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一、2024年8月份投资总结

       2024年以来的实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是+2.86%。

       实际组合从2011年初至2024年8月份末净值是从1元至3.2620元。年化收益率是9.04%。

        沪深300全收益指数从2011年初至2024年8月份末净值是从1元至1.4335元。年化收益率是2.67%。

二、本期持仓总结

     （一）场内组合持仓：

         场内组合持仓前30只。

        腾讯控股、金选300、贵州茅台、纳斯达克100ETF、招商银行、朗源股份、黄金ETF、印度基金、中国海洋石油、中国平安H、比亚迪、标普500ETF、招商双债LOF、五粮液、宁德时代、品牌消费ETF、美国消费LOF、美国50ETF、郑煤机、易基岁丰添利债券LOF、中芯国际H、伊利股份、格力电器、口子窖、长江电力、红利低波ETF、中药ETF、A50ETF基金、标普医疗保健LOF、建设银行H。

     （二）场外基金持仓：

       场外基金组合和港美组合前6只。

       中金优选300、 消费红利、恒生A股龙头、全球医疗、标普中国A股红利、MSCI中国A50。

三、资产配置总结

        2024年8月份末沪深300指数的市盈率（TTM）11.6倍，市净率1.15倍，股息率2.96%。

        沪深300指数的资产收益率降低，连市净率都接近了1。如果指数破净会怎么样？看看香港市场的恒生指数和恒生H股指数就知道了，要知道影响指数涨跌和估值的因素，除了成分公司的质量，还有指数改编的因素。

 
        沪深300指数的公司数量多，指数改编影响不多，关键是成分公司的质量。净利润增速近两年指数都在零和零以下晃悠，比如2024Q2的净利润增速是0%。

        比起净利润下滑的中证500指数、中证1000指数、中证2000指数、国证2000指数已经很好了，比起净利润持续下滑仍然没有止跌迹象的科创板，利润都下滑了近一半，沪深300指数已经很好了。

        还有统计2024年上半年，市值前300的公司，营收同比-0.63%，利润同比+1.23%；市值301至800的公司，分别同比-1.36%和-11.01%；市值801至1800的公司，分别同比-3.92%和-15.6%；市值1801至3800的公司，分别同比-3.77%和-29.49%；市值3801以后的公司，分别同比-3.6%和-76.73%。

        数据有些出入，但差不了多少。这是暂时现象，但少亏就是赢。

        深深体会到了不亏就是赢的意思。

        从沪深市场的平均数和中位数上分析得出结论，今年以来不亏就很好了。但是，这是坚持的结果。2023年微盘股上涨得好，如果今年换到微盘股就惨了。

        但是，微盘股下跌了接近三成，也要客观分析。实际上微市值的上市公司，今年以来平均数和中位数都下跌了四五成。算上微盘股的轮动，0.60*1.3=0.78，微盘股通过轮动取得了三成的超额收益，所以微盘股指数的跌幅不算很深。如果每年能够有很好的超额收益，也是值得跟踪的策略。

        用稍许仓位跟踪的同时，还要坚持守正。不亏就是赢仿佛是无奈，长期连个像样的持续的龙头都极少，但是没有想想解决不了的，我们可以依然通过指数基金配置全球龙头公司。

        美国纳斯达克指数可能有些高了，如果美国降息可能所有指数都会下跌。

        这里我们只讨论长期可靠的投资全球龙头公司的标普500指数，十年来不断地上涨，十年前的市盈率和当下的市盈率都是二三十倍，近一个世纪以来，多数时间的市盈率一直保持在二三十倍上下。

        不一定能够持续上涨，但是我们可以看看支撑标普500指数长牛的因素。

        资本全球化的资源集聚，拥有全球最优质的龙头公司，汇集每一个时代最有价值的产业。我们通常提及的基业长青，可能运用到这里是最合适了。

        指数的调仓所谓的追涨杀跌，在能够有效地变成优胜劣汰的指数里，根本不算什么事。

        上世纪六十年代至八十年代：IBM、美国电话电报、通用汽车等；

        上世纪九十年代至本世纪初：通用电气、埃克森美孚、可口可乐等；

        本世纪以来微软登场，还有沃尔玛等；

        至今苹果、英伟达、谷歌、亚马逊等陆续霸占指数头部。

        优胜劣汰中有长期竞争优势和战略优势的公司，可以长期占领指数头部。

        这些都是全球竞争优势级别的公司，美国本土GDP长期增速只有百分之二三，标普500指数的非金融公司的ROE长期可以保持在一成左右。即使美国本土公司，接近一半的营业收入也来自全球别的地区。

        所以，长期美国普通指数，与美国红利类型指数收益不分上下，近些年来美国普通指数收益好，美国全球科技成长类型领涨普通指数。

        设想一下，把标普500指数比作一个上市公司，比如比作贵州茅台，设想一下二三十倍的市盈率，有一成左右的成长，能够保持竞争优势，长期也是非常棒的标的了。况且贵州茅台是单只公司，不是一只指数。

        做资产配置不能局限。准备长期把境外指数基金仓位保持在一两成左右。

        公司组合、场内基金和可转债组合：

        降低公司组合的比例，给了一部分仓位到指数基金做配置。2024年中报下来，无论分析多么深的投资者，总会踩中未知的雷。同一个赛道自然有非常好的出淤泥而不染的上市公司，但是极少，总有拖累，还是归因分析配置。

       继续提高指数基金的仓位，用场内证券账户交易，场外基金也能够用场内证券账户申购，只要一折即可，有些券商不仅一折还能基金转换，也是有优势的。但是，仍然不如有些第三方销售平台的场外基金功能丰富。今年以来指数基金组合收益最好，接近一成，不仅有境内的中金优选300指数基金的贡献，还有境外的指数基金和黄金等贡献。

        可转债的溢价率虽然很高，但是绝对价格比较低了，多数都接近了100附近，因为可转债破面值的越来越多了，但是分散不影响整体稳定。

        场外基金组合：

        场外基金组合用Smart Beta策略为基础，以优秀策略兼顾全球配置为主，年内收益-1%。

        华宝证券指数因子优选投顾组合收益了2%，仅用了七成的权益类型仓位，优秀策略和全球优秀指数基金配置好，也是一个很好的投资策略。