最近两天外围市场都在反弹，特别是日经指数经过这两天的反弹已经把周一的大跌给收复了。而反观我们连周一下跌幅度的一半都没有收复。并且最近两个交易日都是缩量的。这说明我们的市场还存在的压制的因素。

  按理说人民币升值会引来套利资金，然后对应在股市就是上涨。这种套利现像在全球其他国家都是这样的走势。并且人民币在过去也有这样的特征。特别是05年的7月启动人民币中期升值后，中国股市走出了指数涨6倍的大牛市。那个时候虽然能直进股市的资金并不会很多，但是通过各种渠道来套利的资金还是不少的。因此人民币升值会引来套利资金的这个说法是成立的。

  但是我们在前面的文章《搬好板櫈看大戏》里面也说过。在人民币升值的初期由于短期进入的套利资金并不会很多，同时场内投资者信心缺乏。因此实期的话，别人大跌我们也很容易跟着下跌。所以存着有压制因素。并且由于外盘既然开启了中期调整，那他们的调整就不会那么快结束，短期反弹了过不了多久还是要继续下探，至到下探到中期支撑。那么有这样一种预期的话，反而使得他们反弹时我们的力度还会比较弱。

  当然上述你可以理解为逻辑分析。有的人可能不会太认同上面的分析。而在资金层面上其实在初期也会有一个压制的时间。这个倒不是说人民币升值股市不会涨。（我们在前面的文章已经说过人民币中期升值才会让市场中期上涨。）初期还有一个扰动因素是日元的加息与升值的影响。

  日元在前面那么多年的低利率甚至负利率的时间里大约放出了7万亿美元的日元。这些大量低息的资金肯定会涌向全球的资本市场。虽然这些年我们的市场涨幅远低于外围股市，吸引力也少很多。但是仍然有日本的低息资金进来A股的。这边短期没涨起来，而日元又开始升值那么就会引领一些日元资金回流日本。毕竟借的钱是要还的。所以在日元加息以及日元升值的初期，日元的低息资金他们有一些要选择还钱的。因此对我们这边还有一部分资金要去还款。好在借日元换人民币进入中国的资金并不是很多。

  另外还有一个因素就是目前8月份的期指持仓中，大机构净空的比例仍然比较大。这也侧面说明大资金也认为这里不太可能启动主升。总之，多方面的因素看市场仍然会有一段令人憋屈和受压制的一段时间。

  当然由于我们的市场整体位置实在是太低了，所以一些分类指数和板块中的个股会先行起涨。而大部分个股齐齐上涨则仍然需时间。从期指持仓数据看到9月份多空数据大为改观。因此困难时期不会太久了。