多年前的阿里巴巴如日中天，创始人马云曾经说过一句话：“从来没有一个国家的游戏会变成这个样子，没有一个国家的孩子玩游戏会这么疯狂。”后来的一句话也一语成谶：在韩国打游戏可能是一种职业，但在中国，这可能是一个青少年“不务正业”的表现。

然而，可能若干年之后，不仅马云没有想到，大多数人也没想到，打游戏真的会成为一种“正经”的职业，而且专门负责组队打游戏的公司还会堂而皇之的上市、IPO，成为众多经济形态中的一个组成部分，这就是我们现在已经视之为司空见惯的电竞！电竞从游戏起步，发展到如今集科技、竞技、娱乐、社交于一体的体育产业 ，产业链涵盖上游内容授权、中游电竞赛事和下游直播平台等。在上游已经被用户熟悉的企业中，包括腾讯、网易、完美世界等，都是此中的代表厂商；而在下游的直播赛事媒体中，斗鱼、虎牙也都是大家耳熟能详的。

只不过，在这个庞大的市场组成结构中，细分领域众多，“电竞第一股”始终处于酝酿中，直到前不久的NIP Group（星竞威武集团）在纳斯达克的登录，才正式宣告电竞正式进入股市，成为万千经济形态中的一个细分赛道。星竞威武开盘股价即涨超45%，截至当日收盘市值达5.06亿美元，但未来发展如何，依然是业内外较为关注的话题。

“开局黑”的星竞威武，却赶上了电竞好时代

早在6年前的2018年，一家叫做威武电竞的网络科技公司就在深圳成立，同时成立的还有V5电子竞技俱乐部。与那些所谓的“白手起家”、只凭IT技术的“草台班子”不同，威武电竞的起点很高，因为它的直接负责人就是曾经的“澳门赌王”——何鸿燊之子何猷君，这家刚成立10个月的公司，就获得上亿元的A轮融资，而在重金打造的背后，则是这家俱乐部开局以0胜16负的战绩，结束了2020年的LPL春季赛，一举开创了当时LPL单赛季历史最差战绩。

再看星竞威武当时的主业务，电竞俱乐部运营、数字体育人才经纪、赛事活动三大板块，如果不是背后强大的财力支撑，以一个如此糟糕的开局，难保赌王不会像“万达太子”——王思聪一样高开低走，最后淡出文娱行业。这可能是星竞威武遭遇的第一个最大的考验，公司处于创立初期，各方面都还在“投石问路”，如果按照这种趋势，他们可能还会有一个比较漫长的试探期和磨合期。

可意想不到的是，任何市场、任何行业，都可能会在始料未及中迎来契机。在星竞威武关联的V5电竞俱乐部迎来“开门黑”之后，反倒是2021年全球总决赛（S11），中国大陆赛区（LPL）的电竞俱乐部EDG以3:2的比分战胜卫冕冠军DK战队，这场堪称里程碑式的比赛直接引发了3.5亿人在线观看总决赛，超7.1亿人阅读微博话题，其中11.5万人参与了该话题的讨论。也就是在次日的股开盘，电竞概念股纷纷大涨，标志着新兴领域的电竞产业进入发展高峰期，为产业的爆破式发展拉开帷幕。

去年营收8370万美元，星竞威武靠打游戏赚钱？

随着电竞赛事在中国赛区的高光，该产业的规模已在2020年成功突破千亿元，盈利模式也逐渐演变成赞助方的广告收入、俱乐部、赛事观众、下游媒体、周边产品的五大类来源。5G技术、XG、AI等新兴科技先后为之赋能，不仅提升了赛事的直播环境，也提升了赛事质量和观众的观看体验，人工智能技术使得电竞领域“数智化升级”， 星竞威武也在这个时期，成长为以电子竞技为核心，囊括赛事活动、数字体育人才经纪等多元化业务并行发展的全球性综合数字体育集团。

尽管在成立后的6年，终于顺利迎来美股上市，顺利实现IPO，但在业内外看来，星竞威武的成长壮大，到顺利上市，其实是依托强大的资金支持，通过不断并购来的换股合并，先后多次收购，背后其实是周而复始的亏损和烧钱。即便在2022年和2023年分别营收6583.5万美元和8366.8万美元，毛利率也达到了5.7%和8.6%，但两年的净亏损也是9.6%和15.9%，难以实现盈利，是一个巨大的门槛。

正因为6年来一直处于亏损中，却不停的有资本入驻、机构为之融资，才让星竞威武着个原本靠打游戏赚钱的公司显得非常诡异。而且外界甚至质疑其不过是披着外衣的MCN机构。与其说是一个富二代的投资游戏，倒不如说是另有隐情的金钱+资本运作的左右互搏。

无法盈利，整体毛利率相对较低，即使电竞产业的发展再好，但能否找到适合其成长的商业生态，才是星竞威武面临的最大问题。至于上市，是急转直下的分水岭，还是就此高光的启航，都有待于进一步观察。