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天风MorningCall·0716 | 策略-通信-北斗规模应用/数据-车企数据/家电
机构研报精选 / 07月16日 08:13 发布
通信|北斗规模应用试点城市遴选，加速北斗三代民用渗透
1、消费&工业等领域北三渗透率提升将带来较大硬件+服务市场需求。我们认为，北斗规模化应用试点将进一步拓宽北斗系统应用场景，推动北斗时空信息服务市场的需求增长。2、据国家有关部门研究测算。在国计民生重点行业领域，预计2025年北斗将在交通运输、公安、能源、应急、自然资源实现全面覆盖；在大众消费领域，北斗兼容应用覆盖率预计达到90%以上。在国际市场，北斗系统已获得民航、海事、应急搜救等国际组织的认可，2023年正式加入国际民航组织（ICAO）标准，成为全球民航通用的卫星导航系统。3、北斗导航产业。华测导航（计算机联合覆盖）：高精度定位芯片+模组+终端+算法龙头企业，20年内营收增长10倍+且利润增长15倍+，积极拓展智能汽车及低空领域，成长性凸显；海格通信：北斗三号芯片+终端在特殊机构市场占有率领先，基于自研芯片推出车载高精度卫惯组合导航系统设备P-BOX打开民用市场。
风险提示：北斗导航渗透不及预期，公司产品研发迭代进度不及预期，产业链成熟度推进速度不及预期。
数据|车企J七月单周订单依旧过万，车企D同比增长50%
1.2024年6月新能源汽车数据跟踪与预测。订单方面，订单方面，6月全月8家车企新增订单59-60万辆，较23年同期+45%至+50%；7月第1周6家车企新增订单10-11万辆，较23年同期+44%至+49%。2.核心看点：1）车企D6月周度订单连续3周突破9w，新款车型热度高涨，6月全月订单突破40w，创统计以来历史新高！旗下两款新车型合计订单达13.6w，全月订单超过此前预期。7月首周订单依旧超7w。2）车企J6月第4周订单回暖，单周突破1w，全月订单突破4w，新车型贡献近半订单；7月首周订单同样过万。3）车企I全月订单超4.6w，接近23M10高峰订单，新车型订单带动效果明显。4）车企B全月订单维持5月高景气度，6月订单维持超2w水平。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】（以上标的均由天风汽车组覆盖，比亚迪由汽车组和电新组联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车由汽车组和海外组联合覆盖）；【蔚来汽车】。
风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；新产品推出不及预期。家电|家电成长与中国再全球化——家电行业首席联盟培训
1、过去家电行业投资主要聚焦在国内的量增（渗透率的提升）和价增（消费升级），考虑到目前国内家电行业传统品类百户保有量已接近天花板，新房销售逐渐放缓，单纯国内市场对家电行业的驱动边际降低，展望未来我们认为家电行业要去寻找的增量主要在三个方面：成长性一：再全球化；成长性二：新兴品类具备渗透空间；成长性三：跨行业转向。2、24Q2板块行情回顾+基本面复盘。展望下半年家电行业的投资：1）国内的需求仍有待修复，部分需求将受地产竣工影响；2）海外特别是新兴市场需求旺盛，全球化的好处不一定体现在增速上，更多体现在巨大空间上；3）建议以红利为锚，尤其是出海比例较高的分红型公司，同时以出海为帆，尤其是自主品牌出海的公司。推荐标的：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【盾安环境】（和机械组联合覆盖）/【德昌股份】等。
风险提示：测算过程具有一定主观性；原材料价格波动的风险；房地产市场波动的风险；宏观经济波动风险等。
客户认为，美国降息预期增强，国内降息压力较小，后可能有降息降准的动作，市场风险偏好可能会改变。一些超跌的制造业和一些利率敏感行业或会相对表现，另外医药机会也可以高度关注，尤其创新药。
总量部分，黄金可能会出现兑现行情，基本金属会好一些，因为市场预期或会改善。可关注建材、养殖等机会。
汽车|周观点：天风汽车周报：政策逐步见效，6月零售高质量增长，出口延续强势
1、政策逐步见效，6月零售高质量增长，出口延续强势。今年以来累计零售984.1万辆，同比增长3.3%。根据乘联分会，参照2023年上半年完成全年总销量43%的进度，今年全年有望突破2,200万辆。2、政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。随着小米SU7上市、北京车展上众多新车发布、以及下半年比亚迪DM5.0和鸿蒙智行（享界S9、智界R7等）一系列新车将陆续上市，供给端强势发力。重点看好奇瑞产业链；赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，：1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、新泉股份、博俊科技（天风电新团队覆盖）、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股份、飞龙股份等；2、整车：长安汽车、江淮汽车等；3、域控制器：德赛西威、均胜电子、科博达等；4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。
风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。家电|莱克电气（603355）：出口实现修复性增长，跨境电商收入增速较快
1、公司发布24H1业绩快报，24H1公司预计实现营收47.5亿元，同比+15.5%，预计实现归母净利润6亿元，同比+1.4%。其中24Q2预计实现收入24.4亿元，同比+19.4%，预计实现归母净利润3.3亿元，同比-16.2%。2、出口实现修复性增长，跨境电商收入增速较快。收入端，公司紧抓市场机遇，持续优化业务及产品结构，聚焦优势产品。分业务看，公司24H1实现家电出口业务收入同比增长超30%，在低基数下实现修复性增长；电机及铝合金精密零部件等核心零部件业务收入同比增长超10%，增长较为平稳；跨境电商业务收入同比增长约30%，增速较快。3、单季度业绩同比下降，预计汇兑贡献同比减少。24Q2归母净利润同比-16.2%，公司在23Q2净利率的高基数下业绩同比下降，我们预计主要由于去年同期有汇率的贡献，财务费用中汇兑贡献1.9亿元，24H1的汇兑贡献减少所致。我们暂不改变盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为12.4/14.1/16亿元，对应PE分别为10.2x/9x/7.9x，维持“买入”评级。
风险提示：新品销售不及预期，行业竞争加剧，线下渠道修复不及预期，新业务盈利不及预期，原材料价格大幅波动等。2024年半年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2024年半年度报告中披露的数据为准。家电|石头科技（688169）：外销快速增长，利润水平中值增速基本稳定
公司发布2024年半年度业绩预增公告，2024H1实现归属于母公司所有者的净利润为10~12亿元，同比增长35.24%~62.29%。2024H1实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8~9.5亿元，同比增长21.17%~43.89%。1、内外销收入增速较好，Q2快速增长。公司持续践行“走出去”战略，公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，并依赖于完善的产品价位段，进一步精细渠道布局，积极拓展并深入挖掘全球市场份额。2、利润水平中值增速基本稳定，公司获得重软补贴。24Q2公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得了所得税优惠税率，对净利润产生了积极影响。公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，内外销收入实现较快增长。同时产品价位段及渠道布局的进一步完善，推动了公司经营业绩和盈利能力的提升。根据公司的业绩预告，我们维持盈利预测，预计24-26年公司归母净利润为26/31.2/36.2亿元，对应动态PE为19.1x/15.9x/13.7x，维持“买入”评级。
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