关口仅一步之遥。报告期内，拼多多实现调整后运营利润360 亿元，同比增长139%，连续六个季度超预期。对于一个4万亿量级的电商平台而言，这是一份绝对亮眼的成绩。

截图自富途

事实上，以“低价”吸引用户的拼多多，看似还在“烧钱”，实际已经“赚钱”很久了，拼多多2018年7月上市，2018年也是它亏损最多的一年，当年净亏损102亿，上市后连亏3年。但是自2021年开始，盈利78亿，2023年已经盈利600亿。2024年一季报的净利润达到了280亿，相当于2023年全年的47%，也就是说一个季度的利润几乎是去年半年的利润。

尤其在如今的电商行业普遍处于低速增长的大环境下，实际上拼多多的业绩依旧非常亮眼。

营销专家路胜贞表示，“拼多多是一个商业矛盾体，一方面对他的核心竞争力来自于比淘宝还要有优势的商品价格；一方面为了维持自己的形象，还要在品牌上塑造自己推动社会责任建设的形象，所以拼多多一边开展推行正版书籍一边又售卖盗版，也正是这种矛盾的直观展现。”

路胜贞指出，拼多多遵守了一条重要的底层逻辑，那就是拼多多的用户对假冒劣质货的容忍度比较高，原因是便宜无好货的道理其实谁都懂，消费者也同样如此，商品期望值与所消费者所付成本是正比的，消费者不会对拼多多有过高的期望。拼多多深谙这个灰色规律，所以，拼多多很难真正的推行正版或者打击盗版，如果真正地打击了盗版，也意味着拼多多在书籍板块的竞争力下降。

所以，路胜贞认为，上文所提到的拼多多“推行正版”的举措更多的是一种姿态，而并不是出于保护出版商、作者或者购买者的利益。

然而，实际上，这种“破坏生态、竭泽而渔”的道路并不能长远，唯有修内功，才能行稳致远。拼多多如今不光需要重视交易数量，也要兼顾交易质量。除了重视消费者的体验和感受，也要重视商家和生态的健康发展。

乡村基“断腕求生”：为了与“预制菜”划清界限，选择关闭厨房

2024年餐饮业竞争激烈，市场由增量转为缩量，"内卷"现象显著。
餐饮业正被行业现状倒逼着进入“管理为王、效率为王”的时代。提升性价比与运营效率成为行业突围的核心策略。各大品牌竞相优化供应链，探索厨房与预制菜模式以加速出餐，效率成为决定胜负的要素。

然而，在“内卷”当下，乡村基却选择关闭了经营多年、提升效率的厨房，只为摆脱“预制菜”的标签。

在9月24日上午，在2024第四届中国餐饮品牌节上，乡村基董事长李红表示，总有人说乡村基用的是预制菜。“今年我们就关闭了重庆的工厂。乡村基一直坚持现炒现做、明厨亮灶、新鲜现配。”

图片来源于央广网

李红认为好吃不贵是快餐的终极灵魂，在低客单价中挣到钱是技术，既然坚持了现炒，就要坚持到底。乡村基坚守现场炒制、即制即售的原则，虽然关闭厨房会导致短期内的成本增加，但李红认为，长期有助于维护乡村基的品牌声誉。

以牺牲短期利益来确保品牌生存，乡村基选择了“断腕求生”。

预制菜、厨房与传统餐厅之间
无法调和的矛盾？

厨房的重要性，干餐饮的都知道。

红餐大数据显示，2023年，中国餐饮行业正式进入5万亿的广袤市场，其中，供应链市场就达到了2.39万亿元，并预计在2024年突破2.6万亿元。

可以说，餐饮的竞争，早已不仅是门店、管理的竞争，而是得供应链者得天下。

餐饮行业供应链关乎食品安全、成本控制、运营效率及市场竞争力，是餐饮企业持续发展与成功的核心要素。

公开信息显示，2010年以来，厨房就逐渐引起行业关注，尤其是连锁品牌的餐饮。中国年营业额200万以上的连锁餐厅有900多家，其中70%都普及了厨房。

2011年7月1日，国家食品药品监督管理总局在颁布的《厨房许可审查规范》中第一次对厨房作为独立的新名词给予统一的解释，指由餐饮连锁企业建立的，具有独立场所及设施设备，集中完成食品成品或半成品加工制作，并直接配送给餐饮服务单位的单位。

耳熟能详的海底捞、外婆家、老乡鸡等，早就建设有自己的厨房体系。锅圈食汇万店上市，第一功臣就是依靠强大的供应链华鼎的支撑；巴奴、姐弟俩也在几年前建设了自己的厨房。

图片来源于广发证券研报

根据相关研报，厨房既可以在很大程度上保证产品品质、卫生标准、产品口味的一致性，又能通过集采的方式，大幅节省采购成本和物流成本，也可以解放后厨的一部分采购和清洗配菜的人员，从而降低人力成本；同时能节省后厨的一部分空间，在讲究坪效比的餐饮企业，更是能节约出来寸土寸金的营业空间。

事实上，从重庆的一家洋快餐店，做到如今和大李先生、米村拌饭并排的中式快餐巨头，乡村基的快速发展离不开“厨房”的功劳。

因为对于中餐来说，由于口感和食材的因素，相比于洋快餐，口味统一是一个很大的难题。自2012年黄记煌用预制菜技术实现了中餐的标准化之后，各大连锁品牌纷纷效仿，建立自己的预制菜工厂，统一向门店提供半成品。在保证口味品控的同时，还能迅速推进外卖业务。
乡村基也不例外。

创始人李红抓住这个机会，她建立了预制菜工厂，向全国的每个门店统一供应半成品，顺利解决了连锁店的口味统一问题。

在乡村基开启连锁模式后，为维持各店味道一致，企业构建了“厨房”，每天统一向全国各个门店送货。

根据公开信息，在标准化运营方面，乡村基的厨房每天统一制作酱料，配送到各个门店，剩下的炒制环节全部交由门店来完成。其店面设计简洁明快，有标准化的出餐模式，门店选址也更倾向于选择百货商场周边、或社区等人流较大的位置。

2022年，乡村基正式向港交所递交了招股说明书，招股书称，截至2022年年底，乡村基在全国拥有门店1154家，均为直营门店。从招股书中披露的财务数据来看，2019年、2020年、2021年和2022年，乡村基的营收分别为32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元和47.06亿元，同期净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元和3083.8万元。

餐饮业快速发展推动了预制菜市场的繁荣，预制菜以其便捷、高效的特点满足了消费者快节奏生活的需求。随着预制菜企业的上市，行业迎来更多资本关注，市场竞争加剧，同时也促进了预制菜行业的规范化与创新发展。

根据公开信息，所谓预制菜，目前业界标准的定义是指以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料，经预加工（如分切、搅拌、腌制、成型、调味）等完成的菜品。通过厨房按现代化标准集中生产，随后采用急速冷冻技术或真空技术保存，以保证菜品的新鲜度和口味。

消费者购买后只需要简单再加工即可食用，省去了食材采购、处理等步骤，具有便捷、高效、口味还原度高的特点。预制菜其实并非新概念、新事物，早在上世纪40年代国外就已开始出现预制菜，上世纪70年代预制菜传入日本、欧洲和我国台湾，并于上世纪80~90年代进入中国内地，我们所熟知的麦当劳、肯德基，其使用的都是标准化的半成品预制菜。

预制菜尽管已有70多年的发展史预制菜，但预制菜的真正流行还源于2019年开始的三年疫情，“宅经济”不仅推动预制菜替代外出堂食，而且疫情在悄然间改变了消费者的购物方式和就餐习惯，预制菜由此迎来了行业的高速发展期。

然而，随着预制菜的普及，其安全性和营养性也逐渐受到关注。一些消费者开始质疑预制菜的质量，担心其中可能含有过多的添加剂、防腐剂以及不新鲜的食材。这种担忧在一定程度上引发了公众对预制菜的排斥。

随着预制菜的风靡，厨房站上了风口浪尖，成为争议不断的焦点。一方面，它被视作餐饮现代化的象征，高效便捷；另一方面，却因食品安全隐忧、营养流失质疑及添加剂谜团，让公众心生戒备，信任天平摇摆不定。

然而事实上，根据最新规定，由厨房制作的菜肴，并不属于预制菜的范畴。

今年3月，预制菜新规出台，在国家层面明确了预制菜范围。针对连锁餐饮企业厨房制作的菜肴，新规有了界定：自行制作并向自有门店配送的净菜、半成品、成品菜肴，应当符合餐饮食品安全的法律法规和标准要求，但不纳入预制菜范围。

虽然规定厨房制作的菜肴，不纳入预制菜范围，但是厨房和预制菜的关系仍然紧密，厨房实际上仍然是预制主食和菜肴的工业化应用于餐饮行业的实施载体。

在2023年7月31日印发的《关于恢复和扩大消费的措施》中，明确提出要培育“种养殖基地+厨房+冷链物流+餐饮门店”模式，挖掘预制菜市场潜力，加快推进预制菜基地建设。

因此，尽管乡村基高喊“现炒现做”，但拥有与预制“沾边”的厨房，依旧受到与预制菜同等的“抨击”。
快消前瞻发现，在乡村基菜品相关评论中，不少人认为乡村基“都厨房了，还不是预制菜，只是看时间长短而已”“纯预制菜”……

截图自微博

2023年4月更新的招股书显示，乡村基旗下拥有“乡村基”和“大米先生”两大品牌，截至2022年12月31日，乡村基共在全国开设551家直营门店，大米先生门店603家。

其中还表示，乡村基计划在2023年、2024年与2025年分别开设约100~120家、超120 家及超140家乡村基门店。

然而，快消前瞻在窄门餐眼查询到的数据显示，目前乡村基在营门店数为596家，这就意味着，2023年与2024年至今，乡村基新开门店数量仅有45家，开店进度与计划差距颇大。

截图自窄门餐眼小程序

以这种规模速度扩张，还想保证品质，厨房必然发挥重要作用。

而如今，关闭了厨房，乡村基未来要如何实现这个目标呢？

“被迫澄清”的餐厅老板们

“拒绝预制菜”的“新标签”

通过乡村基对“预制菜”的残忍“割席”，不难发现如今消费者对于“预制菜”的态度。

“我去餐馆花这么多钱是为吃现炒和锅气，结果你给我上的是预制菜！”很多食客如今一提到预制菜餐厅，大多也会敬而远之。

快消前瞻在微博等社交平台上发现，预制菜话题自带流量，频频引发争议。

今年1月，江苏省消保委发布的2023年全省消保委系统消费投诉和消费维权舆情分析报告中，“预制菜消费引发关注”位居投诉热点分析第一，消费者担忧的三个方面之一就包括线下餐厅使用预制菜未提前告知，消费者知情权保障不到位。

此前中消协发布的2023年三季度消费维权舆情热点也提到，消费者因预制菜销售不够透明产生侵权隐忧等问题较为突出，有关预制菜“进婚宴”“进校园”等相关事件反映出一些餐饮商户或学校食堂未能充分保障消费者的知情权及选择权，而消费者对预制菜商品在食品安全、绿色健康方面存在不信任感。

而今年“3·15”晚会曝光的梅菜扣肉，更是被举报用未经严格处理的槽头肉制作梅菜扣肉预制菜，让争议不断的预制菜再次成为众矢之的。

截图自央视财经视频号

从上文所提到的预制菜定义为衡量标准，使用净菜、现炒和预制参半等现象，均与预知菜不无关联。从目前调查和体验的情况来看，餐厅对于预制菜的理解各有不同，能够达到真正“现炒”标准的餐厅寥寥无几。

实际上，之所以出现这种情况，和消费端与企业端对预制菜的认知不同有关。
预制菜其实很早就进入了餐饮行业，但最初主要集中于企业端。像上世纪90年代初的肯德基、麦当劳等快餐，都是有工厂专门为其配送预制菜品的。随着越来越多的预制菜直接出现在消费者的餐桌，相关产品也在快速裂变、逐渐细分。

在大多数消费者眼中，预制菜更多的等同于料理包，像上述餐馆通过净菜、半加工菜提升效率减少损耗的做法，到底算不算预制菜，不仅消费者分不清，就连餐饮企业自身也难以说清。

而与“预制”相对的，正是“现炒”，尤其是随着“快餐文化”成为过去式，追求传统的“烟火气”烹饪成为新的追捧。

辰智大数据显示，受消费者喜爱的中式炒菜主要烹饪方式有炒、爆炒、酱爆，三者合计占比在90%以上。此外，美团报告显示，“锅气”作为关键词在2023年第一季度的搜索指数出现大幅跃升，人们对“人间烟火气”的向往在餐饮领域体现的最为直观，同时主打盖码饭的门店有快速增长，报告提到全国有近4000家盖码饭门店，有的品牌为了提高效率，后厨引进机器人，实现标准化、流程化的操作，提升了服务效率。

如今，随着“预制”不断被大众抵触，为了“迎合”顾客的喜好，众多餐馆都打出了“猛火现炒 拒绝预制”的宣传口号，承诺不使用预制菜。
快消前瞻在大众点评上搜索“预制菜”或“现炒”，标识“拒绝预制菜”“现炒现烹”的餐厅众多，该卖点也逐渐成为一众餐厅的新标签，甚至是引流利器。

截图自大众点评

乡村基也并不是第一个拒绝预制菜的连锁品牌，“不做预制菜”的招牌，正在悄然扩散或被店家强调在营销之中。

成立于1998年的南城香，被誉为“坪效之王”，也是业界率先采用预制菜的餐饮企业之一。

然而，南城香也在近年开始与预制菜划清界限。南城香董事长甚至向团队下达了“死命令”，要求在2024年之前全面淘汰调理包（即预制菜）。

然而，南城香董事长所反对的是调理包（即预制菜），而非厨房。

目前，南城香已经打造了4个工厂，包括2个厨房及蔬菜基地、净菜工厂。即便在预制菜尚未有明确界定的情况下，他也强调：“不要给预制菜定性，要强调它是否新鲜。”

更有甚者，根据北京日报消息，今年8月，一个由民间自发组织成立的“反预制菜联盟”悄然诞生，主打门店现炒，不使用预制菜和预制调料包，受到不少食客的关注。

截图自北京日报

联盟发起人、北新桥红焖羊肉店主郭思遥表示，联盟的成立旨在“拒绝流水线上的‘快餐文化’，坚决捍卫传统烹饪的纯粹与美味”。

此外，不少企业还要“澄清”自己不是“预制菜”。今年6月，湘菜品牌兰湘子也曾陷入预制菜争议的舆论旋涡，兰湘子发表声明强调坚持新鲜现炒，绝非预制菜，同时公开操作流程和后厨现场。

针对部分餐厅以“拒绝预制菜”作为卖点，浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平认为，预制菜本身并不代表食物质量低劣或不新鲜，许多预制菜产品经过严格的加工和质量控制，可以提供与新鲜烹饪几乎相同的美味。餐厅过于强调“拒绝预制菜”，可能会给消费者带来误导。
他强调，当务之急是加强信息的透明度，告知消费者菜品背后是净菜还是预制菜，而不是拿“拒绝预制菜”来作卖点。
诚然，预制菜新规让很多拥有厨房的连锁餐饮企业“扬眉吐气”，并能够充分借助自身强大的供应链体系，保障食物从源头到餐桌的安全、健康、美味。但在预制菜仍存在较大争议的现实背景下，餐厅有责任事先告知。

究其而言，预制模式为何备受市场质疑？根本原因在于制作流程的不透明。也就是说，消费者害怕的并不是预制菜，而是不明不白地去吃预制菜。

至于如何告知，怎样更能让大家消除质疑，在这个方面，另一家中式连锁餐企老乡鸡给出了自己的做法。

今年4月8日，老乡鸡发布20万字《老乡鸡菜品溯源报告》，对其1218家餐厅、873种原料以及305家供应商全面溯源，还在厨房和餐厅后厨开通实时，让消费者“一览无余”。
报告显示，老乡鸡正餐菜品中“餐厅现做”占比高达70.6%，“半预制”占比27.7%，“复热预制”占比1.7%。严格意义上，也就是说老乡鸡的预制菜品，占比为29.4%（“半预制”+“复热预制”）。

而这样公开透明的“自曝”也成功引起了消费者和市场的好感。

《预制菜行业发展报告》显示，真功夫、吉野家的预制餐食比例达到100%。外卖行业尤甚，2022年全国70%的外卖商家使用料理包。

采用预制菜品、削减人力成本并提高翻台率，这种标准化流程显著提升了门店的运营效率。这正是餐饮连锁品牌能够长期保持低价、高利润的关键所在。

实际上，依据《2024年度年轻人对预制菜看法调研报告》的揭示，绝大多数年轻消费群体对预制菜持有较高的接纳态度，仅有不足十分之一的人群在任何情境下均拒绝预制菜。

截图自《2024年轻人“怎么看预制菜”调查报告》

伴随着认知的不断演变，预制菜逐渐不再被更多人视为洪水猛兽般的存在。关于预制菜接受度的讨论，主要聚焦于几个核心议题：信息公开透明、安全卫生保障、价格明确标示以及口味令人满意。

随着市场的不断演变，消费者对于餐饮的需求也日益多样化。一方面，预制菜因其标准化程度高、出餐快、价格实惠等特点，满足了部分消费者的需求；另一方面，越来越多的食客开始追求门店现炒的锅气与烟火气，希望品尝到更具特色的地道美食。

因此，预制菜和门店现炒各有其独特的优缺点，消费者也可以根据自己的需求和偏好进行权衡和选择。因此，餐饮业的烟火气与效率革命下的预制品之间，并非相互排斥、水火不容，餐厅拥有自主选择的权利，消费者同样享有充分的知情权与选择自由。

而乡村基关闭厨房的选择，正是在明确了自己的品牌定位，即“坚持现炒现做”后，为提升自身品象的举措。因为“现炒现做”意味着强调食材的新鲜度和烹饪的即时性，无疑正对健康饮食消费者的下怀。

当然，厨房的关闭意味着生产效率的降低和成本的增加，因为门店需要配备厨师进行现场烹饪。这可能会导致短期内乡村基的营收受到影响。

然而，就像董事长李红所言，宁愿牺牲短期利益，也希望从长期这样的坚持来维护品牌声誉，吸引更多忠实顾客。

那餐饮企业要如何在预制菜和效率之间寻求平衡呢？

快消前瞻分析认为，需要餐饮企业创新业务模式。企业可以通过创新业务模式来平衡预制和效率之间的关系。例如，乡村基在保持现炒现做核心理念的同时，也需要考虑如何提升顾客体验、优化供应链等。

如果企业决定使用预制菜，应选择那些采用新鲜食材、无添加剂和防腐剂的高质量预制菜。同时，要仔细查看产品包装上的成分表和营养信息，确保预制菜符合健康饮食的标准。

与此同时，企业可以在菜单上同时提供预制菜和现场烹饪的菜品，以满足不同顾客的需求。这样既可以保持一定的效率优势，又能满足顾客对新鲜感和口感的追求。

这就要求企业需要定期评估菜品质量，评估预制菜的品质和口感，确保它们符合顾客的期望和需求。如有必要，可以调整供应商或更换菜品品种。

同时保持现场烹饪能力，即使是使用预制菜，企业也应保持一定的现场烹饪能力。这样可以应对一些特殊需求或突发情况，提高顾客的满意度和信任度。

当然，餐饮市场变化迅速，企业需要具备敏锐的市场洞察力，根据市场趋势和消费者需求灵活调整经营策略。例如，在预制菜市场兴起时，企业可以考虑开发符合自身品牌定位的预制菜产品；而在消费者对于新鲜度要求提高时，则可以选择回归现炒模式。

因此，对于餐饮企业而言，在预制菜和效率之间寻求平衡是一个持续的挑战。但无论选择哪种经营模式，企业都需要注重品牌价值和消费者体验。通过提供高品质的产品和服务，建立与消费者之间的信任关系，从而赢得市场的认可和口碑传播。

酒便利实控人“失联”，控股股东股权质押率达96%，酒类流通企业如何突围？

截图自酒便利官网

实控人失联，控股股东几乎质押所有股份，作为河南酒类连锁龙头企业的酒便利，再一次被推上了舆论的风口浪尖。

9月9日，酒便利发布公告称，收到公司控股股东河南侨华商业管理有限公司出具的告知函，告知函显示，近日，河南侨华无法与公司实际控制人余增云取得联系。

截图自酒便利公告

与此同时，余增云控制的另外一家上市企业创兴资源也发布公告称与其失联。

在酒便利的公告中，酒便利强调，余增云不在公司担任任何职务，本次事项不会对公司产生重大影响。

然而，就在次日，光大证券发布了关于河南酒便利商业股份有限公司的风险提示性公告，表示作为控股股东的河南侨华目前已质押出其所持酒便利股份比例达到了96.26%，并指出酒便利存在的风险包括“实际控制人无法取得联系”、“控股股东质押股份超过90%，实际控制人可能发生变更”。

截图自酒便利公告

目前，并不知晓余增云是从哪天开始失联，而关于实控人余增云失联的原因，无论是酒便利还是创兴资源在公告里均未披露。

根据媒体报道，自公告失联开始，余增云旗下华侨控股集团有限公司（简称“华侨控股”，为旗下金融投资系公司）已宣告爆雷，众多投资者已多日到其办公室维权，同时对于旗下多家关联公司，有相关媒体也表示已获悉公安机关已经介入。

有业内人士分析道，结合类似失联企业家的案例来看，一种是欠债跑路型失联，即是因逃避债权而主动“消失”失联；第二种则是或涉及经济案件，被相关部门带走调查失联。

业绩多次受到董事“质疑”

遭新三板监管层关注问询

值得注意的是，在实控人失联前，酒便利的业绩便遭到公司董事质疑。

8月20日，酒便利发布了2024年半年报公告，公告显示，2024年上半年，酒便利实现营收9.51亿元，同比增长9.60%；净利润0.11亿元，同比下降48.77%；经营活动现金流净额0.14亿元，同比下降81.09%。

截图自酒便利2024年半年报

虽然营收得以增长，但公司净利润大降近50％，引发了公司董事的不满，就在同日，酒便利发布的《第三届董事会第十六次会议决议》显示，《关于公司2024年半年度报告的议案》以4票同意、1票反对、0票弃权审议通过。

该公司一名董事出具反对票，理由为各项费用增加与收入增加不成正比，导致利润大幅度降低；公司经营数据存在异常，经营决策不符合商业实质。

仔细研究酒便利半年报数据，销售费用、管理费用、财务费用增幅均高于营收增幅，或是导致公司净利润大降的原因。

半年报显示，今年上半年，酒便利销售费用、管理费用、财务费用分别为1.10亿元、0.23亿元、0.17亿元，分别同比增长20.44%、25.96%、1.74%。

截图自酒便利2024年半年报

其中，销售费用占营收比例达11.55%。酒便利2024年半年报表示，销售费用增加原因为新开门店导致房租、人工成本增加，三方渠道的持续宣传推广，导致销售费用增加。

同时，酒便利重要子公司酒便利（北京）商业连锁管理有限公司（下称“酒便利北京”）四年来首次也出现亏损。

种种原因叠加之下，酒便利一位董事对于该公司的《关于公司 2023 年度董事会工作报告的议案》、《关于公司2023年度总经理工作报告的议案》等8份公告均投出了反对票，反对理由均为对公司利润质疑，对公司董事会、高管管理及经营能力质疑。

与此同时，董事的质疑，引来了新三板监管层的关注问询。

2024年8月14日，作为新三板主体的全国中小企业股份转让系统有限责任公司挂牌公司管理一部便对酒便利董事会发出了相关的问询函。问询函中具体涉及了其三大方面的事项，分别即是：关于经营业绩大幅增长、关于公司往来款项以及关于银行借款的问询。

对于问询，酒便利给出了详细的答复，提及了酒便利在报告期内制定的种种促进业绩增长的举措，给酒便利带来了较大幅度的经营业绩增长，不存在财务核算不规范、财务内控失效的情形。

事实上，经媒体统计，“反对票”并非首次出现，从第二届董事会到第三届董事会，共累计出现了8次“反对票”。

在酒便利第三届董事会的16次决议中，共出现了5次反对票，反对理由包括“管理费用过高”“预算不合理”“对公司利润质疑，对公司董事会、高管管理及经营能力质疑”等原因；而在第二届董事会的25次决议中，出现了3次反对票。

据了解，在中国上市公司尤其是酒业上市公司的董事会决议中，反对票极为罕见，其出现很大程度上代表着公司董事、股东间的意见不统一。

如此高频率的反对票，不仅反映出酒便利董事、股东对公司高管层在管理和决策上的质疑，同时也为企业的健康发展埋下了隐患，如今随着其实控人失联，股权可能出现变数，双方矛盾进一步激化的风险无疑变得更大。

酒便利实控人余增云旗下公司暴雷

实际上，酒便利一直不“太平”，自上市以来，就已经历了股权更迭、资本退场迭代、高管换血、内部纷争等“大动作”。

回溯酒便利的发展历程，根据官方网站信息，2010年，酒便利由王雪、沈丽波以及张立在河南省郑州市共同创立。其中，王雪是公司控股股东、实际控制人，并出任酒便利董事长。

2013年，酒便利在郑州业绩突破1亿元并实现盈利。随后，王雪决定带领酒便利走出郑州。2014年，酒便利进入北京市场，进入全国扩张阶段。

2014年12月，酒便利全国门店达到100家，会员达到20万人，年销售额达到2亿元。

随着市场版图的扩张，酒便利也得到资本市场的青睐。2016年，酒便利成功获得联想控股的战略投资，并于当年8月顺利登陆新三板，吸引了资本市场的广泛关注。

此后，酒便利的股权结构经历了一系列重要调整。

2021年末，河南侨华通过收购联想控股旗下佳沃集团所持股份，成为酒便利的重要股东，持股比例达29.80%。半年后，河南侨华与王雪达成协议，进一步获得其部分表决权，总计控制酒便利40.25%的表决权，正式成为控股股东。华侨商业董事长余增云将此视为布局酒类零售市场、构建酒类生态体系的关键一步。

随着时间的推进，河南侨华对酒便利的持股比例持续增加，至2023年5月，其持股比例已攀升至52.98%，成为绝对控股股东，余增云也相应成为酒便利的实际控制人，并保持至今。

根据公开资料，出生于1978年的余增云，2003年毕业于杭州商学院工商管理专业，拥有多年私募基金和实业投资、企业经营管理经验。目前主要担任华侨商业集团有限公司执行董事兼总经理、华侨控股集团有限公司执行董事兼经理、嘉国资产执行董事兼经理以及浙江益华实业有限公司执行董事兼总经理等职务。

追溯时间线，余增云最近一次在公开场合露面是在去年12月，当时他以华侨商业集团有限公司董事长身份到贵州投资考察。

据近期多家媒体报道，由于余增云的突然失联，其掌控的华侨控股集团有限公司陷入了严重的兑付危机中，导致位于杭州的华侨基金本部现场成为各地理财产品投资者的维权聚集地。

截图自界面新闻报道

酒类流通企业业绩承压

寻求增量的门店之战

企业内部的矛盾必然会影响公司的业绩，事实上，也正是如此。从酒便利的业绩波动幅度上便可见一斑。

根据同花顺数据，从2019年至2023年，酒便利的净利润轨迹犹如过山车般起伏不定，分别为0.03亿元、0.21亿元、0.62亿元、-0.21亿元及0.31亿元，与之对应的增幅分别为-58.85%、529.55%、201.39%、-133.64%及254.35%。

截图自同花顺

除了内部问题，外部环境也不容忽视。

2020年伊始，中国酒业逐渐出现高集中、强分化、增速放缓，步入发展“新周期”。

据太平洋证券2024年6月发布的研报，近年来，白酒上市企业经销商数量稳步增长，从2020年的46716家增长至2023年58437家，复合年均增长率达7.75%。同时，大部分白酒经销商和二批商面临增收不增利的困境。

中国酒业协会市场专业委员会编写的《2024中国白酒市场中期研究报告》中有提到，2024年前6个月，超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临现金流压力，超过40%表示实际销售价格倒挂程度有所增加，超过50%表示利润空间有所减少。

流通企业方面，销售量同比下降的达37.5%，销售额同比下降的达52.1%，客单价同比下降的达68.8%。

从消费市场反馈情况来看，上半年，80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷，在白酒生产端和流通端存量竞争。

作为中国首家也是目前唯一一家A股上市酒类流通企业，华致酒行近年来业绩波动也较大，在如此低基数之上，2024年上半年，业绩增长依然乏力。其营业收入59.43亿元、净利润01.55亿元仅分别同比微增1.30%、2.77%，扣非净利润1.38亿元同比下降3.63%。

第二季度，华致酒行业绩更是下滑明显。其营收18.10亿元、净利润2529.98万元分别同比下滑14.77%、49.10%，扣非净利润986.46万元同比减少77.15%。

同时，华致酒行的毛利率也在延续近年的跌势。上半年，白酒毛利率为9.36%，同比下降0.71%。对此，华致酒行在半年报中解释称，因市场需求变化，名酒销售占比同比提高，部分名酒毛利有所下降；公司根据年度精品酒营销策略，持续加大精品酒市场投入，导致精品酒利润贡献率下降。

截图自同花顺

此外，作为增进新三板的明星股壹玖壹玖，也是酒类流通和新零售领域的代表性企业，它于2014年8月挂牌新三板。2018年公司曾向阿里巴巴发行股票3927.73万股，发行价格为50.92元/股，募集资金20亿元，一度让1919成为全行业的焦点。但从盈利来看，壹玖壹玖却并不算理想。

从2016年开始，1919常年亏损。

自2016年开始，壹玖壹玖的业绩开始“大变脸”。2016年-2022年，壹玖壹玖营收分别为28.87亿元、33.55亿元、38.72亿元、66.2亿元、40.2亿元、46.09亿元、47.14亿元。虽然营收数据基本呈现增长态势，但就算是业绩最好的2019年，也与其当初定下的“2019年目标销售额1000亿元”有着十几倍的差距。

不仅如此，最近几年，壹玖壹玖的净利润几乎一直都为负值。财报显示，2016年-2022年，壹玖壹玖净利润分别为-8657.63万元、-4997.35万元、-6.3亿元、-5.3亿元、-2.77亿元、5132.21万元、-364.84万元。

今年更是从新三板退市，目前公司状况不容乐观。

而为了在存量市场竞争中获得更多消费场景和销售机会，随着电商兴起促使传统酒类分销商逐渐启动业务转型，零售终端已呈现多元化趋势。华致酒行等在半年报中也提到，电商平台、直播带货等兴起让传统流通酒企面临竞争加剧。升级门店、拓消费服务场景，成为突围方向。

华致酒行在报告期内推动3.0门店的全面升级计划，包括推广“名酒+高档餐饮+文娱生态”新模式，构建集购酒、品鉴、休闲娱乐、宴请会客、文化交流于一体的多元复合型门店。华致酒行称，研究推广美食美酒融合新样本，能够激发服务消费细分领域内生动力，培育酒水消费新增长点。

酒便利2023年开启升级“2.0”新一代门店，强化线上线下一体化。酒便利在2024年半年报中称，公司将传统烟酒零售店的店面服务升级为“店面”+“即时配送”服务，并通过仓储、配送等环节控制发货的速度，能够有效控制产品及服务质量，解决了“线上到线下”酒类销售终端掌控难的问题。

此外，2023年从新三板摘牌的酒类流通连锁品牌壹玖壹玖，也在2024年8月宣布推出全新6S超级门店模式，包括新增前置仓、、品鉴馆、小酒馆等多场景服务，盘活线下门店功能。

酒类分析师肖竹青认为，酒类流通企业非常重视开门店的目的，实际上是进行加盟方资本实力的筛选。因为加盟方需要支付租金、货款，每个门面都意味着线下的流量。各家企业等打出各类创新招数，实际上都是为了在

除了升级门店拓展酒水消费场景，酒类流通企业还通过与酒企合作开发定制酒，寻求新增长点。半年报显示，华致酒行联合酿酒企业合作开发荷花、赖高淮等精品酒，新华都也联合茅台、泸州老窖等开发定制酒。

在肖竹青看来，拓展与酒厂合作专销产品，具有毛利高、盈利空间大的特点。此外，酒类流通企业还尝试探索针对高净值人群开展定制服务，也是增强竞争力的途径。

白酒流通市场是存量竞争市场，未来可能是缩量竞争市场，目前华致酒行、酒便利、壹玖壹玖等打出各类创新招数，实际上都是为了在存量竞争中获得更多消费场景和销售机会。正如肖竹青所言，“当下流通市场的份额此消彼长，企业通过创新捆绑，才能够占有更大销售份额。”