1细分主题已走出独立行情 谁是下一个黄金赛道

　　早盘的市场股指是一个高开后的震荡回落走低，市场目前在2900点下方有支撑，但反弹依旧疲软，意味着市场调整还未结束，但股指下行的空间基本被锁定。而静观近期的A股市场，随着决策层将提振消费列为下半年经济工作的首要任务，大消费板块迎来轮动反弹。在旅游、教育、游戏等服务消费修复之后，食品饮料、商超百货等商品消费领域开始接力。

　　从近一段时间的A股市场表现来看，今年以来，在诸多不利因素的拖累下，国内消费整体表现较弱。国家统计局数据显示，1-6月，国内社零同比增长3.7%，其中6月同比增长仅有2%。虽然上半年，大消费板块的表现也并不理想，但在政策以及外围影响之下，对于下半年的大消费板块还是值得期待的，而有哪些确定性的机会仍需要进一步挖掘?

　　目前A股市场面临的外部不确定性较多，市场整体的风险偏好并不高，超跌板块成为很多资金的'避风港'，这必然就包括上半年表现落后的大消费。今年二季度，公募基金大消费板块的重仓比例和超配比例都有所下滑。鉴于大消费板块的估值相对具有吸引力，预计短期板块的估值修复行情还会延续。然而，中期来看，板块内部势必会出现分化，我们需要尽量找到大消费板块里确定性较高的方向，筛选的标准主要有两个：一是需求端，契合大众消费偏好的方向;二是供给端，拥有强产品力的领域。

　　最近几年，很多消费者有一个直观感受，那就是'消费降级'，而或许真实的情况是，消费者只是不愿再为虚高的品牌溢价买单。其实根据数据显示，越来越多的消费者正在追求品质生活与控制生活开支之间寻求平衡，选择购买少而精的商品，更加注重环保、品质感，实现从数量到质量的转变。这一趋势在90后、00后等年轻群体中更加明显，比如，被称为'零售界海底捞'的胖东来，因其优质的服务、人性化管理以及高性价比、高品质的产品受到广大消费者的关注。在此背景下，国货崛起的趋势也逐渐从家电、智能手机等低毛利领域，向化妆品、运动服饰、宠物食品等高毛利领域延伸。

　　而从供给端来看，我国工业门类齐全，制造业高度发达，决定了商品供给的同质化程度比较高。而同质化会削弱企业的竞争优势，产品差异化的重要性日益凸显。这就需要提高产品力。借鉴海外市场经验，日本在老龄化和经济增速换挡的阶段，众多消费品牌依靠产品力提升实现了长期价值增长。