管理 #拾麦种田# 我的老师格雷厄姆的方法有三个重要的原则。

首先是将股票视为企业的一部分股份，这给了你一个与市场上大多数人完全不同的观点。

第二个原则是安全边际概念，它为您提供竞争优势。

第三个是要有一个真正的投资者对股市（市场先生）的态度，如果你有这种态度，你要比所有在股市运作的人的99%都领先——这是一个巨大的优势。

———巴菲特

许多人把巴菲特讲得这三方面，作为格雷厄姆理念的定义，这三点基本是对的，但未必就是格雷厄姆的全部，这只是巴菲特个人对别人的总结。

我总结的是格雷五守正，道路守正，步调守正，资金守正，持仓守正，环境守正。

关于道路守正，一个是巴菲特讲的“股票是资产是企业的思维”，一个是“买价按资产折扣”。

关于“买价按资产折扣”，三低股（低市净率、低市盈率、低价区）就是“资产折扣”的表现，“低市盈率”本身也是一种“资产”的特征。

按格雷厄姆的理念，持续高分红是“优质资产”的最可靠特征，大众确实最能从心理上认可能高分红的资产，因为大家可以比较呀，存银行年息2%，股票股息分红比如5%，那股票股价即使不涨，心中也是不慌的，就当高息存款了。

高分红从哪里来？一定常常是公司生意好赚到钱，拿出其中的一部分分给股东，另一部分继续扩大经营想更多赚钱。所以，公司生意业绩是第一位的，高分红是其中的一部分。也就是说，高分红股票是低市盈率股票中的一部分。当然，高分红更能彰显公司确实赚到了钱，所以，格雷福斯说“高分红是优质资产的最可靠特征”。

高分红股票，是低市盈率股票的一部分；
高分红股票，比没有高分红的低市盈率股票更可靠，更让大众安心。
高分红股票，主要针对的是资产的优质性，更能让大众对资产的价值有把握。

所以，“买价按资产折扣”这几个字里，虽然可以包容从“将破产企业”到“顶级优秀公司”的所有公司资产，但最容易被大众普遍认可的是“高分红”公司资产，这种公司的价值最可靠。

所以，从“折扣”两字的角度，低市净率、低价更能显示折扣，低市盈率和高分红这两项，更能显示明白“资产”的价值，高分红公司比低市盈率中的未高分红公司价值更可靠。

买价按资产折扣是格雷厄姆守正，那么，三低股就是守正，高分红就是从资产价值角度侧重的守正。

终极结论：高分红是股市守正。

是呀，霍华德马克斯买将破产企业，塞思卡拉曼买将退市企业，低价折扣买入是守正，但又有几个人会去买这些企业呢，注定是极个别人，巴菲特搞了一次破产企业清算获利就再不做了，施洛斯也不做这种清算企业。就“资产”的角度而言，霍华德马克斯和塞思卡拉曼买这两种资产，就是带有出奇成分了，许多格雷厄姆弟子也不做这两类资产。

格雷厄姆理念所能买的众多资产中，“高分红”是最能被普通大众认可，所以这类资产是守正类资产，将破产企业和将退市企业是出奇类资产，资产也是分为守正类资产和出奇类资产的。高分红类资产，是优质明白可靠的资产。

我自己做三低股种田是没错的，低市盈率本身就是可靠，但若想让大众投资者认可这类资产，最好是低市盈率中的高分红企业。

我需要增厚自己的高分红思维意识，股市有很多高分红理念实践高手，得多去学习和受熏陶高股息意识。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统