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中期策略:油价回归理性区间,拥抱高股息和低估值白马
川川不息 / 07月02日 10:46 发布
油价中长期回归理性区间
预计2024年Brent油价中枢维持在80-90美元/桶的较高水平。 其中三季度OPEC+减产仍然维持较高水平, 且三季度是成品油消费旺季, 原油供需仍然处于去库状态, 支撑油价维持较高水平, ; 四季度开始 OPEC+出于市场份额考虑, 减产力度有一定放松, 油价中枢逐步回归合理区间, 。 坚定看好上游高股息
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股息率角度) 当前我们测算2024年中海油A/H股息率分别为4.4%/7.4%, 中石油A/H股息率分别为4.7%/6.8%, 降息背景下高股息配置价值仍在, 。 2
PB-ROE角度) 中石油, PB1.3( ROE年化12%, ) 中海油、 PB2.3( ROE年化20%, ) 对标康菲石油, PB2.7( ROE年化20%, ) 西方石油、 PB2.5( ROE年化12%, ) 估值仍处于较低水平, 。 中下游景气度有望提升
当前芳烃利润已经出现显著提升。 主要原因在于供应端新增产能较少, 并且需求端仍在持续放量, 因此未来芳烃供需有望维持紧平衡, ; 烯烃由于供需较为过剩 盈利有望维持底部震荡, 但部分品种盈利已经有所修复, ; 涤纶长丝三季度进入旺季 有望迎来旺季更旺行情, 未来供需维持均衡发展, 头部企业在定价上有更强话语权, 盈利有更强保障, 。 申万宏源建议
: 上游随着油价维持较高水平
油公司随着经营质量提升, 业绩和分红水平仍有提升空间, 重点推荐股息率较高的, 中国海油【 】 、 中国石油【 】 ; 油价高位震荡下
看好轻烃替代路线盈利的提升, 重点推荐, 卫星化学【 】 ; 中游炼化板块存在修复预期
大炼化优质公司, 恒力石化【 】 、 荣盛石化【 】 、 东方盛虹【 】 ; 下游看好聚酯板块景气度上行
三季度有望迎来旺季更旺行情, 重点推荐涤纶长丝优质公司, 桐昆股份【 】 、 新凤鸣【 】 ; 油价高位震荡下
海上资本开支有望持续提升, 重点推荐油服产业链优质公司, 中海油服【 】 、 海油工程【 】