1、集换式卡牌：

以收集和交换卡牌为核心玩法的游戏，成为IP衍生新载体，作为国内泛娱乐消费的高增细分赛道，市场规模超百亿，对标海外成熟市场渗透空间大。

2、市内免税店：原先旅客只能在机场隔离区内购买免税品，购物时间较短，精品占比仅有个位数。

市内免税店的设立主要是增加购物场景，此外还可以配套144小时过境免签等政策鼓励外国人消费。

3、模组龙头：公司称集成了CPU+GPU+NPU+VPU复合异构算力可为云游戏场景提供支持，目前还为某AR眼镜品牌客户开发的解决方案产品，此外公司还发力边缘AI，凭借对于高通高算力芯片的理解和提前布局发布了高算力模组。

本文相关概念和股票：华立科技、美格智能

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、IP卡牌：又是啥？

（1）大涨题材玩具+动漫

IP概念今日突然崛起，其中集换式卡牌是一种以收集和交换卡牌为核心玩法的游戏，其载体一般是具有特定主题的实体卡牌。全球范围内典型的集换式卡牌有万智牌、宝可梦卡牌、游戏王卡牌等，国内流行的卡牌有小马宝莉卡牌、奥特曼卡牌、NBA球星卡等。

华创证券等表示，集换式卡牌是国内泛娱乐消费的高增细分赛道，市场规模超百亿，未来5年复合增速超20%，对标海外成熟市场渗透空间大。

行情上，动漫、玩具等板块多股涨停。

（2）研报解读：为什么火？

①集换式卡牌具备IP属性、社交收藏属性、游戏娱乐属性，共振使其市场爆发，成为IP衍生新载体。

1）IP属性：集换式卡牌往往基于授权IP开发，是IP的有效衍生与优质载体；

2）社交收藏属性：集换式卡牌通常以盲盒卡包形式、抽卡机制出售，加之其特有的稀有度分级制度设计，激发玩家社交集换需求，亦释放了卡牌的收藏价值；

3）游戏娱乐属性：集换式卡牌（尤其是竞技对战类）往往具备一整套完整的游戏机制。

②市场规模方面，国内视角看，集换式卡牌属于泛娱乐产品-玩具类目中的细分赛道，是过去六年复合增长率最快的细分赛道（2017-2022CAGR达78%+），2022年市场规模达122亿元；全球视角看，成熟市场日本、美国对集换式卡牌的人均支出分别为人民币92.3元、50.7元，而我国的人均支出仅为8.6元，相较仍有较大的渗透提升空间。

③从产业链看，行业上游为IP授权，中游为卡牌开发设计与生产，下游为产品销售（批发&零售）及二手市场流通，主要参与者包括IP方、卡牌运营发行商、经销商体系、线下流通门店、线上、卡牌评级机构等。

从单包卡牌的价值链拆解看，终端零售门店由于其营运成本与触达力，拿走约4成的最大部分价值，卡牌发行运营商作为产业链核心，拿走约3成的价值；经销&分销渠道提供了广泛而快速的用户触达与分销，拿走约1成的价值；IP授权方成本较低收益确定性强，拿走约0.3成的价值。

美格智能：蹭的有点多

（1）大涨题材：5G+算力+云游戏+VR&AR

公司主营物联网、AI等模组，涉及的近期热点较多。

游戏方面，公司表示为客户搭建了SoC阵列服务器解决方案，集成了CPU+GPU+NPU+VPU复合异构算力，可以构建大规模智能算力矩阵。该方案在云游戏场景的应用最为出色，可根据下游算力需求虚拟出多路计算单元，能够全面降低端侧算力负载的同时，满足海量玩家同时进行云游戏的需求。

AI眼镜方面，公司表示为某AR眼镜品牌客户开发的解决方案产品，目前正在研发中。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读：边缘AI可期

①公司主打无线通信模组+物联网双轮驱动略，以智能模组、高算力模组和智能座舱、FWA、IoT等为代表，相关产品主要应用于

1）智能网联车领域（智能座舱、T-BOX、ADAS\DMS、辅助驾驶、车载监控等）；

2）4G/5GFWA固定无线接入；3）以新零售、金融支付、智慧物流、工业互联网、共享经济、智能家居为代表的物联网泛连接领域。

②车载方面，公司5G智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位，配合客户完成多品牌/多车型实现高速5G网络、安卓系统深度定制、一芯多屏、DMS、360度环视、精准音区定位、连续语音识别等各项智能化功能，在新能源车核心垂直领域提升智能模组产品价值。

③算力模组方面，在云端大模型渗透率日益提升的当下，如何将大模型与边缘侧设备结合有望成为下一亮点。相比于云端AI，边缘侧模型具有低延迟、高隐私性等特点，有望成为终端设备AI化的重要路径。

边缘AI离不开边缘算力的支撑，公司凭借对于高通高算力芯片的理解和提前布局，发布了SM9X0系列高算力模组，其中公司的SM970模组是业内首批基于高通QCS8550处理器开发的AI模组产品，综合AI算力高达48Tops，能够支撑如自主移动机器人、AI边缘计算、智慧工业等下游领域的高算力需求。

④智能机器人领域，高算力AI模组匹配智能机器人及下一代具身智能机器人在算力方面的高要求，帮助机器人实现AI觉醒。工业视觉、AI零售等领域，公司推出的标准化AI套件，对多路摄像头进行视频结构化分析，快捷实现人、事、物等智能感知、数据分析、安全管理等性能，快速实现对众多传统产业的AI嵌入。