管理 #拾麦种田# 读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。

———巴菲特

中石油是一个周期类股票，巴菲特2002年买入中石油时，中石油基本是个三低股票。

低市净率：巴菲特买入中石油，是0.85倍市净率，破净股；
低市盈率：买入市盈率是4.3倍市盈率，相当于4年多利润能再赚回一个公司；
低股价区域：买入时中石油上市三年了，股价在一倍区间里震荡，买入价是上市来的股价中位数。

这些买入数字指标确实不高，但也并不少见，属于正常的三低股票吧。

周期股，牵涉产品的周期性，当时的油价在25到30美元，关于油价的未来，很难说巴菲特知道多少，这个至少不是巴菲特的强项研究领域，估计只是有个大概感觉油价大方向不会低，四年后卖出股票时，油价在70美元。巴菲特投资中石油四年赚8倍，也是趁上石油涨价的好时光。但巴菲特买中石油，主要因素肯定不是赌油价未来，即使油价不涨，光凭中石油当时的盈利能力，四年就可以每股资产翻番的。

低市盈率的优点就在这里，4.3倍低市盈率，意味着四年多就能再赚回来一个公司每股净资产翻番，5倍市盈率意味着五年就能每股净资产翻番。约翰涅夫是低市盈率猎手，低市盈率代表公司盈利能力很强。

低市盈率指标很简单，对种田型股票很管用。

当然，中石油当时预备加大股票分红，这是巴菲特买入中石油的一个契机，也是催化剂。也可见，高分红是三低股票里的上品，三低股票也是分为上中下品的，稳定性和弹性有各自喜好。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统