管理 #拾麦种田# 从根本上说,我们追求的是下跌保护。股价为10元,每股净资产有15元,这样的股票很安全。
以净资产作为衡量标准,可以回避下跌风险,不至于遭受太大的损失。
我们过去寻找股价为净资产一半的公司,要是没有,我们就找股价是净资产三分之二的。
现在我们找的是股价等于净资产的，不过除非是特殊情况或者有经济特权,我们几乎不会以高于资产价值的价格买入股票。

———施洛斯

在股市中我们要买便宜股，买价按资产折扣，这个便宜的实践范围是很大的，最低是清算价值折扣，这个适用于破产股退市股，最高是巴菲特买可口可乐买苹果的5倍市净率，即使是比较标准的施洛斯，通常是买净资产以下的股票，遇到垄断公司或隐蔽资产公司，也是在二倍市净率以下。

也就是说，即使是按施洛斯标准，他的买股区间也是很大的，清算价值本身就很低，清算价值折扣就更是低到匪夷所思的地步，这个施洛斯买股便宜区域的最低价到最高价，是有至少4倍范围的。比如0.4倍净资产和2倍净资产，价格差可是4倍的，这还没算下面的清算价值折扣，没算巴菲特那种5倍净资产买入。

即使是施洛斯最常用的“0.4倍市净率到1倍市净率”买股区域，也是有1.5倍区域差距的。

谈这些是想说明一点，即使你是格雷厄姆理念的弟子，买入股票后想不跌也是很难的，这个便宜区间也是很大的，比如一倍市净率买入股票，那就有可能会跌60%的，即使0.4倍市净率买入股票，那也是有可能退市破产按清算价值折扣的。

那怎么办，实践中怎么买股呢，施洛斯的方法是用时间换空间，比如持股四年，总会涨起来，另一个方法是分散投资，大部分都是正常的。施洛斯实际就是承受法，承受这个买股便宜区间的落差。

其他人呢，邓普顿也是便宜股猎手，对于便宜股的落差区间把握，他常用的方法是“极度悲观点买入”，实际就是技术指标里的“恐慌指数低点买入”，实际就是大跌抄底。

而股市种田呢，是要把四年翻倍提前到几个月翻倍，这个就很要求买入价格和买入时候了，买价既要符合格雷厄姆门人标准，又要买到实际的低价和适当时候，这个就必须熟悉市场、跟随市场、利用市场了。

格雷厄姆门人施洛斯买股区间就比如一个茶壶，茶壶中也有风暴的，看天看周看月也是跌宕起伏，看年的话实际就是茶壶里的风暴，没啥大问题。

股市种田呢，脱胎于施洛斯的四年翻番，想几个月翻番却又是要高于施洛斯，那么就“买股区间而言”，一定是首先要在施洛斯买股区间内买股，其次还要实践中买到相对市场底部和相对拐点时间，这个就需要更高的能力，有时需要些辗转腾挪投机取巧，甚至有些会弄巧成拙，都是可能发生的。这是施洛斯四年翻番和股市种田几个月翻番的异同个代价。

长期看，脱胎于施洛斯便宜股四年翻番的股市种田，求其上，得乎中。

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