管理 #拾麦种田# 我们的目标是寻找估价过低的资产。应该到哪里去找呢?
从具有下列特征的资产着手是个不错的选择:
①鲜为人知或人们一知半解的；
②表面上看基本面有问题的;
③有争议、不合时宜或令人恐慌的;
④被认为不适于“正规”投资组合的;
⑤不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的;
⑥收益不佳的追踪记录;
⑦最近有亏损问题、没有资本增益的。

———霍华德.马克斯

塞思.卡拉曼说过这样一句话：“我们发现很多投资机会蕴藏在很“惊险”或“奇怪”的地方，例如财务出现危机的公司和 官司缠身的公司”。这算是对霍华德马克斯这段话的一个补充。

他们二人为了买到便宜股，确实都是有过人之处，霍华德马克斯经常买进将破产企业，塞思卡拉曼经常买进将退市企业。

他们确实是深厚格雷厄姆理念门人，四毛买一元深入骨髓了，见到地上皱巴巴脏兮兮的钞票毫不犹豫。

这二人比施洛斯还要更坚决，施洛斯虽然也是买便宜股，但他的个性不愿去实际搞清算。巴菲特搞过一次清算，也受不了就不再做了。

格雷厄姆理念的便宜股，应该有几种境界，霍华德马克斯这种爱搞将破产企业这种，是最深层的便宜，塞思卡拉曼排第二，他爱买将退市企业，施洛斯排第三，他还比较正常，就是买低价股，约翰涅夫排第四，他这个比较吸引人，买入低市盈率有好分红的公司，巴菲特排最后，买合理价格的永续型优秀公司，这个已经是高档次了。

可见，格雷厄姆便宜股理念基本上无所不包，将破产股、将退市股、ST问题股、低价股、低市盈率股、茅台型优秀公司，都可以用格雷厄姆理念去对待买入。

重要的是，想要四毛买一元，想要捡到钞票，就要不在乎钞票表面的脏兮兮皱巴巴，这是格雷厄姆理念的本质吧。即使是永续型茅台公司，也不是上杆子去追买，只在王子落难时买，只在表面脏兮兮皱巴巴时才去买。

无垃圾，不价值。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统