财务数据 24H1：公司预计24年上半年实现归母净利润1.10-1.18亿元，yoy +46%~56%；扣非净利润1.07-1.15亿元，yoy +66%~78%。

　　24年Q2，按中值测算，归母净利润0.59亿元，同比+49%，环比+9%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+78%，环比+9%。Q2业绩超预期。

　　分析 我们预计24Q2公司增长主要来自于3C电子、机床等传统优势下游领域恢复性增长，同时公司销售体系变革重视经销开拓光伏、半导体等领域新客户，实现逆势增长。

　　24Q2业绩超预期，主要在于：1）公司营销体系升级效果逐步显现，营收实现恢复性增长，同时营销改革完成后销售费用率较之前显著下降，带来利润较快增长；2）新产品及新应用领域的突破带来盈利能力的提升；3）股权激励费用较上年同期减少。

　　投资建议 当前公司已完成营销体系变革，有望借助在步进系统领域的优势（连续10年稳居国内第一），带动伺服产品加速拓展下游提升份额，同时大中小型PLC持续推广为中长期发展赋能。

　　此外，公司重点发力人形机器人领域，23年底已成功研发出高密度无框力矩电机、CD 伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统等核心产品；24Q1成立了上海雷赛机器人科技有限公司，已成功实现FM系列无框电机量产（年产能可达30万台）。

　　我们预计2024/2025年公司总营收分别为18.1/22.5亿元，归母净利润分别为2.3/2.6亿元，同比+66%/+15%，对应当前PE为24/21倍，维持推荐。天风电新