近期多家外资发布AAPL点评，上修目标市值。苹果公司亦以强势的表现，一度登顶全球市值龙头。当下美股已成NVDA、MSFT、AAPL三巨头你追我赶的态势。

那么究竟AAPL的AI战略如何？应该怎么看苹果公司及果链的后续走势？我们在前期策略报告中已详细解读，在此摘录如下：

目录：

一、引子：GPT-4o的伏笔

二、苹果的AI战略（算力+模型）

三、苹果的AI战略（生态篇）

四、AI终端浪潮，给苹果带来了什么？

五、AI终端该怎么投？

一、引子：GPT-4o的伏笔

2024年5月13日，OpenAI如期举办春季发布会，推出GPT-4o。GPT-4o的命名中的“o”代表“Omni” （全面、全能），意味着这个新模型具备强大的多模态交互能力。GPT-4o不仅可以处理文本输入，还能接收音频和图像输入，并能生成对应的文本、音频和图像输出。GPT4o跟此前最新版本收费不同，全球免费使用，GPT-4o API 比 GPT4-turbo 快 2 倍，且价格便宜 50%。

此外，本次发布会所有的展示均通过iPhone进行，最终发布的产品也首先基于Mac OS系统，凸显了OpenAI对AAPL生态的重视。自此，A股美股的苹果产业链开启共振。

二、苹果的AI战略（算力+模型）

我们将AI终端的定义，提炼为三要素：算力、模型、生态：

其中，算力和模型是AI终端的必要条件，算力是硬件基础，通过NPU执行神经网络运算，实现终端推理；而模型的减枝蒸馏，则可有效压缩模型参数，减少推 理时间，降低端侧负载。上述两大要素决定了终端的硬实力。

相较前者，生态需要长时间打磨，且需产业链厂商齐心协力配合，开发应用，挖掘垂直场景。生态建设代表了终端的软实力。对于用户而言，算力和模型的纸面参数固然重要，但真正决定使用体验和购买倾向的，是生态。

我们认为生态的建设和完善，会决定AI终端的成败。而这一过程当中位居核心的是品牌厂商。那么苹果公司为AI终端做了哪些战略储备呢？

1）算力

A系列处理器：苹果于23年9月发布A17 Pro，作为业界首款 3nm芯片，可实现 35 TOPS。A17 Pro采用 6 核CPU，性能核心提升最快可达 10%，内部搭载 16 核AI神经引擎，神经网络引擎运行机器学习模型的速度提升最快可达上一代的 2 倍，算力可达 35TOPS，可支持iOS 17 中的自动纠错、从照片背景中提取主体、为有失语风险的用户创建个人语音等功能。

M系列处理器：苹果于23年10月发布超先进个人电脑芯片 M3、M3 Pro 和 M3 Max，为首批采用业界领先 3nm工艺打造的个人电脑芯片；24年5月，M4芯片（胜任AI任务的超强芯片）发布，基于第二代3nm工艺打造，拥有全新显示引擎，CPU速度相较M2最高提升50%，并拥有动态缓存功能，搭载NPU，运算速度达每秒38万亿次。

2）模型

苹果深耕AI项目多年，2010年花费1.5-2.5亿美元收购Siri，就被普遍视为乔布斯时代最重要的AI投资。截止2023年底，苹果收购AI初创公司达32家，高于谷歌的21家，Meta的18家及微软的17家。苹果在硬件设计、操作系统、生态系统等方面都有着深厚的积累，这为其在AI领域的探索提供了独特的优势。目前，苹果在大语言模型、多模态模型等多领域均有长足进展 （苹果公司一直以来秉持内外部两套竞争体系，不必担心被OpenAI控盘）：

1、Ajax GPT：The Information报道称，苹果的大语言模型内部代号是Ajax GPT，其参数规模超过2000亿；

2、MM1：具有高达 30B 参数的多模态 LLM 系列；

3、Ferret UI：Ferret UI多模态模型（参数包括7B和13B）具备强大的图片区域识别能力，可应用在手机UI之中，通过优化，使它能够更好的识别手机应用的界面。并将自然语言翻译为界面操作点；

4、OpenELM：2024年4月24日，苹果开源大语言模型OpenELM，该模型有有指令微调和预训练两种模型，一共有2.7亿、4.5亿、11亿和30亿4种参数，预训练数据达1.8万亿tokens，可提供生成文本、代码、翻译、总结等功能；

5、与OpenAI合作：6月11日，苹果WWDC2024召开，正式宣布与OpenAI合作，智能助手Siri接入ChatGPT。

三、苹果的AI战略（生态篇）

前文我们重点讨论了苹果公司的算力及模型层面的规划，那么下文将重点介绍苹果的生态建设：

1）Apple Intelligence重新定义端侧AI

北京时间6月11日凌晨1点，苹果WWDC2024召开，发布个人智能化系统Apple Intelligence。苹果正式宣布与OpenAI合作，智能助手Siri接入ChatGPT。苹果端侧AI 为诸多使用场景设计了更为便利的体验，相较前期的安卓AI手机，在实用性上有较大提升。

不过我们认为，在发布会幕后，更值得重视的是#苹果底层能力的突破：

①屏幕感知：

功能层面，Apple Intelligence赋予Siri屏幕内容感知能力，同时结合用户语音指令，灵活判断给出更为精准的指令操作。

②跨APP的输入输出：

Apple Intelligence赋能Siri，可以打通多个APP的输入输出，具备AI Agent的雏形。如编辑表格使用场景中，可通过Siri控制读取相册图片中的文字，并输出至Excel。如苹果未来将这一生态开放给第三方APP，则可实现：通过APP订机票，Siri可获取航班起落时间，并输出给打的软件，酒店软件。从而实现一键安排行程。

作为对比，目前安卓阵营AI终端功能，主要集中在“类云端AI”，以及“单点APP的AI”，区别如下：

（1）类云端AI：

-文本类：具备文字分析处理及生成功能，如撰写邀请函、文档要点提炼等；

-视觉类：利用 AIGC 可实现文生图、图片美化、图片扩展与消除、视频优化，视频智能剪辑等功能；

（2）单点APP AI：

-语音类：主要为AI通话功能，如三星内置通话实时双向翻译和文字翻译功能，无需第三方应用并支持

-图片即圈即搜：三星 Galaxy S24系列可实现即圈即搜功能，圈取屏幕上任何内容即可获得搜索结果，无需跳转APP或切换界面；

（3）系统级AI：

-AI Agent：苹果Apple Intelligence具备AI Agent的雏形，通过赋能Siri，可以打通多个APP的输入输出。

综上，我们总结苹果的AI三要素如下：

四、AI终端浪潮，给苹果带来了什么？

1）苹果开启新一轮换机周期

苹果于WWDC表示，仅iPhone15 pro和iPhone 15pro max以上机型才能支持AI功能，这将成为加快更换周期的关键。据IDC数据， iPhone15 pro&pro max两款机型23年销量为5000万部，占当年iPhone销量的24%，占iPhone存量活跃设备数的仅4%；作为对比，23年iPhone潜在换机基数庞大，存量活跃设备数达13.8亿部。后续在AI的带动下，iPhone换机动能强劲。

2）品牌商话语权提升，价值增量显著

AI终端的浪潮下，首先将迎来量的变化，换机周期再度加速；随后则是质的变化，品牌商的话语权会得到提升：

苹果AI生态普及后，Siri有望成为我们工作及生活的助理，其触角将延伸至方方面面，届时出行旅游消费等都会变得更为便捷，AI拥有更强的建议及选择权，品牌商的话语权也随之提升。

同时，苹果的AI生态一旦开放给第三方厂商，那么各大APP都会争相接入，谁率先预载在Siri中，就可以更好的争夺苹果手机的存量用户。

参考历史，iPhone默认搜索引擎采用谷歌，为此谷歌每年向苹果支付数十亿美元。那么在苹果AI生态普及后，不仅是搜索引擎，机票酒店等等应用都是苹果公司新的收入来源。

未来或是品牌商话语权极度增强的十年，安卓厂商如小米集团，亦有望把握这一机遇。

五、AI终端该怎么投？

我们前文就明确强调，AI终端浪潮下，最利好的是#品牌厂商，不仅迎来量的变化，更重要的是话语权会得到提升。除了苹果外，我们也在密切关注联想、小米等公司的AI创新。选自纪要私享圈

此外，AI终端的供应链也迎来诸多变革：

1）存储方面，AI终端运行端侧AI模型，带来额外存储需求。在端侧运行基于LLM的功能（图片创建、实时翻译、预测用户界面等）需要约7GB额外内存，当前手机/PC配置普遍无法满足，催生容量提升需求。同时，运行AI模型带来大量训练数据存储需求及参数存储需求，也会需要额外的闪存容量。我们更美股的存储龙头美光科技。

2）散热方面，由于大模型的本地化运行对计算资源和存储空间的需求，处理器和存储芯片的功耗会显著增加，对AI终端的功耗管理、散热效率提出了新的挑战，推动散热材料升级。我们认为明年苹果公司的散热方案会迎来变革，机壳创新、VC均热板等赛道的新玩家。

3）PCB方面，AI创新升级将对主板技术路线产生影响，芯片I/O数增加导致PCB直径缩小、走线数量增加，压缩PCB的线宽线距；功能升级需要占用空间等，均需要更加高阶的主板去完成。但目前对终端要求的尺寸却不断缩小，所以对PCB导线的宽度、间距，微孔盘的直径和孔中心距离要求进一步提高。PCB升级将助力鹏鼎控股、东山精密、燕麦科技等公司的业绩弹性。

其他产业链变化我们就不一一介绍了。

近期消费电子板块涨幅上佳，不少公司估值已回升至20倍左右，修复已经告一段落。接下来更重要的是看业绩兑现，看谁率先落地AI创新，实现价值量增长。同时，明年的换机潮β也值得期待。

➠PCB：鹏鼎控股、东山精密、燕麦科技；

➠散热：领益智造、瑞声科技、蓝思科技。

3）低估的平台型公司：立讯精密。