财通证券：1、联储降息靴子落地，市场情绪有望回暖，白酒板块在弱预期下有望迎来估值修复。渠道反馈来看，中秋反馈偏淡，结构分化明显，行业强分化特征延续，各价位段马太效应凸显：头部集中（茅五剑汾古迎），回款节奏稳健，且以较低库存与稳定批价穿越淡旺季；而二线品牌量价择一较为被动。当前预期基本price-in，随市场情绪回升，板块有望企稳，结构性机会仍存。

2、头部酒企回款顺利，下一阶段重点关注出货，寻找具备α属性标的。白酒国庆动销或存在弱改善预期，其中，旺季集中供给、弱动销环境下批价稳定的酒企，品牌力及渠道力均经历压力测试，可高看一手。

3、我们在周观点中持续强调#白酒随预期风险释放、叠加抛压减弱、分红提升预期、有望迎来阶段性反弹。市场对白酒预期趋向谨慎、估值支点由短期高增速向长期高质量、高回报转变。强分化趋势下，关注“双位数稳增+高股息”标的。白酒前期估值回调较多，随着中秋旺季平稳过渡，板块反弹机会或可显现，持续推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒。