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三一重工- 中长期底部位置，坚定看好
盈利百分百 / 06月28日 08:17 发布
①关注产品结构。新一轮复苏中，挖机仍是最有弹性的品种，是行业复苏的先行品种，重视挖机敞口大的整机厂，三一挖机在总营收占比约37%。
②关注盈利改善。当前毛利率改善持续，周期下行费用刚性是业绩弹性主要压力。未来周期复苏收入规模化效应，带动费用率下降，形成共振弹性。公司利润率2年目标回到10%以上（2023年6.3%）。
③资产质量好。22-23年公司减值主要来自信用减值，分别约7、12亿，已充分计提干净，2024年有望进入业绩释放期。
④经营质量好，分红增加。公司在周期下行阶段的保守策略使其现金流表现较好，净现比始终在1左右，23年达到1.2，分红比例近5年30%出头，23年提高至40%。
长期看点：未来3年伴随行业复苏，景气高位有望至少实现1200亿营收，净利率12-15%，净利润估计145-180亿，对应目前估值仅7-9X。国投证券机械
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