逆变器板块大涨更新：

1、亚非拉新兴市场近几个月户储需求激增，年内市场的需求持续增长，也在推动欧洲去库结束。同时，在光储产业链降价的大背景下，在电网基建相对薄弱的新兴市场，户用光储系统作为解决居民用电的最直接方案之一，需求正在被激发。

2、对于市场担忧新兴市场的持续性问题，单一市场的增速有可能放缓，但新兴市场表现可能雨后春笋，户储走向规模化应用是能逐步看到的大趋势。市场对于出货量环增有一定预期，但是对营收增长带来的费用率摊薄、净利率提升仍然存在认知偏差，所以三季度各公司业绩可能会持续超预期。

3、户储逆变器相关公司近一个月涨幅较大，核心公司2024年对应估值修复至20倍附近，考虑到三季度新兴市场夏季户储需求进一步起量、欧洲传统区域户储可能回暖、欧洲工商储刚刚起量，预计三季度各家企业出货量环比继续增长，未来核心企业业绩仍有大的超预期的潜力，对应股价与估值仍有修复空间。如德业与锦浪Q3出货展望已接近历史新高，而股价离新高尚有很大空间，虽估值不可与行业前期同日而语，但仍有进一步修复的支撑。

4、后续展望：Q3目前趋势依旧良好，其中7月逆变器出口数据继续环增概率较大。8月环比改善持续性目前在下方公司调研以及机构会议口径中已有初步确认。后续影响股价有两个关键因素，亚洲部分火热国家能否继续高速增长，尤其是印度、巴基斯坦、沙特；以及欧洲复苏情况。如果印度、巴基斯坦能继续维持高景气，欧洲需求提振，三季度业绩有望再超预期。相反，如果印度、巴基斯坦有去库苗头，预计短期对股价情绪有一定影响。

5、公司调研：

【德业股份】7月户储（仅户储，不含组串、微逆）发货8.3万台（前期预期7.5万台），再超预期和创月度新高（历史最好水平23Q2 17.7万台），目前预计8月排产9.5万台。（德业户储之前预期7月出货7万台，Q3出货20万台，目前上调后是Q3出货27万台，所以24德业业绩预期上修到37亿了，对应当前17倍PE）

【上能电气】维持逐季度出货提升的趋势，海外地面光伏、海外大储PCS、国内大储PCS在下半年同比会有比较高的增长。（24年业绩预期5.5亿，对应当前19倍PE）

【艾罗能源】7月出货金额在3亿以上，8月订单预计环比继续增长。（24年业绩预期6亿，对应当前20倍PE）