管理 #拾麦种田# 资产管理人的任务是什么?是赚很多钱?击败市场?是跑赢华尔街?这些我们都不同意。资产管理经理的第一工作是控制风险。我们橡树资产把风险控制放在最高级别来看待。
我们把自己定位为一个另类的资产管理人。我们不投资主流的股票，主流的债券，我们发掘教少被关注的公司债，可转换证券，不良债券，可控投资(能源，基础建设)，房地产，公开上市的股票(低估)，新兴市场等，对应每一个类别，我们都有自己的投资策略。

我们的投资绩效不会今年排名第一，然后明年排最后。我们一般在中间，因为我们杰出的风险控制，我们会在艰难的时段会突颖而出。我们在过去30年达成了这个目标。
我们获得平均的收益，平均收益在好时光已经算是可以了，在好时光每个人都赚钱，这已经足够了，但是我们的客户想要我们在熊市的时候业绩超出平均水平。非常简单的概括就是:牛市我们获得平均收益，熊市我们获得超额收益。如果我们能够一年又一年的，数十年的达成这个目标，会出现什么情况呢?我们的业绩波动性会低于平均水平。整体高出平均收益的回报，就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了，这也确实是很有必要的，这样我们的客户就会感到开心，我认为这就是我们公司成长的秘密。

———霍华德.马克斯

霍华德马克斯，把风险控制放在最高级别。
目前看来，这是霍华德马克斯的谨慎风格，但也是重点选择不良类资产道路的不得不然。

看看他说的几项投资范围，没有高股息和优秀公司。
“每一个类别，都有自己的投资策略”，因投资目标领域不同，投资策略一定是不同的。不良资产和优秀公司，虽然都是要“当前价值折扣”，但投资策略肯定还是不同的。

每年业绩维持中不溜。

牛市获得平均收益，熊市获得超额收益。巴菲特也基本是这种策略。

格雷厄姆理念注重防守，但好市道里也是可以有超额收益的，可能是因为格雷厄姆弟子们大多比较轻视市场吧。

实际上也没必要，格雷厄姆“当前价值折扣”为体，其他一切皆可用，也包括市场。格雷厄姆本人也曾经经常去猜指数，只是属于业余水平吧。

在好市道股市里想获得超额收益，市场派能力可以起到一定运用。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统